Alphabet (GOOGL) 今天下午公布了财报，人们的期望很高。普遍预计营收为 1012.8 亿美元，同比增长 23.9%，每股收益为 2.87 美元，同比增长 24.2%。
去年是 Alphabet 的突破期，其专有硬件、软件和大型语言模型的垂直整合生态系统推动 Gemini 在人工智能竞赛中处于领先地位。这一进步伴随着该公司云业务的迅猛增长。
然而，今年迄今为止，Alphabet 在模型开发方面似乎失去了一些动力，并且不再明显跟上行业领导者的步伐，尤其是 Anthropic 和 OpenAI。
即便如此，基础业务仍然强劲。搜索、YouTube 和谷歌云都呈现出加速增长的势头，增强了 Alphabet 核心业务的耐用性。在七巨头中，GOOGL 今年的排名接近中间，略胜于标准普尔 500 指数。
我还应该指出，我将特斯拉排除在我的“七雄”比较之外。特斯拉无疑是一家强大的公司，但我不认为它目前与该集团的其他公司属于同一基本类别。其他六项业务通常结合了引人注目的经济、强劲的增长预测、长期的顺风车、合理的估值和持久的竞争优势。相比之下，特斯拉的增长更为温和，估值异常丰厚，而且行业竞争激烈，因此其业务水平并不完全相同。
七大股票表现参差不齐
该集团中的每家公司都面临着一系列独特的挑战、机遇和投资者的叙述，今年的业绩表现截然不同。
苹果公司（AAPL）的表现最为出色。随着对超大规模超支的担忧逐渐主导人工智能的发展，苹果公司从其数据中心相对有限的资本支出中受益。它还控制着世界上最有价值的数字房地产之一，作为消费者访问领先人工智能模型和应用程序的主要门户。这一独特的地位今年吸引了投资者的极大兴趣。
苹果目前的预期市盈率为 37.4 倍。今年销售额预计将增长 15.1%，明年将增长 8.2%，而长期来看，盈利预计将每年增长 13.2%。
英伟达（NVDA）仍然是人工智能热潮的核心支柱。其 GPU 为高级人工智能模型的开发和部署提供了关键的计算基础设施。英伟达还受益于资本相对较少的商业模式，设计芯片，同时将制造外包给半导体代工厂。
该股的预期市盈率为 22.8 倍，接近其历史区间的低端。今年收入预计将增长79.6%，明年将增长39.7%，而未来三到五年盈利预计每年增长58.3%。
亚马逊 (AMZN) 在资本支出方面处于领先地位，今年计划支出约 2000 亿美元，其中大部分用于扩大其数据中心基础设施。随着人工智能使用量的增长，亚马逊网络服务不断加速发展，同时该公司还在建立自己的定制芯片业务，以支持其内部运营和外部客户。
有趣的是，尽管亚马逊进行了巨额基础设施投资，但在过去的一年里，它仍然处于人工智能对话的中心之外。该股的预期市盈率为 27.7 倍，接近历史最低估值水平。今年销售额预计将增长 15.3%，明年将增长 13.1%，而长期来看，盈利预计将每年增长 17.3%。
元平台（META）经历了更加不稳定的旅程。以典型的扎克伯格风格，该公司积极致力于其最新的战略重点，斥资数十亿美元进行收购，为领先的人工智能研究人员提供巨额薪酬，并大规模扩展其数据中心的覆盖范围。 Meta 目前在超大规模资本支出中排名第二，今年计划资本支出估计为 1250 亿至 1450 亿美元。
与此同时，Meta 在大型语言模型开发领域的领先地位竞争的努力产生了好坏参半的结果。尽管其战略有时显得不如同行一致，但该公司庞大的基础设施建设现在可能正在带来新的机遇。
凭借巨大的计算能力，但差异化程度较低的模型技术，Meta 已开始通过其新兴的 Meta Compute 业务出售对其数据中心基础设施的访问权。这可能会为一家历来极度依赖广告的公司创造一个全新的收入垂直领域。执行力至关重要，但我有兴趣看到该业务的早期财务贡献。
Meta 的预期市盈率为 19.5 倍，接近其历史区间的低端。今年销售额预计将增长 26%，明年将增长 20%，而长期盈利预计每年增长 20.1%。
微软（MSFT）显然是落后者。尽管与 OpenAI 合作并拥有广泛的生产力软件产品组合，但该公司一直在努力将其早期的人工智能优势转化为引人注目的产品采用和货币化。由于担心生成式人工智能可能会破坏许多既定的软件商业模式，微软也陷入了更广泛的软件抛售之中。
该股的预期市盈率为 20.6 倍。今年销售额预计将增长 16.9%，明年将增长 15.9%，而长期收益预计将每年增长 16.9%。
字母表和七巨头的下一步是什么？
总体而言，七巨头的表现落后于今年人工智能交易中最强劲的部分，特别是半导体和其他基础设施导向型股票。然而，领导层的范围异常狭窄，其中许多名字最近都经历了急剧的更正。
在此背景下，七侠现在显得越来越有吸引力。该集团拥有合理的估值、强劲的盈利增长以及在数字经济最重要领域的持续领导地位。
关键变量仍然是投资者对人工智能基础设施支出的情绪。市场越来越质疑超大规模企业是否能够从致力于数据中心、芯片和模型开发的巨额资金中获得足够的回报。只要这些担忧得到遏制，我相信该集团将在年底取得更强劲的业绩。
季度业绩本身往往不如市场反应所显示的那么令人惊讶。这些公司通常会谨慎管理预期，并倾向于发布保守的指引，尽管意外的发展总是有可能的。
除非其中一家公司发布了一份真正不同寻常的报告，否则我预计市场对人工智能支出、货币化和投资回报的更广泛解释将比任何单个季度的标题数据更重要。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。