Netflix NFLX 定于 10 月 20 日公布 2026 年第三季度业绩。管理层指导收入为 128.6 亿美元，意味着同比增长约 12%（在汇率中性的基础上增长 11%），调整后每股收益 (EPS) 预计为 82 美分，净利润为 34.5 亿美元。关键问题是广告势头是否抵消了互动增长放缓和成本上升的影响。
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广告可能是关键的增长杠杆
广告预计将成为最突出的驱动力。 Netflix 的目标是 2026 年广告收入约为 30 亿美元，约为 2025 年水平的两倍。 8 月，该公司完成了 2026 年美国预付款，承诺金额同比几乎翻倍，而 2027 年国际足联女足世界杯的比赛赞助也已售罄。今年夏天，通过 Alphabet 的 GOOGL Google Display & Video 360、亚马逊 AMZN、雅虎和 The Trade Desk 将程序化访问扩展到暂停广告和实时库存，以及媒体评级委员会对 Netflix 广告套件的首次认证，可能会提高盈利能力。 9 月，Netflix 在英国举办了首届 Upfront，公布了收入和家庭构成目标。然而，向 9 个 EMEA 国家/地区的广告层级扩张直到 2027 年 3 月才开始，这限制了短期贡献，而且广告收入仍只占总收入的一小部分。直播节目预计将支持参与度和广告库存。 Netflix 于 7 月 13 日直播了 MLB 的全垒打德比，于 8 月 13 日直播了梦想之地的比赛，随后于 9 月 10 日在墨尔本直播了 NFL 第一周公羊队与 49 人队的比赛。然而，直播内容约占 2026 年内容支出的 5%，但仅为约 5%
观看时长的 1%，可能会对回报造成压力。包括《外滩群岛》最后一季、《鹰》、《怪物：丽兹波登的故事》、《绅士》第二季、《72 小时》和《耳语者》在内的内容预计将有助于保留。美国、墨西哥和西班牙的价格变化预计将做出贡献，UCAN 受益于美国整整一个季度的价格上涨。尽管如此，上半年观看时长仅增长了 2%，凸显了观众注意力的竞争。在盈利能力方面，第三季度营业利润率预计为 33.2%，高于去年同期的 28.2%（其中包括巴西税收费用）。预计 2026 年内容摊销将增长约 10%。上半年资本支出保持在 4.148 亿美元的适度水平，支持全年约 125 亿美元的自由现金流前景。尽管外汇波动和内容时机仍然存在风险，但全年收入前景为 51-514 亿美元和 31.5% 的营业利润率表明基本面稳定。
投资视角
Netflix 的 2026 年第三季度前景反映了坚实的基本面，收入预计为 128.6 亿美元，增长约 12%，营业利润率预计为 33.2%。在美国近一倍的前期承诺和不断扩大的程序化访问的支持下，广告收入的目标是到 2026 年翻一番，达到约 30 亿美元。然而，来自 YouTube、Disney DIS 旗下 Disney+ 和 Amazon Prime Video 的激烈竞争、上半年观看时长仅 2% 的增长以及昂贵的体育赛事直播版权削弱了近期的上涨空间。由于广告层级扩张要到 2027 年 3 月才会到达 9 个欧洲、中东和非洲市场，投资者应该持有该股，或者在第三季度业绩公布之前等待更好的切入点。 NFLX 拥有 Zacks 排名第三（持有）。您可以在此处查看今日 Zacks 排名第一（强力买入）股票的完整列表。
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本文最初发表于 Zacks Investment Research (zacks.com)。