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2026 年 10 月 28 日星期三
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概括
Alphabet Inc. (GOOGL +1.34%) 报告第三季度收入增长 25%，年运行率达到 5000 亿美元。管理层表示，增长是由搜索的持续增长势头和谷歌云收入增长103%推动的，这得益于对人工智能基础设施和TPU系统销售的高需求。该公司推出了 Gemini 4 系列，包括 Carbon 和 Argon 型号，同时扩展了 AI 模式和 AI 概述等人工智能驱动的功能。虽然营业收入增长了 30%，达到 406 亿美元，但净利润受到 SpaceX 未实现投资损失以及与欧盟委员会法律裁决相关的大笔付款的不利影响。
行业术语
话会议记录
接线员：欢迎各位。感谢您出席 Alphabet 2026 年第三季度收益电话会议。 [操作员指示] 我现在想将会议交给今天的发言人，投资者关系主管吉姆·弗里德兰 (Jim Friedland)。请继续。
詹姆斯·弗里德兰：谢谢。大家下午好，欢迎参加 Alphabet 2026 年第三季度收益电话会议。今天与我们在一起的有桑达尔·皮查伊 (Sundar Pichai)、菲利普·辛德勒 (Philipp Schindler)、托马斯·库里安 (Thomas Kurian) 和阿纳特·阿什肯纳齐 (Anat Ashkenazi)。现在我将快速覆盖安全港。我们今天做出的有关我们的业务、运营和财务业绩的一些声明可能被认为是前瞻性的。此类陈述基于当前的预期和假设，受到许多风险和不确定性的影响。实际结果可能存在重大差异。请参阅我们的表格 10-K 和 10-Q，包括风险因素。我们不承担更新任何前瞻性声明的义务。在本次电话会议中，我们将介绍 GAAP 和非 GAAP 财务指标。
今天的收益新闻稿中包含了非 GAAP 与 GAAP 指标的对账，该新闻稿通过我们的投资者关系网站 abc.xyz/investor 向公众发布和提供。除非另有说明，我们的评论将针对同比比较。现在我将把电话转给桑达尔。
桑达尔·皮查伊：谢谢吉姆，大家好。第三季度对于 Alphabet 来说是一个强劲的季度。我们的深度全栈方法正在推动整个业务的发展势头，并带来许多机遇。让我简要介绍一下本季度的情况。 Alphabet 收入同比增长 25%。我们现在的年运行率为 5 万亿美元。这是惊人的增长。搜索势头强劲。我们的人工智能投资正在推动使用量的增加和整体查询的增长，包括商业查询。事实上，我们的查询同比增长率是过去 5 年来最高的。 Google Cloud 收入增长 103%。我们的人工智能基础设施和解决方案是云增长的主要驱动力，我们的客户将我们视为领先的提供商，因此需求巨大。
我们正在努力增加在线容量，以满足这一长期需求。与此同时，我们看到广泛的客户对我们的 TPU 系统的强劲需求，我们预计随着我们的规模扩大，这种需求将持续下去。我很高兴欢迎 Thomas 参加电话会议，他将分享更多有关 Cloud 发展势头的信息。在我们的人工智能模型上，客户比以往任何时候都更多地使用我们的模型。我们的第一方模型 API 现在每分钟处理近 320 亿个代币，比上季度增加了 40%，是一年前处理量的 4 倍多。凭借我们今天宣布的 Gemini 4 Argon 和现在的 Carbon，我们很高兴能够在前沿领域处于领先地位。
Gemini 应用程序目前拥有 10 亿用户，是 Google 历史上增长最快的产品。最后，我们的 YouTube Music 和 Premium 订阅用户数量（包括试用用户）已超过 1.5 亿。今天，我将更多地谈论我们的人工智能进展、我们以搜索和 YouTube 为主导的全球消费者平台，然后是我们的长期押注。从人工智能开始，以我们的 Gemini 4 系列前沿型号为亮点。我们看到对两周前推出的氩气的强劲需求和使用。事实上，在我们的开发者平台上，即使在容量限制的情况下，第一周的使用量增长速度也比 Gemini 3 快 3.5 倍。事实证明，Argon 在金融、法律、网络安全和科学等领域表现非常出色。
