20 世纪 90 年代中后期，互联网永远改变了美国企业界，为企业提供了新的销售和营销渠道。几十年来，投资者一直在等待，而且常常不耐烦地等待华尔街的下一个“互联网时刻”。人工智能 (AI) 的发展已经实现。
使软件和系统能够做出瞬间自主决策是一个价值数万亿美元的全球机遇，而华尔街最大的上市公司 Nvidia (NVDA +1.68%) 正是其中的核心。 Nvidia 以及专业和人工智能加速芯片制造商 Broadcom (AVGO -0.92%) 和 Advanced Micro Devices (AMD -3.61%)（更广为人知的名称是“AMD”）是企业数据中心的支柱。
博通和 AMD 不会对 Nvidia 的数据中心主导地位构成威胁
一些投资者认为博通和AMD是英伟达在人工智能加速数据中心图形处理单元（GPU）方面近乎垄断的最大威胁。虽然 AMD 的 Instinct GPU 比 Nvidia 的 GPU 成本更低，并且随着时间的推移，（请原谅必要的双关语）可能会蚕食 Nvidia 的市场份额，但 AMD 并不会对 Nvidia 的计算主导地位构成威胁。
同样，Broadcom 专注于定制专用集成电路 (ASIC)，而不是通用 GPU，后者是 Nvidia 的领域。两家公司可以在超大规模企业中共存，而不会互相蚕食。
Nvidia $NVDA Q2’27 盈利亮点🔹收入：$96.2B（预计$92.2B）🟢；同比增长 106% 🔹 调整后。 EPS：2.22 美元（预计 2.10 美元）🟢；同比增长 120% 🔹 数据中心：$89.0B（预计 $85.8B）🟢；同比增长 117% 🔹 调整后毛利率：75.0%（预计 75%）🟡；同比增长 250 个基点第三季度指南：🔹收入：$108.0B +/- 2%… pic.twitter.com/zVimcTYVot
但这并不意味着 Nvidia 拥有一条清晰的成功之路——尽管该公司第二财季数据中心部门销售同比增长 117% 表明情况确实如此。
虽然英伟达积极的创新时间表（每年一款新的人工智能芯片）应该可以确保其计算优势的安全，但另一个威胁迫在眉睫……而且它是该公司的核心。
讽刺的是，英伟达的顶级客户却是其最大的风险
华尔街许多最具影响力的企业都在其人工智能加速数据中心使用 Nvidia 的 GPU，这已不是什么秘密。亚马逊 (AMZN -1.41%)、微软 (MSFT -1.35%) 和 Meta Platforms (META -4.79%) 等行业巨头斥巨资购买了 Nvidia 卓越的人工智能硬件。
但这些公司除了都是英伟达最大的客户之外，还有一些相似之处。他们还在内部为各自的数据中心开发 GPU：
英伟达客户开发的AI加速芯片会优于英伟达的硬件吗？可能性极小。
亚马逊、微软或 Meta 是否会对外销售其芯片，并成为 Nvidia 在通用 GPU 领域的有力竞争对手？微软可能会对外销售其 Maia 300 芯片，但目前它还不是一个强有力的竞争对手。
NVDA 毛利率（季度）数据由 YCharts 提供
但是，按净销售额计算，英伟达的顶级客户能否在其数据中心配备比英伟达硬件成本低得多且更容易访问的内部芯片？绝对地。随着英伟达主要客户加大自己的人工智能芯片项目的力度，英伟达赢得数据中心房地产的机会正在缩小。
此外，英伟达的定价能力也从持续的人工智能硬件短缺中受益匪浅。随着几家顶级客户加大人工智能芯片产量，这种持续的供应短缺现象应该会缓解。如果 GPU 变得更容易获得，Nvidia 的定价能力及其毛利率可能会受到影响。
具有讽刺意味的是，对英伟达来说，没有比其顶级客户更大的威胁了。