尽管当前的财报季尚未结束，但我们可以有把握地说，报告最新“季度报告”的最令人失望的公司之一是特斯拉 (TSLA -1.43%)。上周，这家领先的电动汽车 (EV) 制造商揭开了第二季度业绩的面纱，投资者显然发现了这一点的不足。
特斯拉的股价在财报发布后暴跌，而且尚未恢复——事实上，它目前正接近一年低点。这是否意味着现在对投资者来说是便宜的买入？让我们开车来短暂的路过。
两位数的失望
这次抛售并不是因为营收缺乏增长。本季度，特斯拉总收入增长 26%，达到 282 亿美元多一点。恰如其分的是，汽车收入占了其中的大部分；增长了 23%，达到 205 亿美元。
该公司的其他两个收入类别也实现了两位数的增长。能源生产和存储增长了 13%，达到 31 亿美元，而服务/其他——包括二手车销售、超级充电站费用、维修和零部件销售等在内的服务增长了 50%，达到近 46 亿美元。
汽车类别来了个大转弯，特斯拉总共生产了 451,758 辆汽车，比 2025 年同期增长了 10%。其交付量也有所增加，增长了 25%，达到 480,126 辆。然而，在这两种情况下——这并不是第一次——这些数字绝大多数只由两种车型组成，即 3 轿车和 Y SUV。
尽管如此，特斯拉毫不犹豫地提到，其第二季度的交付量创下了新纪录。在金融领域，过去 12 个月的收入历史上首次达到 1000 亿美元。
至于盈利能力，则是相反的。根据不符合公认会计原则（非 GAAP 或调整后）的标准，净利润下降 17% 至 11.5 亿美元，即每股 0.33 美元。造成这种情况的罪魁祸首之一是资本支出，资本支出激增 142%，达到近 58 亿美元。
这让许多分析师感到惊讶，而且并不是积极的。尽管该公司的总收入预期略高于 276 亿美元，但严重低于共识调整后每股 0.55 美元的净利润预期。
这是一笔大开支
我想大多数看空投资者在特斯拉公布财报后纷纷撤离，是因为他们对庞大的资本支出数字做出了反应。再加上管理层表示今年剩余时间支出将持续居高不下，随后 2027 年和 2028 年支出将增加。
所有这些资本将流向何处？与经常被效仿的科技公司一样，特斯拉已经投入并且计划继续投入大量资金来构建人工智能 (AI) 功能，以增强其技术。
首先，尚未令人印象深刻的 Robotaxi 计划应该继续得到慷慨支持；首席执行官埃隆·马斯克非常喜欢的擎天柱机器人也是如此。
因此，基本上，在竞争持续加剧、利润不断萎缩的情况下，特斯拉仍然严重依赖电动汽车销售。与此同时，它正在向技术投入大量资金，而这些技术可能会或可能不会为其带来竞争优势。
对于那些已经明显落后于竞争对手的产品，我也会这么说——比如与 Alphabet 的 Waymo 相比的 Robotaxi。或者，特别是未经证实的擎天柱。
低估经常反复无常但聪明的马斯克是不明智的。然而，在我看来，他和特斯拉就像是一支永远超前的团队，但现在的前景正在黯淡。这家公司主要经营利润率日益低下的业务（汽车），但尚未提供足够的出色产品和服务以保持增长引擎长期强劲运转。
鉴于此，我认为该股还有更大的下跌空间，我个人会远离它。