国际商业机器公司 (IBM) 过去常常向投资者提供一个易于检查其人工智能推广的数字：它所赢得的生成人工智能工作的运行美元价值。尽管生成式人工智能仍然出现在咨询数据中，但 2026 年 7 月的电话会议中缺少该数字。这个数字去了哪里，以及管理层重视什么，才是更有用的问题。
IBM 曾将其 AI 收益计算为数十亿美元
话会议上公开跟踪了这一情况：截至 2024 年 10 月的电话会议，生成人工智能业务赢得了超过 30 亿美元的收益，截至 2025 年 7 月的电话会议，迄今为止赢得了超过 75 亿美元的收益。这个数字承载了人工智能故事的大部分内容，而管理层直到上次电话会议时仍在谈论那本业务手册。
管理层从未表示将退役它。这个数字就不再出现了，在同一季度IBM告诉投资者其业绩未达到预期。
IBM Now Tracks AI Through Mix And Products
这项工作本身并没有取得任何进展。生成式 AI 约占 2026 年 6 月季度咨询签约的一半，占咨询积压的 30% 以上。这些是企业的比例，比例可能会缩小；从成立至今的总数只会增加。
咨询业务每年的收入约为 211 亿美元，约占 691 亿美元营收的 30%。在 2026 年 6 月的季度，其签约量增长了 6%，收入增长了 1%（均按固定汇率计算）。人工智能作品在进入收入线之前就已经开始接受预订。
现在，这个故事是通过产品来讲述的，首先是 watsonx Orchestrate，管理层将其描述为构建和管理代理的控制平面。除此之外，管理层还领导着经常性软件基础：大约 80% 的年度软件收入是经常性的，以订阅和消费的形式在 Red Hat、HashiCorp 和 Confluence 等产品中销售。该经常性基础带来了 246 亿美元的年度经常性收入，同比增长 8%，而软件收入的交易剩余部分在 2026 年 6 月的季度下降了高个位数。
Consulting Revenue Is Where This Would Show Up
在 2026 年 6 月的季度中，生成式人工智能约占咨询签约的一半，因此，如果这一转变是真实的，那么咨询收入就会浮出水面。该报告的部门线在过去 12 个月内增长了 2%，管理层指导其 2026 年全年保持低至中个位数的恒定汇率增长。
即使考虑到 2026 年 6 月的缺口，令人安心的解读还是更有可能的。退休数字背后的业务仍然存在，在积压的工作和经常性的软件库中，管理层现在用可以与之相反的数字来描述它。改变这一解读的是，咨询收入未能达到管理层指导的低至中个位数增长，而签约人数却在不断攀升。
该股在过去一年里出现了反复：与标准普尔 500 指数 21.1% 的回报率相比，该股下跌了 1.3%，目前股价为 234.71 美元，比 52 周高点低约 28%。两年多来，它们仍然上涨了 24.5%。如果您正在权衡这一差距，我们的低迷买家屏幕会对抛售最严重的股票进行排名。
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