亚马逊公司（纳斯达克股票代码：AMZN）拥有股市中最奇怪的护城河之一，因为它并不是真正的护城河。

它的零售业务具有规模，其物流网络可以实现快速交付，Prime 可以吸引回头客，广告可以通过购物活动货币化，而 AWS 则为亚马逊带来了巨大的技术业务。 The real advantage is how these businesses reinforce each other.

根据亿万富翁的说法，亚马逊在我们现在最值得购买的 10 只最佳增长股票名单中名列第一。

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亚马逊的护城河是生态系统

Millions of third-party sellers expand Amazon's selection, which attracts more customers.更多的客户吸引更多的卖家。 Amazon then layers fulfillment, payments, and advertising on top.

亚马逊的物流网络是护城河的另一部分，很容易被低估。该公司花费数年时间建设仓库、交付系统、软件和自动化系统，使其能够更快、更高效地运输产品。由于亚马逊处理如此大量的订单，它可以将这些成本分摊到大量的销售中。 2026 年上半年，尽管它继续降低服务成本，但当天或隔夜交付的物品比一年前增加了 40% 以上。这对于竞争对手来说是很难复制的。建立在线商店相对容易。建造能够快速向客户提供数百万产品的机器却不是。

Prime 使生态系统更具粘性。 Customers pay for faster shipping but also get access to video, sports, and other benefits, giving them more reasons to keep the membership. Amazon said Prime membership continued to grow at a double-digit rate in Q2, while paid units sold increased 17% year over year.

然后就是广告。亚马逊正在将其已有的购物意向货币化。在亚马逊上搜索产品的人可能即将购买，这使得该客户对广告商很有价值。广告业务第二季度收入达 198 亿美元，同比增长 26%。

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AWS 改变经济

AWS 是亚马逊的护城河变得更加有趣的地方。

云计算很难复制，因为客户不仅仅是租用服务器。他们正在提供商的基础设施上构建应用程序、数据库和人工智能系统。一旦这些工作负载被深度集成，切换可能会成本高昂且具有破坏性。

亚马逊正在添加更多技术本身，包括定制芯片和人工智能服务。 Bedrock 允许企业使用不同的 AI 模型，而 Amazon Q 则为工作场所任务提供 AI 工具。亚马逊正在努力让 AWS 在技术堆栈的更多层面发挥作用。

AWS 第二季度年化收入运行率达到 1690 亿美元，收入同比增长 36.7%。亚马逊的人工智能营收运行率也超过了250亿美元。

随着公司将更多的人工智能投入生产，他们需要围绕这些工作负载进行计算、存储、安全和网络。亚马逊表示，客户越来越希望基础设施靠近他们现有的应用程序和数据，其中大部分已经在 AWS 上运行。

亚马逊护城河的问题

维持如此规模是有成本的。

Amazon.com, Inc.（纳斯达克股票代码：AMZN）预计 2026 年现金资本支出约为 2200 亿美元，主要用于 AWS 和人工智能。管理层认为，随着时间的推移，这些投资可以产生强劲的回报，但短期的现金负担是巨大的。

零售业也变得更加复杂。杂货、药房、当日送达和其他服务创造了机会，但它们需要更多的基础设施和运营执行力。

监管是另一个风险。 8 月，联邦贸易委员会和 22 个州就亚马逊的广告行为提起诉讼，指控该公司操纵广告拍卖以提高广告商的成本。亚马逊否认这些指控。该案凸显了一个更广泛的问题：亚马逊规模越大，监管机构就越可能质疑它如何使用这种权力。

人工智能还可能攻击亚马逊的部分护城河。如果消费者越来越多地通过人工智能助手而不是亚马逊自己的搜索来发现产品，该公司可能会失去对购物发现的部分控制。亚马逊正在通过 Alexa for Shopping 做出回应，但它仍然需要证明人工智能会加强而不是削弱其地位。

估值有意义吗？

亚马逊的预期市盈率为 23.64 倍。

除特斯拉外，其他六只七大股票的平均市盈率为 25.63 倍。亚马逊的股价比平均水平低 8% 左右。只有 Meta 和 Alphabet 更便宜，而 Apple 的交易价格为 35.21 倍。

这种折扣很有趣，因为亚马逊的表现并不像一家成熟、增长缓慢的公司。第二季度收入增长 20%，AWS 增速加速至 36.7%，营业收入增长 43%。事实上，多年来该公司的营收一直持续强劲增长。

问题是，亚马逊的零售规模、物流、Prime、广告和AWS是否能够在其部署的巨额资本上继续产生更高的利润和有吸引力的回报。

结论

亚马逊似乎拥有七强中最坚固的护城河之一。它的优势不是单一产品。它是相互支持的企业网络。

预期市盈率为 23.64 倍，投资者无需为这条护城河支付溢价。更大的风险是执行。亚马逊必须证明其巨额人工智能支出将创造更强劲的经济。如果是这样，Mag 7 的折扣将很难证明是合理的。

市场情绪

对冲基金对亚马逊的信心在第二季度有所增强。根据 Insider Monkey 的数据库，第二季度有 369 只对冲基金持有亚马逊，高于第一季度的 353 只基金，而其持仓价值从 776.1 亿美元增加到 971 亿美元。

虽然我们承认亚马逊作为投资的潜力，但我们相信某些人工智能股票具有更大的上涨潜力，并且下行风险较小。如果您正在寻找一只被极度低估的人工智能股票，并且该股票也将从特朗普时代的关税和离岸趋势中受益匪浅，请参阅我们关于最佳短期人工智能股票的免费报告。