在本期《Motley Fool 隐藏宝石投资》中，Motley Fool 撰稿人 Travis Hoium 和 Lou Whiteman 以及 Motley Fool 分析师 Rick Munarriz 讨论了：

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完整的文字记录如下。

该播客录制于 2026 年 10 月 9 日。

Travis Hoium：是什么让股票变得愚蠢？ Motley Fool 隐藏宝石投资现在开始。欢迎来到傻瓜隐藏宝石投资。我是 Travis Hoium，今天加入的还有 Lou Whiteman 和 Rick Munarriz。里克，你是我们本周的住户，愚蠢的规则破坏者。 Motley Fool 有《Hidden Gems》（《隐藏的宝石》），由 Lou 负责制作，Rick 则负责《Rule Breakers》（规则破坏者）。我想谈谈许多愚蠢的投资的投资理念，这些投资随着时间的推移表现得非常好。我想你也参与过像亚马逊、特斯拉、Netflix 这样的公司。让我们回到我们的时间机器，我想问你是什么造就了愚蠢的股票？是什么让您眼中的“打破规则”股票成为可能？因为它看起来确实与我们作为投资者谈论的许多事情非常不同，市盈率倍数。边际在做什么？公司是否超出或低于预期？您如何看待长期寻找打破规则的人？

里克·穆纳里兹：大卫·加德纳具有规则破坏者的这六个特征，我不会深入探讨所有这些特征，但它们中有很多你可以从大卫的思维中得到的东西，这是一个新兴行业中的新兴公司。你想要动力，你想要强大的领导力，你想要所有这些。但话又说回来，还有被高估的情况，你不会指望有人会说，“等等，股票被高估了？”这是六大特质之一。但是，是的，规则破坏者有一些传统的和一些相当非常规的特征，但它基本上是找到一家要么是颠覆者，要么最终将成为颠覆者，要么是占据主导地位以至于无法被颠覆的公司。当然，您可以在“隐藏的宝石”方面找到很多相同质量的股票。只是到达那里的方式不同而已。

Travis Hoium：当你回顾这些公司时，他们之间有哪些一致的地方？是那个破坏角吗？这是一个全新的行业，而您正在定义未来的样子，而您只是顺应潮流？当你回想起那些大热门时，你会想到什么？

Rick Munarriz：我认为显然成为第一是伟大的，但历史再次告诉我们事实并非如此。不是谁先插旗，而是谁先插旗。谁把它种得最牢固，谁就是谁。在马克·扎克伯格创建 Facebook 之前，或者我猜是 Facebook，显然有 Friendster 和 MySpace，但最终它们还是消失了。你不一定是第一个想到这个以前从未提出过的好主意的人。时机也有帮助。有时候你不是站在巨人的肩膀上，而是要站在失败公司的肩膀上，而你只是碰巧在正确的时间运气好，但执行得足够好，才能达到腾飞的地步。一旦这种势头开始，一旦很难追上你，那就是典型的规则破坏者。如果你能早点抓住它，那就太好了。如果你等一会儿，你就不会错过太多，因为上限总是远远高于下限，有时其中一些股票处于其既定周期的早期。

Travis Hoium：Lou，在我看来，与 The Motley Fool 合作超过 16 年的时间里，最突出的一点是，它更多的是关于击球命中率和击出巨大的全垒打、10 倍股票、100 倍股票。希望我们一生中都拥有 Nvidia，但如果您以这种方式构建投资组合，这些错误将掩盖任何类型的错误。

卢·怀特曼：希望如此。是的，你确实必须找到它们，但如果你找到了它们，老话说，但这是真的。如果你在 1999 年选择了亚马逊和其他四家网络公司，那么你可能会经历四次破产并在市场上取得成功。你可以这么做。但问题是，最困难的是亚马逊的数量有限。很少有公司能够超越自己的市场。大多数公司都局限于他们所生活的世界。亚马逊是一个特殊的品种。亚马逊刚刚创造了新的世界并扩展到新的世界，还有其他类似的世界。我并不是说它是独一无二的。但是你看，你可以在更传统的类别中找到巨大的投资，这些投资可以长期有效，但只是达到了行业的临界点，我不知道。如果我找到一家真正被低估的航空航天公司，我可以获得丰厚的回报，但我不一定想永远持有它，因为他们不太可能推出云业务。

Travis Hoium：没有选择进入其他领域。

卢·怀特曼（Lou Whiteman）：没有一种方法适合所有这些，但这是一个很好的思考方式，在一天结束时，我希望我的一堆东西比以前更大，这是否意味着五件东西上涨或一件东西上涨了很多，这真的并不重要。

