沃伦·巴菲特可以说是这一代最伟大的投资者，在他卸任伯克希尔·哈撒韦（BRKA -0.01%）（BRKB -0.10%）董事长之际，他留下了一段备受赞誉的传奇。他将这家控股公司打造成了一个巨头，拥有近200家运营企业和一个3500亿美元的股票投资组合。

一路走来，伯克希尔·哈撒韦的股票涨幅超过5,500,000%，即年复合收益率达到19.9%。这几乎是标普500指数10.4%年复合收益率的两倍。是否有机会重现这一表现？

新的伯克希尔·哈撒韦与旧的并无二致

伯克希尔·哈撒韦已交到新任首席执行官格雷格·阿贝尔能干的手中，自2018年加入公司以来，他一直在为这一职位接受培养。到目前为止，他尚未对该模式做出任何重大改变，尽管他削减了许多最小的股票头寸，而这是他此前承诺在接任前会做的。他迄今为止做出的另一项重大改变是收购房屋建筑商泰勒·莫里森，该交易已于7月以68亿美元完成。

另一个近期的发展是持有Alphabet的大量股份，尽管这是在巴菲特时代启动的，并不偏离伯克希尔·哈撒韦的标准策略。

投资者可以期待类似的交易，包括在财务状况看起来有吸引力时进行重大收购，以及符合公司投资标准的大规模股票购买。股票可能不同，但它们很可能拥有主导市场地位、强大的管理层和强劲的现金流。

纽约证券交易所代码：BRKB

股票会跟随吗？

不过，这只股票不太可能提供类似的收益。1965年巴菲特接手时，伯克希尔·哈撒韦还是一家规模小得多的公司，其过去60年的增长无法复制。随着基数变大，同样金额的增长在百分比上体现出的增长要小得多。投资者看重的是百分比增长，这意味着伯克希尔·哈撒韦的股票已不再是一只成长型股票。

例如，1990年，伯克希尔·哈撒韦的营收为26.6亿美元，到2000年增长至340亿美元。到2020年，其营收已膨胀至2460亿美元，30年间增长了近100倍。其股票在此期间上涨了900%。在未来30年内不可能再增长100倍，其股价将反映其增长。

该公司已经显示出放缓的迹象，并且在过去三年、五年和十年期间的表现均逊于市场。

^YCharts 提供的 SPX 数据

巴菲特在2023年致股东信中承认了这一点：

在这个国家，只剩下少数几家公司能够真正对伯克希尔产生重大影响，而它们已被我们和其他人反复挑选过。有些我们能估值；有些我们不能。而且，即使我们能估值，它们也必须价格具有吸引力。在美国以外，基本上没有候选者能成为伯克希尔资本部署的有意义选择。总而言之，我们不可能有令人瞠目的表现。

不过，它仍然可以为投资者提供价值。Abel和他的团队很可能会找到优秀的公司进行收购，并发现以大幅折价交易的股票，从而确保多年内的稳定增长。