截至 6 月 30 日的三个月期间，Alphabet (GOOGL +0.58%) (GOOG +0.24%) 公布的营收为 1198 亿美元，好于预期。这一数字是由谷歌云的巨大成功推动的，谷歌云的收入同比增长了 82%。这是在第一季度大幅上涨 63% 之后。

Alphabet 的论文越来越被其人工智能 (AI) 野心所定义。投资者必须知道，谷歌云的故事伴随着一个重大危险信号：负自由现金流。

需求量这么大

很难不被谷歌云留下深刻的印象，它的收入正在以惊人的方式加速增长。截至第二季度末，该部门的客户积压金额高达 5140 亿美元，管理层预计其中一半以上将在未来 24 个月内登记为收入。

首席执行官桑达尔·皮查伊 (Sundar Pichai) 在 2026 年第二季度财报电话会议上表示：“我们看到跨产品、客户、地域和行业的强劲、多元化需求。”

可扩展性得到充分展示。谷歌云第二季度营业收入达88亿美元，同比增长212%。

从表面上看，Alphabet 似乎在人工智能革命中蓬勃发展。不仅云部门蓬勃发展，谷歌搜索和YouTube也受益于人工智能能力。

纳斯达克：谷歌

正转负

投资者需密切关注公司的财务状况。 Alphabet 上季度自由现金流 (FCF) 为负 59 亿美元。自 2004 年以来，这或许是其作为一家上市公司的整个历史上第一次发生这种情况。

管理层正在展开前所未有的支出热潮。资本支出 (capex) 预测再次上调，预计 2026 年资本支出总额将达到 1,950 亿至 2,050 亿美元。全球只有 84 家上市公司的价值超过这一数字。

在 2025 年回购价值 457 亿美元的股票后，Alphabet 在今年前六个月暂停了这一关键的资本配置活动。该公司已开始通过债务和股票市场利用外部融资来源，为其人工智能投资周期提供资金。

多年来关注 Alphabet 的投资者都明白，我们正处于未知领域。曾经的轻资产业务如今已转变为资本密集型业务。

资本支出周期何时会逐渐减少？ FCF什么时候会再次变为正值？这些是股东需要问的最重要的问题。所有的目光都集中在投资资本回报率这个话题上。

不可能知道答案。然而，如果您现在愿意购买这只七大股票并持有五年，那么这些都是您必须应对的不确定性。