开发人员和云客户已经将其用于整理遗留代码库、加速科学研究、机器人技术、发现产品改进以及需要深入推理的特定领域任务等。在 Google，就在过去几周，Chrome、广告和搜索团队都使用 Argon 更快地编写和优化代码，交付的代码增加了 35%，错误减少了 30%。 Argon 只是 Gemini 4 系列的开始。今天，我们宣布了碳。这是我们最强大的前沿模型，具有最先进的网络安全和长期能力。它在最近更新的人工智能分析指数中排名第一，排名第 59 位。Carbon 在几乎所有领域（例如全栈 Web 开发、多模式理解、复杂知识工作和科学推理）都优于 Argon。
在扩大访问范围之前，我们将首先向一部分值得信赖的网络防御者推出 Carbon，并且它正在接受美国政府的测试。除了 Gemini 4 系列之外，昨天，我们还发布了 Genie 4，这是我们迄今为止最先进的世界模型，它可以通过本地音频实时模拟安全、现实、交互式的世界。这是训练机器人和代理的重要组成部分。这一快速进展凸显了我们令人难以置信的模型动力。我们正处于人工智能正在帮助我们提高训练和启动速度的阶段。由于 RSI，我预计未来 12 个月将继续加速。
我们即将推出更多模型，包括更高效的版本，以帮助开发人员优化速度和成本，并在我们的数十亿用户中进行部署。让我们看看搜索，它比世界上任何其他产品都为更多的人带来了人工智能的好处。就像十多年前我们转向移动设备一样，我们专注于打造最佳的搜索用户体验，然后是货币化。我们正在构建一种跨 AI 概述、AI 模式和传统搜索的无缝体验。人们正在更多地使用我们的人工智能功能以全新的方式进行搜索。他们的查询更长、个性化且多模式。
人工智能模式下的查询平均比传统搜索长 3 倍，全球五分之一的人工智能模式搜索使用语音、图像或文档。目前，我们每月的视觉搜索次数已超过 500 亿次。我感兴趣的一个领域是帮助人们完成工作，无论是预订、填写表格、安排预约还是购物。随着人工智能变得更加个性化并开始为人们和企业采取行动，信任和安全比以往任何时候都更加重要。人们已经信任谷歌能够在日常生活中完成工作，而我们在这方面的领导力仍然是一个重要的差异化因素。
我们首先关注的是通过企业 Gemini 代理获得这些代理体验，因为安全和治理的标准非常高。下一步，我们将把这些功能引入搜索，当然还有 Gemini 应用程序上的 10 亿用户。人们已经使用 Gemini 应用程序做的不仅仅是提问。他们用它来做事情，包括复杂的多步骤代理查询。我们的 Gemini 4 系列在这方面向前迈出了一大步，并且已经能够很好地处理这些复杂的任务。
代理将作为我们产品的统一层运行，因此您将看到我们将这些代理体验从 Gemini 应用程序中的搜索扩展到 Chrome、Android 和我们的 Workspace 产品。 YouTube 继续在客厅领域保持领先地位，成为美国观看时长排名第一的流媒体平台。正如我提到的，它的用户增长也很好。在上个月的 Made on YouTube 大会上，我们为创作者和观众推出了 30 多种产品和功能。一个很好的例子是自定义源，您可以简单地选择您喜欢的主题，并根据该主题获得定制的视频主页源。菲利普将在 YouTube 上发表更多内容。
我们的长期赌注。 Waymo 正处于良好的发展轨道上。目前，我们的全自动驾驶里程已超过 3 亿英里。 Waymo 目前在美国 15 个主要城市开展业务，最近刚刚在圣安东尼奥、圣地亚哥和坦帕向公众开放服务，并计划扩展到加拿大、德国、新加坡和西班牙。我们还看到其他长期计划取得了强劲进展。 Isomorphic 正在使用氩气来支持药物设计研究。我们首次在量子计算中展示了神奇的状态培养，并通过 Project Suncatcher 将我们的 TPU 发射到太空。所以这是一个忙碌的季度，而且还有更多的事情要做。
我要感谢我们的员工本季度的工作，也感谢你，菲利普。
菲利普·辛德勒：谢谢桑达尔，大家好。我将重点介绍我们在搜索、YouTube 和合作伙伴关系方面的发展势头。我们继续加速在整个广告基础设施中部署 Gemini 模型，以提高我之前强调的 3 个领域的性能：广告质量、广告商工具和人工智能用户体验。首先，广告质量。将 Gemini 模型集成到我们的广告基础设施中，正在改善我们解码用户意图并提高广告相关性的方式。例如，在第三季度，我们对产品列表广告进行了十年来最大的更新，添加了新的人工智能功能，以帮助用户做出更自信的购买决策。我们已经看到满意度提高了 19%，不满意率下降了一半以上。
