当 SpaceX ( SPCX -4.11% ) 于 7 月 7 日进入纳斯达克 100 指数时，跟踪该基准的指数基金别无选择，只能购买该股票——距离该公司首次公开募股不到一个月。一些投资者可能希望标准普尔 500 指数 (^GSPC -0.75%) 能够引发另一轮此类购买。
管理该指数的标普道琼斯指数已经排除了提前入场的可能性。 6月4日，它选择不将大规模IPO纳入其旗舰指数，其逻辑很简单：规模本身并不能赢得规则的例外。
这使得市值接近 2 万亿美元的 SpaceX 与其他候选者一样面临着同样的三项测试。
第一个测试会让该公司至少在 2027 年 6 月之前退出。第二个测试可能会让它退出更长时间——而且，我想说，这是股东应该关注的。
三项测试，无一例外
该决定背后的咨询为大型公司提出了捷径，例如将风干期缩短至六个月以及放弃盈利和流通量测试。标普道琼斯指数保留了全部三项规则。
新股票必须在符合条件的交易所交易至少 12 个月才能被考虑。最近一个季度以及最近四个季度的持续运营（未经调整的底线类型）的 GAAP 净利润必须为正。公司至少 10% 的股份必须可供公众投资者购买。
SpaceX 于 6 月 12 日开始交易，因此在 2027 年 6 月之前无法完成老化测试。浮动测试应该会自行解决。
禁售协议按固定时间表释放股票，大约有 3.28 亿股有资格在 9 月 24 日星期四进行交易，到 12 月还有数十亿股有资格进行交易。即使是持有公司近一半股份的首席执行官埃隆·马斯克(Elon Musk)，在明年六月之前也无法出售。
盈利能力考验是最严峻的考验
SpaceX 目前未能通过盈利测试的两个部分。该公司公布第二季度净亏损 5.41 亿美元。最近报告的四个季度净亏损总计超过 80 亿美元。
但该测试仅考虑滚动的四分之四窗口。今年的大部分亏损发生在第一季度，SpaceX 损失了 43 亿美元，其中包括约 15 亿美元的偿还债务一次性费用。到 2027 年 6 月，该季度将完全脱离测试窗口。
不过，第二季度的亏损仍然重要。为了在最早的合格日期通过，SpaceX 需要从现在到那时的报告中的三个季度的收入合计超过 5.41 亿美元，而最后一个季度，即 2027 年第一季度，必须实现自身盈利。
公司正在朝这个方向前进。不仅第二季度的运营亏损缩小至仅 1.43 亿美元（去年同期为 9.7 亿美元，2026 年第一季度为 19 亿美元），而且收入同比增长也从第一季度的 15% 升至 92%。 SpaceX 甚至在前一年就实现了盈利，2024 年盈利 7.91 亿美元。
成本增加导致损失不断
尽管如此，利润可能需要更长时间才能实现是有原因的。 SpaceX 的支出对损益表的影响存在滞后性。
该公司在2026年上半年投入了285亿美元的资本支出，其中大部分用于人工智能数据中心。当资产投入运行时，大部分支出都会转化为折旧，这些费用会在设备持续使用的几年内从收益中扣除。
纳斯达克股票代码：SPCX
电荷正在迅速上升。第二季度折旧和摊销总额为 28 亿美元，高于第一季度的 24 亿美元和去年同期的 15 亿美元。今年购买的设备可能会进一步推高。利息也是一项不断增长的支出。 SpaceX 6 月份发行了 250 亿美元债券，上季度利息支出为 6.29 亿美元。
换句话说，损益表正在变得更好，同时也增加了新的分量。一家公司可以坐拥 1000 亿美元的资金，就像 SpaceX 在年中所做的那样，但仍会报告未来几个季度的 GAAP 亏损。
最后，日历是最简单的部分。调味要求将在明年六月自行结束，浮动汇率按照公布的时间表扩大，即使通过了所有测试的公司仍然需要指数委员会来选择。
收入要求是没有截止日期的要求。如果您持有该股票希望强制指数购买，我认为值得关注的数字是季度净利润，而不是 2027 年 6 月。截至撰写本文时，股价约为每股 152 美元，我不会仅仅为了等待而购买股票。