多年来，永续期货一直是加密货币最受欢迎的交易产品之一，尤其是对于美国以外的投资者而言。现在，这些合约正在进入受监管的美国市场，华尔街正试图确定它们是一时的零售热潮还是对传统期货的持久威胁。

早期的数字很难被忽视。

Kalshi 的永续期货在 6 月份推出后一周内交易量就突破了 10 亿美元，成为该公司自预测市场以来首次亮相的最大产品。此后，该交易所已寻求监管部门批准提供与黄金和白银挂钩的永续期货，这表明该产品可能不仅仅局限于比特币（BTC）和其他数字资产。

永续期货，通常称为永续合约，类似于标准期货合约，但不会到期。交易者不需要每个月或每个季度平仓或将头寸转入新合约。相反，定期资金支付有助于保持合约价格接近标的资产。

该产品已成为全球加密货币交易的核心部分。美国银行估计永续期货的年交易量约为 90 万亿美元。

5 月 29 日，商品期货交易委员会 (CFTC) 批准 Kalshi 提供这些合约。 Coinbase (COIN) 也获准在美国上市受监管的永续期货。

然而，在华尔街内部，兴趣并不意味着立即采用。

熟悉讨论的人士表示，犯罪嫌疑人越来越频繁地出现，部分原因是美国监管机构允许曾经在海外运营的市场转移到境内。然而，大多数大型金融机构仍在研究产品，而不是准备重大发布。先行者更有可能是自营交易公司、做市商和较新的清算公司。

与大型银行不同，自营商店交易自己的资本。这使他们能够更自由地测试新场地、接受运营风险并在经济状况不佳时退出。大银行面临更严格的资本规则、客户义务和声誉风险。对他们来说，新兴市场的利润可能还不足以证明围绕该市场建立合规、清算和风险系统的成本是合理的。

这种差异很重要，因为“华尔街”一词涵盖了以不同速度移动的多个群体。个体商人和小公司通常最先到达。一旦交易量增加，做市商往往会跟进。在投入大笔资金之前，银行通常需要多年的数据、明确的监管处理和稳定的基础设施。

尽管如此，潜在的用例超出了猜测。专业人士可以帮助交易者管理周末风险。传统期货市场在周末部分时间休市，尽管战争、选举和政策决定不会休市。周五持有期权的交易者可能需要等到周日晚上才能对冲大幅波动。

流动性强的 24 小时永续市场可能会改变这一现状。公司可以根据事件的进展调整头寸，然后利用周末价格来估计芝商所期货可能重新开盘的时间。业内人士表示，这可能使永久收益既可以作为对冲工具，也可以作为价格发现的来源。

一位业内人士表示：“需求必须存在，否则资本就不会存在。”他认为，在客户活动证明其合理性之前，公司不会承诺资产负债表。

问题是深度。合约可以全天候交易，但这并不意味着机构可以在不改变市场的情况下转移大量头寸。周末流动性仍然稀薄，抵押品系统并不总是像它们所支持的市场那样快速变化。

一场监管之争也正在形成。一个关键问题是某些永续合约是否应被视为期货或掉期。这种区别影响了保证金规则、注册义务以及谁可以提供流动性。业内人士表示，随着交易所将员工推向大宗商品、股票和其他传统市场，这些法律问题可能变得更加重要。

这场辩论也正在变成一场竞争性的辩论。 CME 对 CFTC 对 Kalshi 比特币永续合约的处理提出了质疑，认为这些合约应该受到不同的监管。如果交易所寻求将永续合约扩展到股票和其他资产类别，类似的争议可能会出现。

另一位业内人士表示：“很多东西……比人们承认的更加商业化。”他表示，一些反对意见反映了现有交易所保护现有业务以及对市场结构的担忧。

目前，华尔街的看法是谨慎而非敌对。贸易公司看到了他们了解的产品，监管机构看到了市​​场向境内转移，交易所看到了获得新交易量的机会。

但最大的银行不太可能发挥领导作用。他们将等待规则、流动性和基础设施跟上。