影响整个美国经济借贷成本的 10 年期国债收益率几个月来一直在上升，一些分析师现在认为该收益率将升至 6%，这是 2000 年最后一次出现的水平。
对比特币和黄金等没有现金流或内置收益率的资产的影响取决于推动收益率上升的因素。
如果投资者因为担心创纪录的赤字而不是繁荣的经济或美联储加息而想要更高的收益率，那么这就是对美国政府财政的不信任投票。 最近的一项分析显示，这就是比特币等替代品的牛市情况，从长期来看，比特币与收益率基本上不相关。
10x Research创始人马库斯·蒂伦(Markus Thielen)周二在给客户的一份报告中表示，“当收益率因美联储收紧政策而上升时，比特币就会受到影响。当收益率因财政和期限溢价担忧而上升时，情况就会发生逆转。”他预测未来几个月10年期国债收益率将升至6%。
2022 年以来的市场走势支持了蒂伦的观点。由于美联储迅速加息，包括数次加息 50 和 75 个基点以对抗通胀，当年 10 年期国债收益率翻了一番多，达到 3.88%。
比特币当年下跌了 64%。美联储的紧缩政策和不断上升的收益率加剧了加密货币诈骗和爆炸带来的痛苦。
从那时起，情况就不同了。自 2023 年底以来，10 年期国债收益率已上涨 135 个基点，达到 5.23%，为 2007 年以来的最高水平。在同一时期，比特币价格大约翻了一倍，达到 86,000 美元，尽管比特币从 10 月份的记录回升至 126,000 美元以上。
蒂伦和其他人将近期收益率的上升很大程度上归因于财政担忧和较高的期限溢价。简而言之，考虑到通货膨胀和政府借贷的不确定性，投资者希望获得更高的报酬以将资金锁定在长期债券中。
总部位于芝加哥的Strategy Analytics对黄金也提出了类似的观点，指出自2022年以来，黄金比美联储的政策路径更密切地跟踪财政风险。
“自2022年以来，黄金越来越多地跟踪财政风险认知——期限溢价、赤字、债务可持续性——而不是美联储的政策路径。黄金并没有违背实际收益率。它正在对财政可持续性和货币贬值进行定价，而这已成为边际驱动因素，”该公司最近在LinkedIn上的一篇帖子中表示。
10 年期国债收益率 6% 的预测主要基于债务担忧和强劲的名义增长，这意味着增长未根据通胀进行调整。
“关键的一点是，收益率仍远低于名义GDP增长率（5.24% vs 6.56%），并且远低于2020年以来联邦债务约8.5%的年增长率，因此债券持有人尚未因名义经济和债务存量扩张的速度而得到补偿，”蒂伦说。
奈尔斯投资管理公司 (Niles Investment Management) 创始人丹·奈尔斯 (Dan Niles) 在接受 CNBC 采访时表示，10 年期国债收益率的合理上涨水平为 6%。
他指出，赤字约占 GDP 的 6%，而且超大规模企业现在直接与财政部竞争，在债务市场筹集资金。
简而言之，政府不断出售债券来为巨额持续赤字提供资金，而专注于人工智能的大型科技公司却在同一市场筹集巨额资金。对同一资金池的竞争可能会推高收益率，并使每个人的借贷成本更高。
比特币多头需要注意的是，如果收益率因美联储再次开始快速加息而攀升，则 2022 年的策略将适用。
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