迄今为止，对于特斯拉 (TSLA -2.97% ) 来说，这是艰难的一年，在 7 月 22 日公布第二季度财报后，情况变得更糟。尽管该公司第二季度的汽车交付量创历史新高，收入创历史新高，并在过去 12 个月内实现了 1000 亿美元的收入，但其股价在公布财报后暴跌。

从表面上看，特斯拉的盈利有一些令人鼓舞的事情，但其下滑的原因归结为该公司今年计划的 250 亿美元资本支出 (capex)。这遵循了华尔街最近在许多大型科技和人工智能相关股票上看到的趋势。

特斯拉有支出问题吗？

公司的资本支出是指在机械、建筑和其他基础设施等方面的支出。这是支持增长的必要开支，但有时，公司可能会花费太多。特斯拉预计今年 250 亿美元的资本支出比其他“七巨头”公司要少得多，但几乎是去年支出 85 亿美元的三倍。

第二季度，特斯拉的资本支出为 58 亿美元，比 2025 年第二季度的 24 亿美元增长约 142%。尽管资本支出增加并不令人意外（这是所有大型科技公司的主题），但投资者显然感觉支出超过了回报潜力，主要是因为它损害了自由现金流。

TSLA 资本支出（季度）数据由 YCharts 提供。

这些支出本身并不糟糕，但令许多投资者担忧的是，特斯拉的自由现金流为负 11 亿美元，现金和投资减少了 12 亿美元。你可以将增加的支出视为达到目的的一种手段，但在这种情况下需要有一个更明确的“目的”。

特斯拉的股票现在值得买入吗？

尽管特斯拉本质上是一家汽车公司，但其卖点并不是其电动汽车。这是其机器人出租车网络和人形机器人的承诺。但不幸的是，目前还没有足够的进展来证明特斯拉股票目前的价格是合理的。

截至撰写本文时，特斯拉的市盈率是其未来 12 个月预计市盈率的 171.1 倍，远高于任何其他“七雄”股票。第二接近的是苹果公司，其市盈率是其预期市盈率的 38.8 倍。

目前，鉴于特斯拉的长期雄心在很大程度上依赖于其长期雄心，而在实现这些目标方面却没有取得实质性进展，因此很难证明投资特斯拉是合理的。这并不意味着它是一家糟糕的公司——只是目前不适合投资的股票。