Broadcom Inc.（纳斯达克股票代码：AVGO）为企业提供了一种控制云成本同时保持关键系统可靠的方法。 VMware Cloud Foundation 结合了计算、存储、网络和管理软件。它的投资吸引力取决于客户的续约，因为该平台提高了他们的经济效益，同时也难以更换现有的基础设施。
Broadcom Inc.（纳斯达克股票代码：AVGO）的远期市盈率约为 19 倍，追踪市盈率为 47 倍。追踪市盈率使用过去的收益；远期市盈率使用预测。人工智能芯片的快速增长支持了更强劲的盈利预期。 2026 财年第三季度 GAAP 稀释后每股收益为 2.68 美元，调整后每股收益为 3.32 美元，不包括股票补偿、收购相关摊销和其他指定项目。这些排除会影响盈利质量：即使不计入调整后利润，股票报酬也会稀释股东权益。
对于 Broadcom Inc.（纳斯达克股票代码：AVGO）来说，如果半导体扩张继续并且软件维持现金生成，19 倍的预期收益暂时是合理的。该判决适用于合并后的业务。 VMware 的客户关系提供了经常性收入，而规模更大的半导体业务则增加了人工智能投资周期的风险。
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为什么关键工作负载保持不变
Broadcom Inc.（纳斯达克股票代码：AVGO）与渣打银行（LSE：STAN）之间的长期协议说明了这种吸引力。他们宣布称，该银行 70% 的全球基础设施已在新架构上运行，部署时间从几周缩短到一天。当中断可能中断基本银行服务时，可靠性、安全性和集成管理就变得至关重要。
迁移需要应用程序测试、重新培训，有时还需要并行系统。这些费用有助于捍卫续约，但转换成本仍必须转化为现金增长。客户最终会重新评估许可成本是否超过运营收益。
在 Broadcom Inc.（纳斯达克股票代码：AVGO）赞助的一项调查中，成本超过安全性，成为 1,800 名企业技术决策者最关心的公有云问题。池化计算资源和自动化部署可以减少硬件和管理支出，提高客户购买软件的能力。与运营超大规模云相比，为客户基础设施授权需要的直接数据中心投资也更少，这是云计算股票之间的一个有用区别。
Nutanix, Inc.（纳斯达克股票代码：NTNX）是比较接近的私有云运营公司，在 2026 财年增加了 3,000 多个客户。竞争为客户提供了选择，而经常性增长必须为持续的产品投资提供资金。更好的功能和服务可以维持更新；持续的不满可以将移民支出变成一项有价值的投资。
收入必须成为经常性现金
Broadcom Inc.（纳斯达克股票代码：AVGO）公布第三季度基础设施软件收入为 87.5 亿美元，增长 29%，部门运营利润为 73.3 亿美元，增长 40%。分部利润不包括股票报酬、收购相关摊销及其他未分配费用。这些结果涵盖了更广泛的软件产品组合，因此它们并没有孤立 VMware 的盈利能力。
合同变更帮助博通公司（纳斯达克股票代码：AVGO）预先确认了更多的许可收入。大多数新软件协议不再允许为了方便而终止，从而允许在控制权转移时识别许可部分。预付费用许可收入从 19.2 亿美元增至 34.7 亿美元。更强有力的承诺可以提高可见性，但合同增长和确认的收入遵循不同的时间表。
合同资产（代表开票前确认的收入）从财年末的 89.2 亿美元增加到 119 亿美元。因此，未来的计费和收款与报告的增长一样重要。当客户在最初协议后继续付费和扩展时，更大的承诺会创造持久的价值。
Broadcom Inc.（纳斯达克股票代码：AVGO）季度自由现金流（定义为运营现金流减去资本支出）为 136.7 亿美元，股息约为 31.0 亿美元。尽管芯片和软件都有贡献，但这提供了投资灵活性。管理层预计第四季度人工智能半导体收入为 217 亿美元，而第三季度为 167 亿美元。经济放缓将给软件的经常性现金贡献带来更大的压力。
结论
如果人工智能继续扩张并且软件将承诺转化为集合，Broadcom Inc.（纳斯达克股票代码：AVGO）的预期收益暂时合理为 19 倍。当客户节省的资金支持更新和扩展时，VMware 可以保持持久的现金引擎。即使预先获得许可使报告的收入不断增长，持续的收款延迟或客户流失也会削弱这种判断力。
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