九月已经赢得了声誉。这是唯一一个长期平均回报为负的月份，自 1928 年以来下降了约 1.2%，并且只有 44% 的时间最终为正。过去 5 个 9 月份中有 4 个月份平均下跌 4.2%。

但平均值掩盖了实际发生的情况。九月也是几家最大的人工智能公司公布收益的时间，在疲弱的月份中强劲的业绩往往会产生巨大的波动。三个名字已经证明了这一点。

1. 甲骨文

甲骨文 (ORCL -5.22%) 度过了近期记忆中最具戏剧性的 9 月份。 2025 年 9 月 10 日，该股单日上涨 35.95%，这是自 1992 年以来最好的一天，市值增加 2440 亿美元，将公司推至 9220 亿美元。盘中涨幅达43%。

催化剂不是盈利，它实际上没有达到分析师的预期。这是积压的。甲骨文披露的剩余履约义务为 4550 亿美元，较上年同期增长 359%，这得益于单季度与三个客户签署的四份数十亿美元的合同。

这是一个有用的教训。甲骨文的股价上涨是基于未来的合同收入，而不是报告的利润，而这恰恰是一种超越季节性情绪的披露。此外，甲骨文的股价已从峰值下跌了56%，尽管其人工智能云业务正在快速增长，但投资者应该担心其1220亿美元的债务，以及其6380亿美元的积压订单严重集中在财务紧张的人工智能客户（如OpenAI）身上。我会等待甲骨文的下一份收益报告（历史上是在九月份），以便在考虑购买该股票之前更清楚地了解其积压订单和债务。

纽约证券交易所代码：ORCL

2.博通

博通 ( AVGO -0.41% ) 于 2025 年 9 月 4 日公布了第三财季业绩，该股较盈利前水平上涨约 20%。收入增长 22%，达到创纪录的 160 亿美元，其中 AI 芯片收入增长 63%，达到 52 亿美元，自由现金流增长 47%，达到 70 亿美元。

推动该股上涨的原因是宣布了一个新的定制芯片客户，后来透露该客户是人工智能初创公司 Anthropic。博通的模式依赖于为少数大买家设计专用芯片，因此每个新客户都会有意义地改变收入轨迹，而不是逐步改进它。

博通将于今年 9 月 2 日再次公布第三财季业绩。这些都很重要，因为在定制 AI 芯片需求的推动下，其 AI 半导体收入预计将超过 160 亿美元。

纳斯达克股票代码：AVGO

3、美光科技

美光科技 ( MU -1.93% ) 是三者中周期性最强的，也是最容易受到季节性回撤的影响，这使得它的记录更有趣。仅 2025 年第四季度，该股就上涨了 56% 以上，全年上涨了 240%。

驱动程序是高带宽内存。每个人工智能加速器都需要它，供应一直紧张，定价权以一种在之前的存储周期中从未发生过的方式转移到制造商手中。美光计划于 9 月 30 日发布第四财季收益报告，这使其具有与甲骨文和博通相同的催化剂结构。

纳斯达克股票代码：MU

这里真正重要的是

这三个名字都没有因为它们是人工智能股票而上涨。它们之所以上涨，是因为每个月都提供了具体的、可验证的披露：合同积压、新客户以及供应受限组件的定价能力。

今年 9 月，这种区别很重要，当时超大规模企业的资本支出已攀升至运营现金流的约 93%，而支撑大部分人工智能行业的循环融资也受到了密切关注。已签订合同的公司和新客户都有一些值得指出的地方。依靠叙事进行交易的公司则不然。

有一个技术过滤器值得应用。当标准普尔 500 指数进入 9 月份高于其 200 日移动平均线时，平均回报率将转向正值 1.3%，其中 60% 的情况会出现更高的情况。从历史上看，趋势比日历更重要。