检查聪明的资金如何处理股票是寻找新想法或挑战您现有想法的好方法。亿万富翁比尔·阿克曼（Bill Ackman）在潘兴广场资本管理公司（Pershing Square Capital Management）做出的一项有趣举动是在第二季度出售亚马逊（AMZN -1.54%）并购买微软（MSFT +1.75%）。

第二季度，潘星减少了超过 25% 的亚马逊股份，同时增加了近 10% 的微软股份。

这是他投资组合的明确再平衡，但这对投资者来说仍然是正确的举动吗？我们来看一下。

潘兴广场资本管理公司首席执行官比尔·阿克曼。图片来源：盖蒂图片社。

自第二季度结束以来，情况发生了变化

投资者只能通过 13F 表格来了解阿克曼的举措，该表格要求资产超过 1 亿美元的基金向 SEC 提交其季末持股情况。该信息会在 45 天后向公众提供，因此其中可能包含一些不再准确的过时信息。这就是为什么在盲目跟随对冲基金的走势之前分析过去一个半月发生的事情是谨慎的。

纳斯达克股票代码：微软金融时报

自第二季度结束以来，亚马逊和微软的股票都表现良好，这两家公司都受到强劲的财报的推动，导致财报发布后的第二天股价飙升。自第二季度结束以来，微软股价上涨了 30%，令人印象深刻，而亚马逊则上涨了 10% 左右。这些都是短短几周内的重大举措，彻底改变了投资者对这两项投资的看法。

因此，仅仅因为阿克曼在第二季度购买了微软并出售了亚马逊，并不意味着他现在不会扭转这一交易。微软仍然是两者之间最好的选择吗？

第二季度业绩有利于亚马逊

在第二季度，微软和亚马逊均报告了井喷的季度业绩，但我认为其中一家公司的业绩优于另一家公司。

亚马逊第二季度整体增长率为20%，营业收入增长43%。这在很大程度上受到亚马逊网络服务 (AWS) 提供好于预期结果的影响，但随着亚马逊在 2026 年向数据中心资本支出投入 2200 亿美元，这一趋势可能会持续下去。

纳斯达克股票代码：AMZN

微软采用不同的会计日历，其 2026 财年第四季度（截至 6 月 30 日）的业绩也不错，但没有那么强劲。微软的收入同比增长 18%，盈利收入也同比增长 18%。这些结果显然对亚马逊有利，而且这种差异可能会持续一段时间。

微软没有调整资本支出指引，但亚马逊上调了预期。亚马逊在数据中心上的支出也远远超过微软，如果它能够为这种增加的需求找到客户，将导致AWS收入进一步增长。

从估值角度来看，两家公司的市盈率均受到一次性投资收益的影响。因此，我将根据每家公司的营业收入来对其进行估值。

YCharts 提供的 AMZN 运营市盈率数据

与微软相比，亚马逊拥有相当大的溢价，这使得它看起来是更好的交易。然而，这只是考虑了往绩收益，并未考虑增长率。

亚马逊的营业收入增长速度要快得多，因为亚马逊的云计算部门亚马逊网络服务（AWS）占该公司营业收入的60%。第二季度，AWS 的营业收入同比增长 64%。当一个部门的营业收入增长如此之快并占公司总收入的大部分时，就会导致大幅增长，从而导致股价飙升。

由于这种趋势，我认为亚马逊的股票实际上比微软的股票便宜，因为它的增长将在未来几年内使其领先。考虑到这一点，我认为亚马逊目前比微软更值得购买，因为数据中心扩建趋势不会在不久的将来结束。