Rocket Lab ( RKLB -7.39% ) 将于 11 月 9 日星期一收盘后发布第三季度业绩。管理层已预测该季度将再创新高，营收将达到 2.5 亿至 2.65 亿美元。与 2025 年第三季度的 1.55 亿美元相比，同比增长 61% 至 71%。
不过，收入增长看起来并不是该股的问题。正如我所写，该公司股价接近 58 美元，较 5 月底创下的收盘纪录低约 61%。 10 月中旬，该公司表示，其中子火箭要到 2027 年才会进行首飞。即使在股价下跌之后，投资者仍为这家第二季度净亏损 4900 万美元的企业支付了约 38 倍的销售额。
今年秋天我一直不愿意购买成长型股票。但 11 月 9 日报告中的两件事可能会改变我的想法。
中子需要再次约会
当 Rocket Lab 于 10 月 14 日将 Neutron 的首次发射推迟到 2027 年时，它没有选择新的目标日期。首席执行官彼得·贝克爵士表示，公司首先必须为第一级推进剂箱制造和测试新的前圆顶，因为原来的圆顶在其碳复合材料中存在微小的气穴。
接下来，完整的第一级仍需要通过压力和低温测试。 Beck预计这项工作将在2027年第一季度完成，只有到那时Rocket Lab才计划给出新的发射目标。
因此，我预计发布日期不会在 11 月 9 日。相反，我想要的是 Beck 的日程安排得以维持的证据——更换圆顶的进展，并且没有迹象表明第一季度的测试窗口正在下滑。
毕竟，Neutron 与盈利能力直接相关。在第二季度财报电话会议上，首席财务官 Adam Spice 表示，从独立角度来看，调整后的 EBITDA（息税折旧摊销前利润）应该会在 Neutron 首次成功推出后的季度转为正值。如果再推迟一次，这一里程碑也可能会被推迟。
损失需要不断缩小
在中子飞行之前，火箭实验室已经运营的业务必须自行控制损失。到目前为止，确实如此。 Rocket Lab 调整后的 EBITDA 亏损从 2025 年第三季度的 2630 万美元降至第四季度的 1740 万美元，这表明了公司取得了多大的进步。随后，该数字在 2026 年第一季度缩减至 1180 万美元，在第二季度缩减至 880 万美元。更令人印象深刻的是，这一改善是在研发支出不断攀升的同时，从去年同期的 6600 万美元增至第二季度的 8200 万美元。
然而，第三季度的指引结束了这一连续走势。管理层预计调整后的 EBITDA 损失为 1700 万至 2300 万美元。第二季度非 GAAP（调整后）毛利率为 41.5%。但第三季度展望仅为 35% 至 37%。
斯派斯将利润率下降的预测与空间系统（制造卫星和航天器零件的部分）的结构变化联系起来。换句话说，预计其更多收入将来自利润较低的工作。但斯派斯还表示，他预计这一组合将在第三季度后再次提高利润率。
诚然，火箭实验室往往会超出自己的亏损指引。其预计第二季度调整后 EBITDA 亏损为 2000 万至 2600 万美元，实际公布为 880 万美元。第一季度亏损2100万美元至2700万美元，实际亏损1180万美元。
那么，我要关注的第一个数字是第三季度调整后的 EBITDA 损失，理想情况下等于或好于该范围的 1700 万美元。同样重要的是第四季度亏损的预测。
RKLB - 火箭实验室
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 30 日美国东部时间下午 4:00
是什么让我成为买家？
9 月，Rocket Lab 完成出售价值约 19.4 亿美元的新股（2930 万股），为其即将收购的铱星通信公司提供资金。
包括这些股票加上公司的可转换优先股，Rocket Lab 的价值约为 390 亿美元，每股约为 58 美元。按照第三季度指导建议的 10 亿美元年收入速度计算，该股的交易价格约为销售额的 38 倍。这还不到该股五月份峰值销售额倍数的一半。但按照这个价格，投资者可以说仍然押注 Neutron 的飞行时间接近贝克的时间表，并且经常在那之后发射。
如果 11 月 9 日的报告显示新圆顶有望进行第一季度测试，并且在指导的较佳端出现亏损，我会考虑持有少量头寸，即使是销售额的 38 倍左右。我希望第四季度的预测也能显示出较低的亏损。
如果任何一个滑倒，我都会推迟。