我们还看到人工智能模型可以更好地预测点击和转化、更强的整体性能和更深入的广告个性化。例如，通过多项创新和个性化建模，到 2026 年，我们的广告客户价值增加了 18%，发现广告的用户情绪增加了 8%。总体而言，人工智能正在加速我们的广告开发，并推动我们大部分产品的发布。第二，广告商工具。我们确保每个广告商，从全球品牌到小型企业，都可以无缝参与我们的人工智能界面。 AI Max 和 Performance Max 继续得到广泛采用。为了给营销人员更多的控制权，我们现在引入了一种方法，可以在单个 AI Max A/B 测试中跨多个搜索活动测试不同的预算和 ROI 目标。
为了提高性能，我们将 AI 创意工具直接集成到 AI Max 中。仅第三季度，Gemini 模型就帮助广告商创造了超过 15 亿的广告活动资产，同比增长超过 7 倍。例如，通过使用 AI Max 捕获长格式和多语言查询，Telstra 的转化率提高了 52%，每份订单的成本降低了 36%，无论客户如何搜索，这些信息都会在关键时刻显示出来。第三，人工智能用户体验。桑达尔提到，当用户提出全新类别的问题时，我们看到了明显的行为变化。我们从整体上考虑搜索，这是一个涵盖传统结果和人工智能驱动的搜索的统一产品。在人工智能模式下，许多查询都是漏斗上层查询，使我们能够捕获新的高价值商业意图。
此外，大多数人工智能模式查询都是增量的，随着时间的推移会创造更多的盈利机会。此外，我们的用户研究表明，人们对这些表面上的广告感到满意，并发现它们高度相关。 AI 模式下赞助产品列表项和自然产品列表项之间的点击率已经相似。根据这些集体结果，我们现在正在将 AI 概述和 AI 模式中的高质量广告扩展到更多用户和查询。这包括我们首次将盈利足迹扩展到全球。今天，我们宣布将 AI 模式广告与美国的多轮广告和 AI 模式一起扩展到国际市场。
一如既往，我们的方法是经过深思熟虑的，首先优先考虑用户体验和参与度，然后扩展格式，为广告商带来经过验证的投资回报率。这种纪律为我们的未来奠定了坚实、持久的基础。正如桑达尔提到的，我们正处于跨表面代理体验的早期阶段，并对未来的商业机会感到兴奋。通用商务协议 (UCP) 正在迅速被零售商采用。如今，UCP 支持 Google 上数十万个品牌的直接结帐，包括 Chewy、Nike、Tapestry 等。我们将其与代理支付协议结合起来，共同打造未来的商业。
我们的重点涵盖两个方面：释放代表消费者行事的代理能力，以及设计赋予购物者信心和控制力的实用工具。我们本季度推出了通用购物车来支持第二条路线，反映了人们今天在 Google 上实际购物的方式。这使得零售商能够维持与客户的关系，同时帮助获得销售并避免废弃的购物车。转向 YouTube。我们将 YouTube 视为创作者、观众和广告商的飞轮。首先，创作者。每天上传的视频超过 2000 万条。我们利用 YouTube Studio 中的全新生成式 AI 工具以及 Shorts 和 YouTube Create 中的对话式编辑助手，让创作变得更加轻松。看收视率。
在 Made on YouTube 上，我们推出了短片系列，创作者可以将他们的短片分成季节和剧集。顺序播放使观众可以无缝地发现新短片并继续观看。第三部分是从广告开始的变现。我们的重点仍然是在整个渠道中提供价值。第三季度，客厅广告收入占 YouTube 广告总收入的 1/3 以上。中小型广告商继续采用 Demand Gen，推动直接响应。在 YouTube 上，与传统视频覆盖面营销活动相比，Wayfair 的 Demand Gen 营销活动将广告支出回报率提高了 2.3 倍。我们的 YouTube 创作者合作伙伴计划将品牌与超过 300 万创作者联系起来，以推动高效的营销活动。
雷克萨斯等品牌继续与 Colin 和 Samir 等创作者合作，使品牌关注度提升了 11%。全球有超过 130 万个频道注册了 YouTube Shopping。在此势头的基础上，我们最近宣布亚马逊将加入 YouTube Shopping。美国创作者现在可以直接在他们的视频、短片和直播中标记亚马逊产品，从而推动直接转化。重要的是，我们的订阅生态系统继续补充我们的广告业务。订阅量的增长速度继续快于 YouTube Music Premium 带来的广告增长速度。 YouTube Premium 拥有超过 1.5 亿订阅者。通过 Premium 和 Premium Lite，观众可以选择。随着越来越多的人选择优质体验，这对观众、创作者和我们的业务来说都是一场胜利。
