十个月前，甲骨文 (ORCL -0.87%) 看起来势不可挡。该公司已成为华尔街最大的人工智能赢家之一，因为投资者押注其云基础设施业务将在推动人工智能工作负载方面发挥核心作用。该股飙升至历史新高，联合创始人拉里·埃里森 (Larry Ellison) 的净资产一度超过 4000 亿美元。

今天，这个故事看起来非常不同。随着市场开始质疑甲骨文在人工智能数据中心方面的激进支出，甲骨文股价已较峰值下跌超过 50%，埃里森的个人财富蒸发了约 2130 亿美元。

该股目前正处于 2025 年 4 月以来的最高水平。那么这是一个很好的买入机会吗？

甲骨文为何倒下

对 Oracle 云基础设施的需求依然强劲。该公司继续签署大型基础设施合同并扩大其数据中心容量。事实上，截至 5 月 31 日（2026 财年结束），其剩余履约义务达到创纪录的 6380 亿美元。

纽约证券交易所代码：ORCL

问题是建设人工智能数据中心并不便宜。甲骨文大幅增加资本支出以扩展其云基础设施。 2026 财年的资本支出超过 210 亿美元，高于一年前的约 70 亿美元，管理层表示预计 2027 财年的支出将超过 250 亿美元。这就引出了一个问题：这些投资是否会足够快地产生有吸引力的回报，足以证明这些不断增加的成本是合理的？

在标普全球评级将甲骨文的信用评级下调至 BBB-（仅比垃圾级仅高一级）后，这些担忧进一步加剧。这不是一个微不足道的发展，因为较低的信用评级会转化为较高的借贷成本，这将使其本已资本密集型的​​扩张战略变得更加昂贵。投资者的担忧是正确的。

长期案例保持完好

尽管遭到抛售，甲骨文的基础业务并没有突然崩溃。云基础设施部门仍然是公司增长最快的部门之一，整个行业对人工智能计算能力的需求继续超过供应。

甲骨文还确立了独特的竞争地位。甲骨文不再直接与亚马逊网络服务、微软Azure和Alphabet的谷歌云竞争，而是越来越多地与它们合作。

该战略扩大了公司的潜在市场，同时巩固了其在企业数据库领域的主导地位。甲骨文大量积压的已签署云合同也为其未来几年的收入提供了可观的可见性。

是买的吗？

如果你正在寻找一只会在下个季度反弹并飙升的股票，甲骨文可能不是你的最佳选择。投资者对该公司的情绪明显恶化，对其人工智能基础设施支出的担忧不太可能在一夜之间消失。

然而，如果您作为投资者有长期的投资视野，那么这只股票就不容忽视。甲骨文正在进行巨额投资，因为管理层相信人工智能基础设施需求将在未来几年持续增长。如果这一论点被证明是正确的，那么今天增加的支出最终可能会转化为显着更高的云收入和现金流。

当然，风险仍然存在。如果企业人工智能的采用速度放缓，甲骨文可能会发现自己拥有价值数十亿美元的昂贵基础设施，而这些基础设施需要比预期更长的时间才能产生有吸引力的回报。

这就是为什么我不会称甲骨文是一个非常划算的交易。但我也不会因为这 10 个月的艰难时期而放弃它。市场对甲骨文的定价已经从认为一切都不会出错，转变为假设几乎所有事情都会出错。现实可能会介于两者之间。