对于英伟达 (NVDA 1.97%) 投资者来说，这是令人难忘的一年，因为与今年迄今为止 PHLX 半导体行业指数 58% 的升值相比，这家芯片巨头 7% 的涨幅相形见绌。
英伟达今年的表现不佳更多地与投资者的看法有关，而不是其财务表现。该公司有望在本财年实现更强劲的增长，并且拥有庞大的收入渠道，这将使其在未来也能保持稳健的增长。然而，投资者一直在关注其他半导体股票，而不是英伟达，以利用人工智能芯片的繁荣，该股 2026 年的糟糕回报就证明了这一点。
很容易理解为什么会出现这种情况，特别是在一份报告表明 Nvidia 的主要客户之一 Meta Platforms (META 2.79%) 正在大力开展内部芯片开发工作之后。
Meta Platforms 正在寻求减少对 Nvidia 的依赖
路透社报道称，Meta Platforms 将于 9 月份开始生产内部人工智能芯片。七雄公司的目标是到 2027 年将其整体 AI 计算能力提高到 14 吉瓦 (GW)，依靠内部定制 AI 芯片来增强 Instagram 和 Facebook 的 AI 功能。
值得注意的是，这款芯片的测试仅用了六周时间，在此阶段没有发现重大问题。 Meta 正在与 Broadcom 合作共同设计该芯片，而代工巨头台积电是其制造合作伙伴。此外，路透社指出，Meta 正在计划使用四代内部处理器来支持其人工智能数据中心基础设施。
这样做将使 Meta 能够设计和部署根据其要求量身定制的芯片，从而降低计算成本。更重要的是，Meta 将能够减少对从 Nvidia 购买的昂贵图形处理单元 (GPU) 的依赖。 Meta 首席执行官马克·扎克伯格 (Mark Zuckerberg) 去年指出，这家社交媒体巨头有望在 2025 年底之前部署 130 万个 GPU。其中很大一部分来自 Nvidia，因为截至去年，Nvidia 仍控制着约 80% 至 90% 的 AI 芯片市场。
因此，Meta 加速部署其内部处理器的举措对 Nvidia 股票来说并不是一个好兆头，因为它可能很难摆脱 2026 年迄今为止的困境。这是否意味着现在是时候开始在 Nvidia 中记入利润并寻找替代方案来利用 AI 芯片市场的增长了？未必。
投资者不应错过大局
毫无疑问，人工智能芯片市场正在发生结构性转变，这主要是由推理工作负载的转变所推动的，推理工作负载可以由 Meta 和其他超大规模企业正在设计的定制处理器来执行。市场研究公司 TrendForce 预计今年定制 AI 处理器的销量将增长 45%，而 GPU 销量将增长 16%。
然而，Nvidia 的数据颠覆了人们的看法，即 GPU 在推理时代正在输给定制芯片和中央处理单元 (CPU)。据科技出版物 The Information 报道，第一季度，英伟达在人工智能推理芯片领域的份额同比增长了 8 个百分点，达到 74%。其推理收入超过了 Broadcom 和 Advanced Micro Devices 等竞争对手的 AI 收入总和。
这清楚地告诉我们，英伟达将继续在人工智能芯片领域发挥至关重要的作用。更重要的是，即使超大规模企业构建内部芯片，他们仍然依赖 Nvidia 的尖端芯片来为数据中心的人工智能工作负载提供支持。这解释了为什么 Meta 在今年 2 月扩大了与 Nvidia 的协议，以“大规模部署 Nvidia CPU 和数百万个 Nvidia Blackwell 和 Rubin GPU，以及为 Meta 的 Facebook 开放交换系统平台集成 Nvidia Spectrum-X 以太网交换机”。
因此，可以得出结论，英伟达仍然是人工智能基础设施生态系统中的关键齿轮，这就是分析师对其盈利增长前景变得乐观的原因。
数据来自 YCharts
标准普尔 500 指数的平均预期市盈率为 21.5 倍，这意味着投资者现在获得了买入 Nvidia 的良好切入点，因为该公司的预期市盈率为 23 倍。由于其超越市场的盈利增长率，理想情况下它应该以溢价交易。但即使这只人工智能股票的交易价格与标准普尔 500 指数的平均水平一致，并且未来三年每股收益达到 16.06 美元，其价格也可能跃升至 345 美元。
这意味着 70% 的潜在上涨空间，这就是为什么投资者不应惊慌并应继续持有 Nvidia，因为它可能成为长期赢家。