Arm Holdings plc ARM 和 NVIDIA Corporation NVDA 都是人工智能计算热潮的主要受益者，它们的技术越来越多地与数据中心和下一代计算平台交织在一起。
Nvidia 通过 GPU 主导人工智能加速器，而 Arm 提供节能 CPU 架构，越来越多地与这些加速器一起使用。 Nvidia 本身在 Grace 和 Vera 等平台上依赖基于 Arm 的 CPU，而 Arm 则通过自己的 AGI CPU 进一步扩展到人工智能基础设施。因此，两家公司都将受益于人工智能服务器、云基础设施和节能计算支出的增加。
AI 动力平衡 Arm 的执行风险
对于半导体知识产权提供商而言，持久增长取决于在终端市场扩展其架构、增加每块芯片赚取的特许权使用费以及将长期许可转化为经常性收入。 ARM 在云人工智能、边缘设备和物理人工智能领域的存在支持了这一框架。然而，投资案例还取决于客户出货量、许可时间以及进入生产芯片的成功执行。
Arm 2027 财年第一季度业绩显示出强劲势头。收入同比增长 22.4% 至 12.9 亿美元，超出 Zacks 共识预期 1.8%。特许权使用费收入增长 22%，达到 7.15 亿美元，许可和其他收入增长 23%，达到 5.74 亿美元。非 GAAP 收益增长 28.6% 至每股 45 美分，超出市场普遍预期 12.5%。
云基础设施正在成为增长引擎。随着超大规模企业扩大基于 Arm 的处理器的部署，数据中心特许权使用费增加了一倍多。 Neoverse 的采用、Armv9 设计以及 Arm 技术在网络设备中的越来越多的使用扩大了版税机会。与此同时，支持人工智能的个人电脑、车辆和机器人将架构扩展到市场，减少了 Arm 对智能手机的依赖。
Arm AGI CPU 增加了授权之外的货币化途径。目前，2027 财年和 2028 财年的需求超过 20 亿美元，而 Arm 已获得支持这一 10 亿美元机会的产能。然而，规模化生产带来了不同于轻资产许可模式的制造、供应链和执行风险。
Arm 产生了 6.65 亿美元的非 GAAP 自由现金流，征收和纳税时间也有助于这一数字。成本增长值得关注：非 GAAP 运营费用增长 18%，而研发费用增长 20%。尽管非 GAAP 利润率有所改善，但 GAAP 营业利润率从 10.8% 下降至 7.1%。
因此，Arm 不断扩大的人工智能业务和强劲增长是通过支出压力、收入波动和执行风险来平衡的。
NVIDIA 的规模和平台实力支持看涨观点
对于人工智能基础设施提供商来说，持久增长不仅仅取决于销售强大的处理器。它需要一个集成的平台，将计算、网络和软件结合起来，增强客户保留率并捕获人工智能采用的连续阶段的支出。随着人工智能的使用从模型训练扩展到推理和企业部署，NVIDIA 的产品组合适合这一框架，支持其长期投资案例。
该公司的财务业绩证实了这一论点。 2027 财年第一季度，收入同比飙升 85% 至 816.2 亿美元，而非 GAAP 每股收益增长 140% 至 1.87 美元。数据中心收入达到 752 亿美元，约占总销售额的 92%，同比增长 92%，环比增长 21%。
NVIDIA 预计第二季度营收约为 910 亿美元，意味着同比增长近 95%。预计非 GAAP 毛利率约为 75%，而去年同期为 72.7%，反映了强劲的运营经济效益。 Zacks 共识估计还表明 2027 财年和 2028 财年收入和盈利将持续增长，支持人工智能基础设施支出有进一步扩大空间的观点。
该公司的竞争地位不仅仅局限于 GPU。 Blackwell 的部署正在推动需求，而宣布的 Vera Rubin 平台则强化了 NVIDIA 的下一代路线图。 InfiniBand、Spectrum-X 以太网和 NVLink 扩大了其在人工智能基础设施支出方面的投资，而 CUDA 和更广泛的软件生态系统则产生了转换成本，从而增强了客户保留率。
财务灵活性提供了另一个优势。 NVIDIA 在本季度产生了 503 亿美元的运营现金流和 486 亿美元的自由现金流。现金、现金等价物和有价证券从上一季度的 626 亿美元增加到 806 亿美元。该公司还回购了193亿美元的股票并支付了2.43亿美元的股息。快速增长、平台广度和大量流动性共同强化了有利的长期前景。
NVDA 的增长预测更为强劲
Zacks 对 NVDA 2027 财年销售额和每股收益的一致估计表明，同比分别增长 85.4% 和 93.3%。过去 60 天，每股收益预估一直呈上升趋势。
Zacks 对 ARM 2027 财年销售额的一致估计表明，同比增长 21.8%，而每股收益预计将增长 24.3%。过去 60 天，每股收益预估一直呈上升趋势。
NVDA 的估值更便宜
虽然 NVDA 的 12 个月远期市盈率为 17.49 倍，而其中位数为 25.87 倍，其估值似乎颇具吸引力，但 ARM 的远期市盈率为 92.9 倍，低于中位数 128.33 倍，反映出投资者对其强劲盈利增长潜力的信心。
NVDA 似乎是更好的选择
Arm 和 NVIDIA 都处于有利地位，可以从不断扩大的人工智能基础设施支出中受益。 Arm 的特许权使用费主导模式、不断增长的数据中心业务以及更广泛的芯片生产支持了其长期前景，但估值上升、费用上升和执行风险限制了近期的上涨。 NVIDIA 卓越的增长前景、占主导地位的加速器专营权、集成的网络和软件生态系统、强劲的现金生成能力和有吸引力的估值提供了更具吸引力的风险回报。凭借其平台领先地位，增强了客户保留率并获得了更广泛的人工智能投资份额，NVIDIA 成为更好的投资选择。
NVDA 的 Zacks 排名第一（强力买入），而 ARM 的 Zacks 排名第三（持有）。您可以在此处查看今日 Zacks 排名第一的股票的完整列表。
想要 Zacks Investment Research 的最新建议吗？今天，您可以下载未来 30 天内的 7 只最佳股票。点击获取此免费报告
NVIDIA Corporation (NVDA)：免费股票分析报告
ARM Holdings PLC 赞助的 ADR (ARM)：免费股票分析报告
本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。