博通 (Broadcom) (纳斯达克股票代码：AVGO) 过去两周股价下跌了 15%，但瑞穗 TMT 行业专家乔丹·克莱因 (Jordan Klein) 正是在这次抛售中呼吁在该公司 9 月 2 日发布财报之前逆势入场。
克莱因的看涨论点建立在深深的负面情绪、近乎未曾打破的历史盈利记录以及首席执行官 Hock Tan 将在电话会议上直接面对占主导地位的空头叙述的预期的融合之上。 Broadcom 是定制 ASIC AI 芯片争论中最直接的公开交易表达——市场目前对谷歌内部芯片开发是否会侵蚀 AVGO 超大规模处理器收入的判断正在明显影响该股。
根据瑞穗的报告，克莱因写道：“我真的很喜欢 AVGO 到 9 月 2 日的盈利日（噗噗！）。我就这么说了。很多人会认为我疯了，或者告诉我 AVGO 明年将如何陷入困境，因为他们在 GOOG 上的股份不断流失。但市场情绪再糟糕不过了。”
正如克莱因描述的共识观点那样，最悲观的情况是博通在定制专用集成电路领域面临谷歌的结构性份额损失。这种担忧导致该股每个交易日都走低，并产生了克莱因所说的与 90 天前“完全相反”的定位，当时 AVGO 带着强劲的势头进入了 6 月初的财报，但在软指导后，该股单日下跌了约 12%。
克莱因的反驳很大程度上依赖于 Hock Tan 的财报发布后的业绩记录。据瑞穗报道，Klein 写道：“首席执行官 Hock Tan 从来没有连续两个季度表现不佳。自从 AVGO 股票连续盈利后下跌以来，已经整整 7 年了。那是近 30 个季度前的事了。”这种历史模式，加上当前回撤的严重程度，构成了克莱因在 370 美元左右的不对称设置的核心。
瑞穗分析师还指出，谭的竞争压力是管理层采取积极应对措施的催化剂。 Klein 表示，NVIDIA（纳斯达克股票代码：NVDA）和 Marvell Technology（纳斯达克股票代码：MRVL）最近都在自己的财报电话会议上强调了全年收入增长的加速。据瑞穗报道，克莱因写道：“首席执行官 Hock Tan 刚刚听到 NVDA 和 MRVL 中最大的公司谈论了未来几年的预期转速增长，呼吁加速。他不可能袖手旁观，让空头操纵他的股票。”
克莱因预计博通管理层会果断采取行动，消除谷歌股份流失的说法。据瑞穗报道，他写道：“我的观点是，霍克和团队会不遗余力地通过看涨的增长预测和‘27/’28 AI rev opps 的细节来平息投资者对谷歌股票损失的担忧。”该说明没有提供这些年份的具体收入数据。
克莱因所认为的共识投降强化了逆势格局。据瑞穗报道，他写道：“目前 AVGO 的共识是：没有任何人可以随时反驳或否认有关即将到来的股票损失的熊市论点。当我听到这一点并看到股票每天都在下跌时，我喜欢这种设置。”
克莱恩小心翼翼地调整着自己的呼唤幅度。据瑞穗报道，他写道：“我的预测不是下周 AVGO 会下跌 25%。而是从 370 美元开始，更多的上涨与下跌。我看好 NVDA，但认为 6 个月后，AVGO 可能会更高。”英伟达仍然是瑞穗在半导体领域的首选，博通则被视为从长远来看的次要机会。本报告中未披露瑞穗对 AVGO 的正式评级和目标价格。
一项技术动态放大了 9 月 2 日发布的利害关系：Mizuho 指出，从历史上看，AVGO 在财报发布后的波动幅度是 NVIDIA 的 2-3 倍，这意味着市场的反应，无论朝哪个方向，都可能比行业同行大得多。
距离 9 月 2 日的财报日期还有不到一周的时间，投资者将重点关注 Tan 提出的两个具体问题：谷歌 ASIC 关系的未来量化以及 2027 财年和 2028 财年人工智能机会的收入预测，Klein 预计管理层将积极解决这两个问题。克莱因定位的主要上行催化剂将是强于担忧的指引或对股价损失论点的明确抵制；连续第二个季度疲软或缺乏 2027/2028 年人工智能收入可见性将考验他的论点，并可能进一步延长十几岁左右的下降。
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