Time flies when you're having fun, building drones, and waiting to hold an IPO!就在 18 个月前，我考察了“独角兽”公司 Anduril Industries，其 2024 年销售额为 10 亿美元，私募市场估值为 30 美元，并认为该股的估值可能被高估了，是销售额的 30 倍。 (Most traditional defense companies are fairly valued closer to 1 times sales .)
但有人不同意。
其实有很多人。
在 2026 年 5 月举行的一轮融资中，私人市场投资者对这家国防技术新贵的估值是我一年前对它的估值的两倍——610 亿美元。五个月后，我们刚刚得知 Anduril 的估值再次上涨，上涨了近 50%。
安杜里尔
正如 CNBC 本周早些时候报道的那样，Anduril 已提交通知，表示将举行“要约收购”，以允许部分员工兑现其股票期权和公司股票。据该通讯社报道，Anduril 股票的新私人市场价值将“约为 900 亿美元”。
也就是说，Anduril 的估值比五个月前高出 48%，比 2025 年 6 月的估值上涨了 3 倍。
但这个估值合理吗？
如何评估 Anduril 股票（以防 IPO）
Anduril 首席执行官 Palmer Luckey 公开表示，他的公司举行首次公开募股“很重要”。当这种情况发生时，估值问题对于投资者来说将变得紧迫——至少是那些不想在首次公开募股中亏损的投资者。考虑到这一点，我对 Anduril 的估值如下：
对我来说，去年三十倍的销售额显然被高估了。现在，好消息是 Anduril 每年的收入不再是 10 亿美元。据路透社 3 月份的报道，该公司今年的销售额有望达到 43 亿美元。因此，900 亿美元的估值意味着该股的售价“仅”约为销售额的 21 倍。
（提示：即使这样也太多了。）
更糟糕的是，安杜里尔实际上并没有从这些销售中赚钱。 Reuters estimates Anduril will lose $1 billion this year, and other sources suggest the company won't turn its first profit before 2030.
哦，这一切都是在安杜里尔承诺斥资 37 亿美元建造一座资本密集型造船厂为美国海军生产潜艇零部件之前发生的。
毫无疑问：我是 Anduril 公司的粉丝，我喜欢它以实惠的价格生产军事硬件并改变五角大楼的采购流程以鼓励美国军方更明智地花钱的想法。
然而，尽管我很喜欢这家公司，但我担心，作为 IPO 和股票，Anduril 最终会显得定价过高。