AST SpaceMobile ( ASTS +5.70% ) 有一个大胆的目标：使用一组低地球轨道卫星为地球上的每个位置提供蜂窝覆盖。尽管该股去年的股价波动较大，但该股吸引了大量关注也就不足为奇了。
尽管如此，AST 背后的故事仍然引人入胜。其企业对企业的方式——与电信运营商合作而不是试图取代他们——可能会使其比潜在竞争对手更具优势。但到 2028 年 AST SpaceMobile 的股票价值会是多少呢？
AST SpaceMobile：业务细分
AST 正在建设和部署一个卫星星座，旨在通过 Verizon、AT&T 和 Vodafone 等知名电信运营商的网络提供蜂窝和宽带覆盖。
卖点很简单：AST 的网络可以以经济高效的方式填补传统电信基础设施无法达到的覆盖范围空白。对于运营商来说，这可以减少购买新塔或发射自己卫星的需要。
就其本身而言，这种商业模式意味着 AST 可以避免与根深蒂固的电信提供商正面交锋。相反，它与他们合作，为相同的客户提供服务。从理论上讲，这是双赢的。运营商可以将资本重新分配到其他优先事项，而 AST 可以产生经常性收入。
到 2028 年每股 290 美元：这可能吗？
让我们看一下看涨的情景。
AST 仍然无法盈利，而建造一个能够覆盖全球移动死区的卫星群极其昂贵。
权衡是运营杠杆。发射卫星需要巨额的前期投资，但随着越来越多的用户加入该服务，AST 预计可变成本相对较低。管理层相信，一旦网络全面投入运营，公司的经济效益可能会大不相同。该公司今年还获得了美国联邦通信委员会 (FCC) 批准在美国开展业务，距离其目标又近了一步。
这种杠杆作用就是为什么管理层表示 AST 的息税折旧摊销前利润 (EBITDA) 利润率最终可能达到 90% 或更高。
接下来，AST SpaceMobile 表示，其与近 60 家移动网络运营商的合作伙伴关系使其能够接触到全球超过 30 亿用户。换句话说，AST不需要从头开始打造消费品牌。它可以通过运营商通过月度附加服务、日通行证、企业套餐或独立连接计划来销售其服务。
现在进行数学计算。
假设这 30 亿用户中有 5% 每月使用 AST 的服务。这将是 1.5 亿付费用户。
AST 尚未透露预计每个客户可以获得多少收入，因为其协议是基于与移动网络运营商的收入共享。作为粗略参考，T-Mobile 目前提供 T-Satellite 服务作为附加服务，每月费用约为 10 美元。
在这种情况下，假设 AST 为每个订户每月保留 5 美元。这意味着每月收入约为 7.5 亿美元，即每年 90 亿美元。
如果我们应用管理层 90% 的 EBITDA 利润率目标，则意味着 EBITDA 约为 81 亿美元。如果折旧、利息、税收和其他低于 EBITDA 的支出减少约 45%，AST 将获得约 45 亿美元的净利润。
AST 拥有约 3.88 亿股股票和所有类别的经济上等效的有限责任公司单位。净利润为 45 亿美元，每股收益约为 11.60 美元。
从那时起，估值就成为摇摆因素。通信服务行业公司的市盈率中位数约为 16。使用该倍数，并假设这种情况发生，到 2028 年 AST 的股价可能会达到约 174 美元。
但如果 AST 能够大规模地将服务货币化，达到 90% 的 EBITDA 利润率，并产生 45 亿美元的净利润，市场真的会按照平均倍数定价吗？可能不会。
因此，我们将市盈率提高到 25 倍。仅根据该业务的商业方面，该股的股价将为 290 美元。这并没有考虑未来潜在的军事和政府应用。
AST SpaceMobile 股票值得买入吗？
需要明确的是，所有这些数据都假设看涨情景。要想让这些数字显现出来，还需要做很多事情。但如果 AST 能够实现其认为可以实现的目标，那么到 2028 年其股价达到 300 美元的目标肯定不是不可能的。