本周早些时候，Evercore ISI 将 Duolingo 升级为跑赢大盘，理由是其用户参与度、产品改进以及应对 ChatGPT 等人工智能工具竞争的能力强于预期。

Evercore 的研究表明，许多语言学习者将 ChatGPT 与 Duolingo 一起使用，而不是代替它，而 Duolingo 新的 4 亿美元股票回购计划增强了分析师对该公司定位的信心。

现在我们将研究 Evercore 的升级，特别是其认为人工智能工具是补充而不是取代 Duolingo 的观点，如何影响投资叙事。

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Duolingo 投资叙述回顾

要拥有 Duolingo，你需要相信它可以让人们经常学习，并可靠地支付，即使人工智能工具倍增。近期的关键催化剂是付费用户和参与度的持续增长；最大的风险是人工智能驱动的替代品会慢慢侵蚀 Duolingo 的定价能力和花费的时间。 Evercore 的升级及其认为 ChatGPT 更具补充性而非替代性的观点有助于提振情绪，但并没有从根本上改变这种核心紧张局势。

最近最相关的公告是 Duolingo 的 4 亿美元股票回购计划。对于一家股价在过去一年大幅下跌的企业来说，这为管理层提供了一个额外的工具来支持每股指标，同时在竞争加剧和监管复杂性的背景下寻求新的货币化功能、人工智能增强的学习层和新兴市场扩张等催化剂。

然而，在用户参与度乐观的背后，投资者仍然应该意识到，不断发展的人工智能工具会以多快的速度压缩 Duolingo 的长期定价能力，并……

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Duolingo 的叙述预计到 2029 年收入将达到 16 亿美元，利润将达到 1.437 亿美元。这需要每年收入增长 12.3%，而收入将从目前的 4.108 亿美元减少 2.671 亿美元。

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探索其他观点

在此次升级之前，最乐观的分析师已经假设到 2029 年收入约为 18 亿美元，盈利接近 2.318 亿美元，这描绘了一个比共识更激进的上行故事，并突显出你在权衡人工智能驱动的用户收益与生成工具最终缩小付费语言学习市场的风险之间可能有多么不同。

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