Travis Hoium：Rick，当您审视当今世界以及人工智能带来的潜在颠覆时，您使用了“颠覆”这个词，我认为回顾我在过去 15-20 年中所学到的知识，这确实是一致的。人工智能的构建非常有趣，我们今天看到的所有人工智能技术似乎与 20 年前互联网发展、移动出现时的情况有很大不同，最大的区别是大公司正在获胜。几乎每个人读过《创新者的困境》后都会说：“我们不会让这种情况再次发生。”这是一本著名的商业书籍，讲述了公司为何在创新上落后并被较小的竞争对手击败，并列举了一些历史例子。但你看看 Alphabet、Meta、亚马逊，所有这些公司都会说，“嘿，如果我们需要用资产负债表上的现金来打击竞争对手，我们很乐意这样做。但我们不会让任何人扰乱我们庞大的现金流业务。”但是，您如何看待这个人工智能时刻以及潜在的投资机会与互联网时代或互联网时代的情况相比？

智能手机时代？

Rick Munarriz：这绝对是非常不同的，显然因为它需要很多钱。早在过去，杰夫·贝佐斯 (Jeff Bezos) 就有 100 万美元的种子资金，其中四分之一来自他的父母，然后，在 20 世纪 90 年代中期，你就拥有了世界上最大的书店。这些东西，需要很多钱才能拥有。人工智能是一场军备竞赛，它确实需要融资，这就是为什么最大的公司都在那里，为什么最大的公司甚至在制造芯片，比如亚马逊和 Alphabet。在这种情况下，你可能会想，“哦，最蓝的蓝筹股就是人工智能游戏的出路。”但我认为最强劲的增长将来自那些你没有预见到的小公司。再说一次，我现在也没有几个。我只是说，根据你所问的问题，我认为事情就是这样。

我认为，尤其是在颠覆过程中，颠覆者的历史是由成功颠覆的公司书写的。大多数试图颠覆行业的公司都不会这样做。在这种情况下，这些公司，最大的公司，七大公司，目前人工智能的所有领导者，他们都曾经是颠覆者。 20、30 年前，我们在 90 年代以“规则破坏者”和“隐藏的宝石”股票的形式买入这些公司，因为“这些股票是某些世代无法理解的股票，但我们却懂了”。现在，他们刚刚崛起，成为了主导力量，而且非常富有，可以为这场人工智能革命提供资金。这绝对是真实的，它绝对让生活变得方便。虽然对于某些人来说肯定会有很多噪音和恐慌，但我认为一切都会解决。

Lou Whiteman：思考起来很有趣，因为事后看来，90 年代末的决定性特征是分配为零。这就是将这一切结合在一起的原因。我以前用过这个，但你能想象如果哈佛宿舍里的那个人在写完 Facebook 后，必须在软盘上制作副本，将它们放在纸板箱中，用收缩膜包装，然后将它们发送到电路城吗？

Travis Hoium：顺便说一下，这就是 AOL 的成长过程。

卢·怀特曼：一切都是这样成长的。但神奇的是，您只需构建一次，然后几乎可以免费将其发送到世界各地。这是核心变化。这就是亚马逊让每个人都能做他们所​​做的事情的原因。我还不知道，因为事后看来总是更容易，但在人工智能中，确实感觉核心优势、核心突破就是拥有构建数据中心、构建计算的绝对力量。如果是这样，是的，我不一定认为现任者获胜很奇怪，因为这可能只是因为虽然 20 世纪 90 年代是绕过系统或绕过系统的一种方式，但人工智能实际上正在做的是从内部颠覆系统。所以我认为直接说“好吧，如果以前发生过这种情况，我们必须再次找到它”更危险。每一项都是不同的，这一次可能只是核心优势对现有企业发挥得更好。

Rick Munarriz：即使在您认为由大型企业主导的领域，您也会发现一些成功案例。 CoreWeave，十年前，只是一群东北的商人、朋友。他们只是聚在一起，“哦，我们想要加密以太坊。我们想要开采以太坊。这就是我们要做的，然后进入加密市场。”那个市场崩溃了。他们说，“嘿，我们有所有这些 Nvidia GPU。我们能用它们做什么？哦，我们可以做电影效果，或者我们可以尽早使用人工智能。”我们这家公司，其 1990 年的起源故事至今仍引起轰动。显然，没有最大的参与者那么大，但如果你以合适的价格获得 CoreWeave、CRWV，绝对会获得一些不错的收益。

Travis Hoium：当我们回来时，我想谈谈这如何转化为现实世界。您正在收听的是《Motley Fool 隐藏宝石投资》。