云业务连续第五个季度加速增长，合同积压不断增加，解决了投资者对其资本支出增加的主要担忧。
亚马逊（AMZN）发布第二季度财报后，周五收盘价为 271.58 美元，较周四收盘价 235.50 美元上涨 15.3%。彭博社的收盘报道称这是该股自 2012 年以来最好的一天。这主要是针对特定公司的。同期，标准普尔 500 指数上涨 0.7%，微软 (MSFT) 上涨 3.0%，沃尔玛 (WMT) 上涨 0.1%。 Alphabet (GOOGL) 是三大同行中表现最强劲的，其股价上涨了 6.7%，不到亚马逊涨幅的一半。这标志着亚马逊情绪的急剧逆转，该公司截至周三连续七个交易日下跌，周四反弹 3.9%。
人工智能法案刚刚增加了 200 亿美元
笼罩在股票上的担忧是支出，而释放并没有缓解这种担忧。亚马逊目前预计 2026 年现金资本支出约为 2200 亿美元，高于之前估计的约 2000 亿美元，该公司将这一增长归因于内存成本上涨。就规模而言，过去 12 个月的收入为 7,757 亿美元，6 月份季度的销售额为 2,006 亿美元，同比增长 20%。这就是账单。周五必须解决的问题是谁来支付费用，以及所有这些支出最终会得到什么回报。
那么谁已经注册付款了？
亚马逊的云部门提供了答案。 AWS 收入同比增长 37%，达到 422 亿美元，这是连续第五个季度加速增长，根据该公司自己的数据，这是 18 个季度以来最快的增长，当时该部门的规模还不到目前的一半。它连续增加了超过 46 亿美元的收入，比之前最大的季度环比增幅高出约 80%，目前年化收入为 1,690 亿美元。其背后是 4,960 亿美元的积压，逐年以三位数的速度增长。管理层表示，2027 年产能的大部分已基本被保留，2028 年也有相当一部分产能被预留。需求是收缩的，而不是希望的。
这些支出是否有利润？
但事实并非如此，这就是人们改变想法的原因。在 6 月份的同一季度，资本支出为 531 亿美元，云部门在 422 亿美元的收入中赚取了 166 亿美元的营业收入，利润率略高于 39%。与该公司自己的数据相比，这一数字同比扩大了 650 个基点，如果不包括以公允价值计量的能源合同的一次性收益，则扩大了 520 个基点。该公司的框架是，其人工智能业务的经济效益跟踪核心云业务在同一阶段的表现，略超前。
现金流问题：结果尚未解决
需求已解决。现金则不然。管理层明确表示，在新数据中心开业并开始盈利之前，自由现金流将面临阻力，而且即使达到 2200 亿美元，该公司预计也将无法满足 2026 年的需求。越近的标记越容易检查。 6 月份季度营业收入为 275 亿美元，其中包括约 12 亿美元的关税退款和能源合同调整带来的一次性帮助，这使得清洁数字接近 263 亿美元。相比之下，2026 年第三季度 225 亿美元至 265 亿美元的指导几乎没有达到上限。该日历也适用于 2026 年第三季度：该公司表示，对于大多数最大的国家/地区来说，Prime Day 都在 6 月份的季度，而 2025 年的第三季度则完全是在 2025 年的第三季度，并指出这种转变是其引导的销售增长放缓的一个驱动因素。
周五收盘价为 271.58 美元，该股距离 274.99 美元的 52 周高点还差约 3.40 美元，因此价格的缓冲程度比周四要小。诚实的解读是，云业务正在根据合同需求加速增长，而当前的问题是，指导是否会在支出不断攀升的同时不断攀升。可以通过一份指导实际上有所提高的企业排名来查看这一点。
百分之十五的会话双向运行
所有这些都不反对拥有亚马逊网站。云加速是收缩的，而且支出也吸引了客户。但如果一只股票能够在一个交易日内根据一组数据上涨 15.3%，则可以在下一组数据中回落，而周三结束的连续 7 个交易日的下跌也来自同一个交易日。这种波动就是为什么存在基于规则的复合投资组合的原因：它将赌注分散在许多公司上，并且不依赖于任何一家公司按计划完成的产能预订。 Trefis 高质量 (HQ) 投资组合拥有超越三大主要指数（标准普尔 500、标准普尔中型股和罗素 2000）的基准的记录。