Coinbase 的欧洲政策主管凯蒂·哈里斯 (Katie Harries) 认为，英国 2027 年的加密规则可能会事实上禁止受监管公司提供 DeFi 服务。

Coinbase 欧洲政策主管 Katie Harries 的观点

英国正在面临一个可能决定其金融未来的选择：应该允许去中心化金融（DeFi）通过受监管的网关发展，还是会被限制在一个孤岛里？

这不仅与加密货币爱好者相关；而且与加密货币爱好者相关。它涉及资本市场的未来、伦敦金融城的竞争力以及英国塑造下一代金融基础设施的能力。

DeFi 是一种软件，可以让人们直接相互借贷和交易，而无需依赖银行或经纪人等中介机构。它的运作方式不太像金融机构，而更像互联网，承诺让每个人随时随地都能获得更便宜、更快捷的金融服务。

虽然 DeFi 始终可以通过开源或去中心化途径访问，但受监管的提供商也可以提供 DeFi 途径，让客户能够使用该技术，同时接收有关他们正在访问的服务以及他们应该注意的风险的关键信息。

然而，金融行为监管局 (FCA) 提议的加密货币规则可能会使这成为不可能。 FCA 希望监管平台能够确保客户订单仅在 FCA 授权的场所执行。虽然这样做的目的是防止海外公司非法进入英国市场，但它也存在阻止 DeFi 进入的风险，因为用户执行订单的去中心化协议和交易所背后没有可以获得授权的人。

FCA 加密资产制度政策声明概述。资料来源：FCA

没有明确规定公司不能向客户提供 DeFi 集成；然而，FCA 已明确表示，它并不寻求提供针对这些产品的特定规则，而是选择适用与完全中心化交易相同的规则。其效果可能是事实上的禁令。

从 2027 年 10 月开始，除非 FCA 改变做法，否则受监管平台可能不再能够为客户提供 DeFi 服务。

政府承诺希望英国“在数字资产方面引领世界”。如果英国公司与数字资产市场所依赖的去中心化基础设施隔绝，那么英国公司将很难实现这一雄心。

DeFi 正在成为下一代金融基础设施的一部分

其他司法管辖区的监管机构也认识到了这一机遇，并正在探索实现 DeFi 创新的方法。在欧盟，欧洲证券和市场管理局提议允许受监管的公司提供 DeFi 服务，称这可以“在受监管和透明的环境中实现去中心化金融的创新”。

9 月，美国证券交易委员会授予使用自动交易系统和流动性池进行点对点代币化股票交易的“创新豁免”。

简而言之，美国和欧盟正在探索传统金融和 DeFi 基础设施如何协同运作。英国应该在完全关闭这一选项之前探索同样的潜力。

如果链上代币化金融仅限于封闭且分散的系统，而这些系统难以与支撑其的去中心化技术进行交互，那么它就无法充分发挥其潜力。

事实上的禁令可能会让 DeFi 超出监管机构的管辖范围

英国制定了第一本完整的加密货币监管规则手册。从 2027 年 10 月 25 日起，向英国客户提供加密服务的公司将需要获得 FCA 的授权。 FCA 目前正在就其规则如何适用于提供使用 DeFi 或与 DeFi 互动的金融服务的公司提供指导意见进行咨询。

围绕 DeFi 整合的潜在担忧有三个方面。首先，使用熟悉的受监管平台的客户可能没有意识到他们已经进入了通常保护措施不适用的环境。其次，某些公司可以利用 DeFi 集成来逃避监管义务。第三，DeFi可能带来与金融犯罪和市场弹性相关的风险。

英国希望在数字资产领域引领世界。资料来源：英国政府

但这些风险表明消费者需要明确的信息，企业需要承担责任——而不是禁止。

事实上的禁令将产生与其预期效果相反的效果。它不会消除 DeFi。相反，它将推动更多活动超出 FCA 的实际可见性，并降低受监管公司塑造客户与其互动方式的能力。

受监管的平台可以为监管提供有用的点。他们可以向客户明确说明他们何时离开受监管的环境，并在允许之前征得他们的同意。受监管的公司还可以管理对选定协议的访问，评估运营和治理风险，并向监管机构报告事件和使用情况。

监管网关，而不是技术

英国已经认识到，在其他金融领域，受监管的机构可以提供进入没有同等监管水平的产品或市场的机会。

许多零售交易平台或所谓的“超级应用程序”现在为消费者提供一系列产品，从股票和货币市场基金到大宗商品和外汇，并具有不同的监管保护。 FCA 允许这样做，只要平台向消费者明确哪些保护适用于不同的产品和服务。

这就是为什么 DeFi 集成需要更好的解决方案。 FCA 应该保护消费者，但不应寻求以完全排除的方式实现保护。

负责任的整合将为消费者提供更清晰的信息，为监管者提供更大的可见性，并使英国金融服务有机会在下一阶段的金融创新中竞争。

消费者会使用 DeFi，所以问题是在哪里

DeFi 协议已经可以直接访问，无需通过受监管的公司。问题是消费者是否也能够通过受监管的网关、有明确的披露和防护措施来访问 DeFi。

其风险比加密货币交易更广泛。随着金融服务转移到链上，支持 24/7 跨境活动的成本高昂的中介机构和系统更少，DeFi 支撑着最大程度的潜在成本节省。为支持 DeFi 提供明确途径的监管对于让企业有信心长期投资英国创新至关重要。

如果英国设置准入壁垒，那么代币化资本市场和更广泛的金融创新可能会在那些在支持 DeFi 基础设施方面发挥决定性作用的国家得到发展。

英国不能令人信服地渴望在数字金融领域处于领先地位，同时关闭正在构建金融未来的去中心化基础设施。