区块链基础设施公司Coinbase（纳斯达克股票代码：COIN）2026年第二季度营收未达到市场预期，销售额同比下降18.5%至12.2亿美元。其非 GAAP 每股亏损 1.36 美元，远低于分析师的普遍预期。

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Coinbase (COIN) 2026 年第二季度亮点：

收入：12.2 亿美元，而分析师预测为 13.0 亿美元（同比下降 18.5%，低于预期 5.9%）

调整后每股收益：-1.36 美元，而分析师预测为 -0.23 美元（严重低于预期）

调整后 EBITDA：2.078 亿美元，而分析师预测为 3.017 亿美元（利润率 17%，未达到 31.1%）

营业利润率：-9.3%，低于去年同期的-1.6%

市值：431亿美元

StockStory 的观点

Coinbase 第二季度的收入和盈利明显低于华尔街的预期，导致市场反应消极。管理层认为交易量的持续下降和客户活动的变化是业绩不佳的关键驱动因素，同时还解决了近期高层领导层的更替问题。首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）强调，公司将继续专注于扩大产品供应，并强调，尽管环境充满挑战，但如果监管不明确，“Coinbase 也没什么问题”，这强调了公司对不断变化的环境的适应。

展望未来，Coinbase 的指导方针是通过新产品和服务实现收入来源多元化和提高参与度的努力来制定的。管理层押注于 Coinbase 1 等订阅产品的扩张，以及稳定币和代理金融计划的增长，以抵消较低的交易费用。首席财务官 Alesia Jeanne Haas 指出，“Coinbase 1 会员往往是我们参与度最高的客户”，管理层预计，这些服务的进一步采用，以及对 Base 区块链和 USDC 生态系统的持续投资，即使在低迷的市场中也将支持增长。

管理层言论的主要见解

管理层将季度业绩不佳归因于交易活动减少，并强调战略转变，包括新领导层任命和产品多元化，作为未来增长的杠杆。

交易量下降的影响：管理层报告称，交易活动（之前是主要收入驱动因素）本季度的下降尤为严重，因为零售和机构参与者在监管不确定性和加密货币市场低迷的情况下采取了更加谨慎的立场。

订阅增长标志着参与度：Coinbase 的 Coinbase 1 付费订阅用户数量创历史新高，首席财务官 Alesia Jeanne Haas 强调，这些会员是“参与度最高的客户”，即使总体交易量下降，也推动了更高的跨产品使用和参与度。

稳定币和多资产策略：Coinbase继续投资支持多种稳定币，包括USDC、Tether以及即将推出的Onyx USD，旨在满足不同的客户偏好并创造新的收入机会。该公司相信这种多资产方法将增强其平台的实用性和弹性。

领导层变动和继任：本季度出现了几位高级管理层的引人注目的离职。首席执行官布莱恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）和首席财务官哈斯（CFO Haas）都强调，这些都是个人决定，并强调了 Coinbase 的深厚板凳和继任计划，人员、法律和机构职能方面的新领导者已经就位。

新产品采用和交叉销售：Coinbase 的增长营销工作已转向推动新产品的采用，例如预测市场、永续期货和衍生品。早期数据显示，参与这些产品的客户也在传统现货市场进行更多交易，这表明活动是增量而非蚕食。

未来业绩的驱动因素

Coinbase 预计其多元化产品战略和对新技术的投资将影响未来几个季度的业绩，而监管进展和竞争动态仍然是关键变量。

产品多元化策略：管理层致力于将其产品组合扩展到传统加密货币交易之外，包括预测市场、永续期货和股票交易。这些产品旨在吸引更广泛的用户并减少对不稳定的加密交易量的依赖。

订阅和经常性收入增长：该公司正在优先考虑持续扩大 Coinbase 1 会员资格和订阅服务，管理层认为这将提高收入可预测性和客户保留率。哈斯指出，这些产品推动了整个平台更高的参与度和交叉销售机会。

监管和竞争阻力：管理层承认美国潜在的加密货币监管存在持续的不确定性，以及来自 Robinhood 等同行的竞争威胁，Robinhood 已经推出了自己的区块链。阿姆斯特朗对立法进展表示谨慎乐观，但指出监管变化的时间和影响仍然不可预测。

未来几个季度的催化剂

在接下来的几个季度中，我们的分析师将关注（1）Coinbase 1 会员增长的速度及其对跨产品采用的影响，（2）监管发展，特别是 CLARITY 法案的结果和潜在的机构规则制定，以及（3）对永续期货和多稳定币支持等新产品发布的竞争反应。代理金融的持续发展和基础区块链的采用也将成为未来进步的关键路标。

Coinbase 目前的交易价格为 155.10 美元，低于财报发布前的 163.58 美元。按这个价格，是买还是卖？请参阅我们的完整研究报告（对活跃的 Edge 会员免费）。

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