Riot Platforms（纳斯达克股票代码：RIOT）与一家前沿人工智能实验室签署了一份为期 20 年的租约，合同收入约为 91 亿美元，这笔交易规模足以重塑其故事。不过，在过去 12 个月里，该公司亏损了 13.2 亿美元，同期毛利率为负 28.26%。简而言之，提供收入的成本高于收入本身。这个差距就是整个故事。该公司在德克萨斯州和肯塔基州开采比特币，并为其他企业制造电气设备。该公司目前正在将德克萨斯州的发电站转变为数据中心，出租给人工智能租户，AMD 是第一个。租约金额很大，因此库存现在取决于 Riot 支付的建筑费用，而该建筑要到明年年底才能产生租金。
原始业务解释了为什么数据中心推送很重要。 2026 年第二季度，Riot 开采的每个比特币在生产时价值 71,667 美元，但算上机器折旧，开采一个比特币的成本为 90,631 美元。矿业收入也较上年同期有所下降，Riot 将其归咎于比特币价格下跌和网络更加拥挤，而电力成本上升则增加了其支出。增长最快的是工程部门，该部门为外部客户制造电力设备。其收入从一年前的 1060 万美元增至 3730 万美元。过去五年，总收入每年增长约 122%，但该公司尚未将这种增长转化为利润。要更深入地了解加密货币挖矿和数据中心领域的制度转变，请查看 Dan Loeb 的 Third Point 增加其报告的 Hut 8 股份和披露的防暴债务风险。
租约将于明年年底收回成本
人工智能租赁改变了这一局面。它覆盖了 Riot 德克萨斯州罗克代尔园区的 191 兆瓦电力，Riot 估计每年将增加 3.65 亿至 4.11 亿美元的净营业收入。租户还拥有两个五年延期选择权。
但距离第一笔租金还有很长的路要走。 Riot 预计将于明年底交付首批 96 兆瓦电力，并于次年夏季全面建成。在此之前，数据中心收入主要来自较小的 AMD 租赁。该业务第二季度带来了 2320 万美元的收入，但其中只有 490 万美元是经常性租金，其余的都是为租户进行的一次性装修工作。对于希望增加数据中心投资的投资者来说，我们列出的未来十年最值得购买和持有的 15 只数据中心股票值得一看。
为建设提供资金是一个悬而未决的问题
租金仅在 Riot 建成后支付，并且必须首先为建设提供资金。目前，这笔资金来自摩根士丹利提供的 5.73 亿美元临时贷款，Riot 表示，该贷款将在投资级信贷支持最终确定时支付早期开发成本。在该支持到位之前，该公司历史上最大合同的长期融资尚未锁定。
现金和比特币提供了一些保护，第二季度末流动资产超过 12 亿美元。不过，其中大部分是比特币，其中一些比特币被作为抵押品持有。因此，缓冲的价格与已经损害采矿业的价格相同。
投资者正在为合同的骚乱定价
对冲基金的季度报告显示其持有的资产数量正在增加，因为持有 Riot 的公司数量从第一季度的 49 家增加到 2026 年第二季度的 55 家。这表明他们押注罗克代尔的建设能够获得资金并交付。卖空者借入股票并在价格下跌时获利，他们的押注相当于已发行股票的 12.85%，即融资或比特币业务首先下滑。
对于股东来说，这使得拳头公司更看重的是执行力，而不是当前的业绩。您所支持的建设仍然需要资金，而企业却不断亏损。想要更多 20 美元以下股票的投资者可以查看我们的 20 美元以下 10 支最佳美国股票排名：按对冲基金排名。
到目前为止，建设是否获得资金已经有部分答案，因为租赁已经签署，早期资金已经到位，而长期融资还没有到位。 Riot下一季度报告中值得关注的是投资级支持是否会取代摩根士丹利的临时贷款。
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