NVIDIA (NVDA) 是同类企业中最强大的企业，其市盈率为 27.5 倍，低于您可以公平比较的所有竞争对手。然而，在过去 12 个月中，NVDA 的回报率为 25.7%，而 AMD 的回报率为 239.7%。该集团中最好的业务是其最弱的股票之一，并不是因为有人怀疑需求。
从 AMD 开始。其市盈率为 138.3 倍，营业利润率为 15.7%。 NVIDIA 的市盈率为 27.5 倍，营业利润率为 65.2%，过去 12 个月的收入增长了 83.4%，而 AMD 的增长率为 39.5%。就增长和利润率而言，股票越便宜，业务就越好。
在为一级人工智能集群提供支持的商用芯片和定制 ASIC 加速器中，NVIDIA 的市盈率为 27.5 倍，远低于 AMD (138.3) 和 Marvell (81.8)，使其成为核心加速器同类产品中市盈率最低的。
那么 NVIDIA 现在到底在卖什么？
它不再只是销售芯片。 NVIDIA 现在出售一个完整的 AI 工厂：GPU、Vera CPU、网络以及围绕它们的软件。管理层将其衡量为每吉瓦数据中心容量的收入机会，Hopper 一代的收入机会约为 180 亿美元。算上 Vera Rubin，自 2026 年 8 月以来的出货量约为 400 亿美元。
客户群也在扩大。 2027 财年第二季度，非超大规模数据中心业务同比增长 138%。其中大部分来自 NeoCloud 运营商、主权项目和对设计自己的定制芯片不感兴趣的企业。
谁为 NVIDIA 的销售需求提供资金？
其中一些是 NVIDIA 本身的。它已在前沿人工智能实验室投资近500亿美元。管理层承认，有些人将其称为循环融资。 NVIDIA 的答案是，如果实验室出现问题，它提供的计算可以重新部署给其他客户，并且它已经与六家基础设施资本提供商合作，为相同的扩建筹集超过 5000 亿美元的第三方资本。
成本是另一个担忧。内存价格的上涨速度快于管理层的预期，并且仍在攀升，不过管理层表示，其已经执行的价格上涨将于 2028 财年第一季度生效。这两种担忧都不是需求问题。
管理层预计 2028 财年收入将增长约 70%，并表示供应是限制增长的因素。客户预测需求大约增加一倍。前向号码是倍数所挂的号码。
交货率约为 70%，折扣是市场缓慢造成的。由于内存成本攀升以及部分需求由内部融资，27.5 倍的市盈率是合适的价格。如果您不想用一个比率来解决这个问题，我们的五因素股票记分卡可以对每只股票的增长、盈利能力、稳定性、弹性和估值进行评级。
那么折扣足以成为购买 NVIDIA 的理由吗？
也许吧，但不适合倍数。你被要求相信一家为自己的部分需求提供资金的公司应该获得该集团最好的利润率和最低的净市盈率。这或许是对的，但要获得信任却需要付出很多努力。立即查看整个集团的估值、增长、利润率和回报。同行群体仍然是一个行业的一个角落。 Trefis 高质量投资组合寻找无论在何处进行交易都能赢得比较的企业。该投资组合有着超过三大指数的记录。
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