在分析师 Stephen Gengaro 将华尔街最高目标价从 508 美元下调至 491 美元并维持买入评级后，Stifel 给予特斯拉 (NASDAQ:TSLA) 更加谨慎的认可。此次修正保持了巨大的上涨空间，但也暴露了特斯拉投资者面临的主要风险：今天的估值越来越依赖于全自动驾驶的采用和机器人出租车的经济性，而这些经济性仅得到部分证实。
周一，特斯拉股价上涨约 2.2%，至 318.18 美元，调整后的目标较最新价格高出约 54%。 The stock's reaction suggests investors still see value in Tesla's autonomy push despite the lower target and a difficult post-earnings backdrop.
特斯拉第二季度交付了创纪录的 480,126 辆汽车，同比增长 25%，而活跃的 FSD 订阅量猛增 56% 至 148 万辆。 Cybercab 的生产也开始了，特斯拉表示其 Robotaxi 服务已在七个主要大都市地区运营。这些指标提供了自治生态系统正在扩张的早期证据。
然而，财务负担的增长速度快于软件利润的增长速度。收入攀升 26% 至 282.4 亿美元，但总毛利率环比下降至 16.8%，营业收入下降 57% 至 3.98 亿美元，调整后 EBITDA 下降 4% 至 32.7 亿美元。资本支出飙升 142% 至 57.9 亿美元，导致自由现金流降至负 10.9 亿美元。
投资者对特斯拉股票的看法
投资者应该关注 FSD 订阅增长是否会转化为每辆车更高的软件收入，而不仅仅是更多的用户。 Robotaxi 的扩张还必须在付费里程、利用率、收入和运营成本方面产生可衡量的改善。
更快的城市推广、FSD 渗透率的提高以及汽车利润率的提高将增强 Stifel 491 美元的价值。持续的现金消耗、监管延迟或机器人出租车经济疲弱都会对其造成损害。决定性的问题是，特斯拉的自动驾驶业务能否开始为扩大规模所需的巨额投资提供资金。