三年前，即 2023 年 8 月 1 日，Rocket Lab ( RKLB +0.42% ) 的股价收于 7.26 美元。截至撰写本文时，其交易价格为 58.60 美元。回报率约为 8.1 倍，这意味着当天投资 10,000 美元，今天的价值约为 81,000 美元。
相比之下，同样的 10,000 美元的标准普尔 500 (^GSPC +0.70%) 指数基金在同一时期内将增长到大约 16,000 美元——无论以任何正常标准来看，这都是一个不错的结果，而且还差得远。
而让这个数字更令人印象深刻的部分，而不是更少：它在残酷的缩编中幸存下来。 Rocket Lab 在过去一年内达到了 151 美元的峰值，这意味着股价较高点下跌了约 61%。即便如此，这位三年期投资者的资金大约是他们的八倍。
以下是造成这种收益的原因以及造成这种收益的原因。
回报从哪里来
收益不仅仅是热门的太空交易。火箭实验室的业务也由此发展起来。
收入从 2023 年的 2.45 亿美元攀升至 2024 年的 4.36 亿美元，再到 2025 年创纪录的 6.02 亿美元，去年增长了 38%，几乎是 2023 年数字的两倍半。该公司的 Electron 火箭在 2025 年执行了创纪录的 21 次任务，高于前一年的 16 次。
有趣的是，大部分资金并不是来自发布。 Rocket Lab 的空间系统部门负责制造卫星及其内部组件，该部门创造了 2025 年收入的 67%。许多投资者仍将其视为火箭股票的公司主要是一家卫星制造商。
这一势头延续到了今年。第一季度收入同比增长约 63%，达到创纪录的 2.003 亿美元，增速仅次于去年。更重要的是，该公司的积压订单从 2025 年底的 18.5 亿美元攀升至创纪录的 22 亿美元。管理层预计第二季度再创纪录，收入为 2.25 亿美元至 2.4 亿美元。 7 月 27 日，Rocket Lab 宣布与美国太空部队签订了价值 2.66 亿美元的亚轨道发射任务合同，这是该公司历史上最大的发射合同。
再加上该公司更大的火箭“中子”(Neutron)即将首次亮相，目前计划在今年年底推出，该业务的运营方面看起来很少有如此强劲的表现。
回撤发生了什么变化
成长型股票的下滑并没有追随这些运营胜利。股价在五月下旬达到顶峰，进入夏季后逐渐走低，并在七月遭受最严重的打击。有趣的是，今年最大的战略转变被视为好消息：该股在 6 月 29 日大幅上涨，当天 Rocket Lab 宣布达成协议，以约 80 亿美元的企业价值收购卫星通信运营商 Iridium Communications。
该交易真正改变的是未来的财务状况。这种吸引力显而易见，因为铱星带来了运营卫星网络和经常性用户收入。但与 Rocket Lab 最近 12 个月约 6.8 亿美元的收入相比，这个价格是巨大的。该公司尚未实现盈利——同期净亏损超过 1.8 亿美元。
该融资计划依赖于 36 亿美元过桥贷款的承诺，来自 Rocket Lab 资产负债表的现金以及其他债务和股权融资来源预计将为现金部分提供资金。该交易预计要到 2027 年中期才能完成，因此股东可能会长期承受这种不确定性（有多少新债务、多少新股以及价格）。
当然，即使在回撤之后，估值要求也很高。 Rocket Lab 的市值约为 350 亿美元，其交易价格是过去 12 个月收入的 50 倍以上。
那么投资者应该从 81,000 美元中得到什么？最终，回报是由一家通过波动不断实现复利（收入、发布、积压）的企业获得的，这种波动可能会撼动大多数持有者（仅在过去一年内，股价就低至 37.57 美元）。因此，在所有波动中顽强地坚持下去是关键。
展望未来，未来三年取决于过去三年从未遇到过的两件事：中子按计划飞行，以及铱星融资最终给股东带来的损失。我认为经营业务已经赢得了怀疑。但资产负债表还没有。出于这个原因，我个人目前会保持该股票的小仓位。我不会仅凭 61% 的回撤就让我相信这只股票很便宜。