原文：Bitcoin supply metric prints first 'buy' signal since late 2022 as bear market continues
自 2022 年 11 月以来首次发出“买入”信号后，比特币供应动态表明 2026 年熊市即将结束，但分析警告称，比特币价格仍可能走低。
随着分析与 2022 年 11 月进行比较，比特币 (BTC) 本月又增加了一个熊市底部信号。
要点：
比特币通过关键的供应比率“买入”触发，增加了熊市底部信号的清单。
分析称，熊市底部可能仍需要一段时间，供应仍处于亏损状态，仍相对较低。
需求是支撑看涨反弹的拼图中缺失的一块。
比特币利润指标与 2022 年熊市底部区域相呼应
在周五的一篇博客文章中，加密货币分析师 Axel Adler Jr.（链上分析平台 CryptoQuant 的贡献者）确认了关键的比特币购买信号的回归。
先进的净 UTXO 供应比率（衡量上次在损益中变动的 BTC 供应量的比例）近四年来首次回到负值区域。
阿德勒写道：“该比率跌入深度负值区域，然后在反弹时重新回到信号阈值之上，这导致该模型在 6 月底和 7 月初的几个交易日中显示买入。”
“这是自 2022 年 11 月以来的首次买入触发，这是上一个熊市周期的底部。”
比特币高级净 UTXO 供应比率。来源：CryptoQuant
UTXO 供应比率线索并不意味着宏观底部已经到来，而是发生在“接近周期性低点”。
“确认将是比率保持在零以上且价格上涨。负面情况是在没有价格支撑的情况下回到负值区域，”阿德勒解释道。
这个难题的一个缺失部分是供应处于亏损状态，尚未达到之前熊市期间的水平。
阿德勒预测，供应损失的 90 天简单移动平均线 (SMA) 应在两个月内达到其熊市逆转目标。
“到那时，治疗 c 会更加准确。