博通 (AVGO) 持有者可能担心该公司正在成为一家人工智能芯片企业，一个数字说明了原因。 2026 财年第三季度，人工智能芯片占博通收入的 56%，高于第二财季的 49%。大部分收入来自 Broadcom 为 Google、Meta 和 OpenAI 等客户打造的定制芯片。是什么推动了这一份额的上升？管理层预计会上升到什么程度？

是什么推动博通的人工智能份额更高？

博通的人工智能销售额增长速度远远快于其销售的其他产品。 2026财年第三季度AI芯片收入达到167亿美元，同比增长221%。定制芯片出货量是去年同期的 3.5 倍多。在 9 月 2 日的电话会议上，管理层表示本季度的需求很旺盛。

博通其他公司的增长速度要慢得多。基础设施软件的收入为 88 亿美元，同比增长 29%，而其他芯片的销售额仅增长 5%。

管理层预计人工智能份额将再次攀升。该公司预计 2026 年第四季度营收为 348 亿美元，其中 217 亿美元来自人工智能芯片。这将使人工智能约占销售额的 62%，尽管这只是预测，而不是结果。

博通为了人工智能的发展而放弃了什么

第一个成本体现在利润率上。根据管理层调整后的衡量标准，2026 财年第三季度的毛利率为 75%，比上一季度下降 210 个基点。管理层表示，这是因为人工智能芯片占了更多份额。由于其定制芯片中的内存数量不断增加，预计 2026 年第四季度的增长率约为 73%，而 2025 年第四季度为 78%。然而，营业利润的增长速度仍然快于销售额的增长。管理层表示，营业收入较上年同期增长 92%。

更大的未知数是谁购买了芯片。管理层预计 Anthropic 将在 2027 年成为其最大的定制芯片客户，并预计 OpenAI 将在 2028 年成为其第二大客户。博通与 Apollo 和 Blackstone 建立了一个融资平台，用于为 OpenAI 和 Anthropic 构建计算，并于 6 月为 Anthropic 完成了第一笔 350 亿美元的融资。虽然外部合作伙伴为该工具提供资金，但博通披露了或有残值担保（管理层认为风险较低），将第一批的最大支持风险敞口限制在约 290 亿美元。管理层表示，没有任何新内容可补充，并且这个数字仍然正确。

需求就是另一面的证据。管理层表示，其 2027 财年的需求超过了其已确保的人工智能收入供应。博通最近与谷歌签署了一项长期协议，开发和供应下一代 TPU 和人工智能网络。

博通股票此前跌幅有多大？

2026 年 4 月 27 日至 10 月 26 日期间，博通股价下跌 21.0%（包括股息），而标准普尔 500 指数上涨 7.6%。即使在那次下跌之后，该股的市盈率仍为 41.0 倍，而标准普尔 500 指数的市盈率为 22.9 倍。该价格可能仍假设人工智能增长管理层的大部分指导。

When markets turn, Broadcom has usually fallen further than the index.在 2025 年关税冲击期间，该股下跌 36%，而标准普尔 500 指数下跌 19%。在 2022 年通胀冲击和美联储紧缩期间，该股下跌 34%，而标准普尔 500 指数则下跌 24%。 The 2023 regional banking crisis was the exception, when Broadcom fell less than the index.

持有者应该有多担心？适度。目前，人工智能芯片为博通带来了一半以上的收入。管理层表示，它已经确保了 2027 财年人工智能前景的供应，但现在更多的销售来自少数人工智能客户。博通可能会为其部分融资提供低风险担保。 For the risk to be worth taking, Broadcom’s AI customers need to keep taking chips on the schedule management set out.博通的人工智能收入与 217 亿美元的指导相比，是在 2026 年第四季度财报（预计将于 2026 年 12 月发布）时值得关注的数字。

如何对 AVGO 采取行动？

如果您的目标是长期财富，则不一定只限于博通。财富是通过拥有持续表现优异的公司、行业的领导者而积累的，无论他们身在何处。博通就是其中之一。截至 2026 年 10 月的五年间，其股价上涨了 574%，领先于半导体行业其他 54 家公司中的 51 家，其中典型公司的股价上涨了 27%。

寻找这样的公司需要跨行业和部门进行比较，这就是 Trefis High Quality (HQ) Portfolio 的作用。它持有 30 家同等权重的优质公司，自 2020 年 9 月成立以来，回报率超过 105%，领先于标准普尔 500 指数、标准普尔中型股和罗素 2000 指数的基准。看看我们如何寻找领先者。

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