我最近审查了英伟达 (NVDA -1.84%) 最新的季度 SEC 文件，我读到的内容说服我改变了对该股的看法。最近，我认为英伟达值得买入，因为它的收入增长迅速，估值相对较低。
今天，当我更仔细地观察这些数字时，我更加担心它的近期未来。出于这种担忧，我现在将英伟达的评级从买入改为持有。原因如下。
Nvidia 的积极属性
首先，做出这种转变并不意味着我已经转向 Nvidia。从长远来看，我仍然认为它是一个绝佳的选择。该公司继续主导人工智能 (AI) 加速器市场，并在研发方面投入足够的资金，以保持市场领先地位并转向尖端技术。
此外，目前其市盈率仅为 28 倍。考虑到标准普尔 500 指数的平均市盈率为 27，对于一家顶级公司来说，这看起来是一个合理的估值。
此外，英伟达计划从现在到 2028 年 1 月回购 2350 亿美元的股票。考虑到其未来的销售增长和流通股数量的减少，从长远来看，该股的表现很容易跑赢大盘。
NVDA-- 英伟达
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 15 日美国东部时间下午 4:00
Nvidia 的挑战
二十五年前，互联网行业经历了互联网泡沫破灭。类似的事件可能会在某个时候袭击人工智能行业。人工智能的崩溃不太可能摧毁英伟达，但该公司有一个关键漏洞，使其近期方向不太确定。
英伟达最新的季度报告中透露，有五家公司分别占其应收账款余额的 10% 至 22%，总计 70%。
英伟达没有透露具体是哪些公司。尽管如此，OpenAI 可能就是其中之一，该公司的财务表现未达预期。此外，即使像亚马逊这样实力雄厚的超大规模企业也大量举债，导致自由现金流为负。随着时间的推移，这些因素可能会限制其支出。
目前，英伟达的增长仍然异常强劲。 2027财年上半年（截至7月26日），其收入为1780亿美元，比上年同期增长96%。分析师预测，至少在下一财年，其增长将保持在两位数的高百分比。
不幸的是，如果英伟达的一个或多个顶级客户减少或停止购买其处理器，其增长率在短期内很容易放缓，或者其营收甚至可能收缩。尽管市盈率相对较低，但投资者一直不愿抬高其股价，因此这种放缓可能会使该股的方向暂时变得不确定。
英伟达股票可能会被持有
考虑到英伟达对少数客户的高度依赖，该公司看起来更像是持有而不是买入。
事实上，凭借其在人工智能加速器领域的领先地位、相对较低的估值以及减少股票数量的努力，该芯片股似乎处于有利位置，可以从增长中受益，因为潜在的下行空间似乎有限。
然而，如果这五位客户放慢购买速度，人工智能的崩溃，即使最终证明是暂时的，也可能给英伟达的股票带来巨大的不确定性。
因此，虽然英伟达在长期内仍处于强势地位，但近期收入增长放缓的风险可能意味着投资者目前应暂停额外的股票购买。