特斯拉 (TSLA) 股票交易价格约为 364 美元，约为过去 12 个月调整后收益的 169 倍，这意味着加上基于股票的薪酬后的正常净利润。根据分析师自己对 2027 年的预测，这一倍数仍然很高。因此，价格取决于更大的利润率和仍处于上升阶段的产品。
特斯拉看起来比分析师预期的便宜吗？
根据分析师对 2026 年的共识收益（该指标的定义方式与调整后的往绩收益不同），目前的价格约为市盈率的 194 倍。根据他们对 2027 年的估计，这一数字仍约为 148 倍。付出这么多意味着付出远远超出预期的利润。
预测也很薄弱。 25 位分析师对 2027 年每股收益的预测范围为每股 1.37 美元至 3.49 美元，最高价格是最低价格的两倍半以上。
分析师预计，从过去 12 个月到 2027 年，收入每年增长约 10.5%。2026 年至 2027 年间，他们的盈利增长超过了收入增长。他们指望利润率能够扩大。
那么特斯拉更高的利润率从何而来？
销售方要求很少。过去12个月收入增长11.8%，最近一个季度同比增长约26%，均快于分析师对2027年的预期。管理层表示，特斯拉在2026年第二季度结束时拥有自2023年以来最大的积压订单，电池和电子元件的供应将限制产量增长。
成本是最困难的部分。过去 12 个月的营业利润率为 4.6%，低于 7.2% 的三年平均水平。管理层预计运营费用（主要是研发费用）将在 2026 年及以后继续上升。 2026 年第二季度的涨幅已包括 Optimus、Cybercab 和 Semi 的预生产成本。不包括监管信贷的汽车利润率从第一季度的 19.2% 降至 2026 年第二季度的 16.3%，不过管理层表示，剔除第一季度一次性福利后，利润率大致持平。
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首先是扩建。管理层预计 2026 年资本支出将超过 250 亿美元，而过去 12 个月的收入约为 1040 亿美元，并表示支出将在两到三年内保持增长。 2026年第二季度自由现金流为负。
其次，产品还处于早期阶段。管理层预计其人形机器人 Optimus 坡道的初始部分将是平坦且长的，因为每个部分都是新的。今年 4 月，该公司表示，机器人出租车和无人监管的自动驾驶收入在 2026 年可能不会产生太大影响，但到 2027 年可能会大幅增长。其两座机器人出租车 Cybercab 仅开始在奥斯汀的有限区域提供乘车服务。
因此，一位买家以特斯拉 2027 年预期市盈率约 148 倍的价格进行了两次押注。即使支出攀升，利润率也必须像分析师假设的那样扩大，而 Optimus、Cybercab 和机器人出租车车队必须增长到足以承担其余价格。
那么特斯拉的价格你到底相信多少呢？
没有多重解决这个问题。这取决于支出攀升时利润是否到来，以及您愿意等待擎天柱多久。
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