它们都可以归类为银行股。但它们的表现肯定不完全相同。过去三年，摩根大通 (JPM -0.24%) 的股价明显优于美国银行 (BAC +0.04%) 和富国银行 (WFC +0.25%)。事实上，自 2023 年 10 月上旬以来，摩根大通的股价已上涨近 130%，而 WFC 和 BAC 最近已将这段时间内的业绩回落至不到 100%。按照移动缓慢的银行股标准来看，这是一个显着的差异。
YCharts 提供的 JPM 数据
什么给？
深入研究这些组织的利润状况可以解释其中的作用。此外，这些组合的不同之处使得摩根大通股票能够持续表现出色。
其中一件事与另一件事不同
乍一看，它们都很相似。然而，深入研究他们全年报告的细节，就会发现这三个名字之间存在一些明显的差异。摩根大通不仅在总收入和净利润方面比其他两家银行更大，而且还因为它的企业和投资银行业务比美国银行或富国银行多得多。
去年，摩根大通一半以上的利润来自投资银行和面向企业的服务，超过了富国银行的企业和投资银行业务占其盈利的比例，并击败了美国银行的45.1%。相反，摩根大通（通过大通）开展的消费银行业务相对美国银行或富国银行较少。
数据来源：摩根大通、富国银行和美国银行 2025 年投资者报告。作者绘制的图表。
这对于现在和可预见的未来都很重要。
虽然较高的利率通常对银行的贷款业务有利——因为它扩大了贷款的利润空间——但最近利率的上升可能不会像通常那样带来好处。由于通货膨胀挥之不去，贷款需求受到抑制，经济低迷。事实上，抵押贷款银行家协会报告称，上周抵押贷款申请量同比下降约 24%，延续了目前 MBA 购买申请指数创下 52 周新低的趋势。
你无法通过甚至没有被要求发放的贷款赚钱，这对富国银行和摩根大通来说是一个更大的问题，对美国银行来说更是一个更大的问题，因为美国银行从事更多面向消费者的业务。
然而，随着企业融资需求的增加，这三家银行的业务组合之间的差异可能会变得更加明显。瞧，继今年 6 月 Space Exploration Technologies 破纪录的融资之后，Anthropic 和 OpenAI 等大型 IPO 仍有望实现。尽管这两家（以及其他）公司暂时推迟了计划中的首次公开募股，以向更有信心的市场进军，但他们不会永远等待。他们不能。经济走强的下一个迹象表明，对强劲的公开发行价格的支持可能会促使这些机构和其他机构采取行动。尽管富国银行和美国银行都涉足该行业，但资本市场才是摩根大通的支柱。
为此，上图可能在某种程度上低估了摩根大通在资本市场/筹款领域的地位。 2025年，仅投资银行费用和本金交易就占该大银行非利息收入的40%以上，而美国银行的非利息收入中只有12%来自投资银行业务。单独但相似的是，就总量而言，摩根大通始终是全球最大的投资银行。它掌握了大部分正在进行的公开发行和筹款活动的内部信息。
现在，但不一定是永远
持续的经济逆风将影响货币业务的各个方面，对摩根大通构成威胁，就像对任何其他银行一样。如果情况恶化而不是改善，其股价仍可能下跌。
纽约证券交易所代码：摩根大通
不过，相比之下，摩根大通仍然是更有前途的股票，因为摩根大通的业务组合与美国银行或法戈银行的业务组合不同，目前有利于它。如果当利率趋于平稳并且消费者愿意并且能够再次借贷时——但企业并没有真正以同样的程度寻找新资本——这一论点可能会被推翻。
这只是目前需要牢记的事情，但也许更重要的是，一旦经济背景再次发生变化，未来更需要记住这一点。它们都是银行，但它们的结构并不完全相同。