订阅有助于为创作者生态系统提供资金并推动平台向前发展。最后是战略合作伙伴关系。企业选择 Google 是因为我们将云、人工智能、广告和消费者平台结合在一起，以加速其转型。我们扩大了与美国运通的合作伙伴关系，以支持其联络中心的持续现代化，并在搜索和电子钱包上开展代理商务合作。 Unity 还签署了一项扩展的多年云协议，以使用我们完整的 AI 堆栈为下一代游戏引擎提供支持。我们的商业重点很明确：扩大广告商的投资回报率，系统地提高我们的人工智能货币化效率，并扩大我们的生态系统合作伙伴关系，以支持下一个发现时代。
最后，我要感谢世界各地的 Google 员工出色的执行力，以及我们的客户和合作伙伴的持续信任。托马斯，交给你了。
Thomas Kurian：我们的强劲势头是由芯片、模型、数据、安全和代理平台的集成人工智能产品组合推动的，所有这些都旨在协同工作。我们在产品线、行业和客户方面拥有强大的多元化。 Google Cloud 目前拥有 18 个产品线，每个产品线的年收入均超过 10 亿美元。我们本季度的增长是由谷歌云平台的强劲增长推动的，该平台在人工智能和核心 GCP 方面都有实力。 TPU 系统销售也是一个重要的贡献者。在过去的 12 个月里，超过 2,600 名客户在 Gemini Enterprise 上使用了至少 1000 亿枚代币和近 75 个至少 10 万亿枚代币。
近 90% 的财富 100 强企业使用 Gemini Enterprise，并且在 2025 年第三季度使用 Gemini Enterprise 的客户在我们的支出同比增加了四倍多。客户使用 Gemini 的重要方式之一是进行知识工作。在我们所有的人工智能服务中，我们已经售出了超过 1 亿个知识工作席位。 Gemini Enterprise 现在包含与我们整个云产品组合深度集成的 Gemini 代理。它可以通过一个代理、一个 API 和一个提示窗口来研究和回答问题、编写和运行代码以及自动化流程。它为公司提供了强大的安全性和成本控制以及最广泛的前沿模型选择。
客户包括法国巴黎银行 (BNP Paribas)，该银行正在向超过 65,000 名员工部署 Gemini Enterprise，以简化工作流程，同时保持严格的企业级安全性和数据治理；塔塔钢铁公司在短短 9 个月内部署了 300 多名专业人工智能代理，以提高制造安全性、优化供应链并将客户服务时间缩短 50%； Ulta Beauty 开发了 Ulta AI 购物助手，其网站转化率比传统浏览方式高出 3 倍。 Gemini 还推动我们的数据库、分析和网络安全产品的加速发展。 Gemini 现在可以帮助用户从结构化和非结构化数据中查找、分析和可视化信息。
Gemini 使用我们的知识目录来查找正确的信息来源和定义，从而提高准确性、降低代币成本并使响应更加可靠。 Gemini 使用我们的 Lakehouse 以 0 副本的方式访问多个系统的信息。为了响应代理分析，BigQuery 将查询速度同比提高了 40% 以上，同时将查询处理成本同比降低了 50% 以上。客户包括德国电信 (Deutsche Telekom)，该公司使用 BigQuery、云存储和知识目录在 40 多个遗留本地系统中构建统一的数据湖库。 Etsy 将 3 PB 的数据迁移到统一的 Lakehouse，通过使用 BigQuery 和 Iceberg，他们现在执行关键数据连接的速度提高了 60%。
网络安全威胁风险的不断增加也推动了对我们人工智能驱动的安全平台的强劲需求。我们的 Gemini Flash 网络模型是前沿模型，可以自动发现 20 种编程语言的漏洞，并且补丁的可靠性比其他模型高 2.6 倍。当我们推出氩气和碳时，将会有更好的性能。我们的安全平台集成了威胁情报、网络响应优先级、自动扫描、代码修复和监控。 Gemini 和 Google Threat Intelligence 每天自动分析数百万个外部事件，准确率高达 98%。超过 95% 的 Wiz 客户正在采用人工智能驱动的功能，并且这一趋势仍在持续增长。这些安全工具保护关键基础设施，包括 Banorte 和 Jack Henry 等金融机构以及 AT&T 等电信提供商。
所有这一切均由我们领先的 AI 基础设施提供支持，包括 TPU 系统、Axion CPU、最新的 NVIDIA GPU 以及专为 AI 代理设计的代理计算引擎。 TPU 系统是专为 AI 构建的专用系统，将硬件、计算存储和网络与系统组件以及用于训练和推理的优化软件相结合。与我们上一代 TPU 相比，TPU 8t 和 8i 的训练性能分别提高了 2.7 倍，推理性价比提高了 80%。
为了让开发人员能够轻松地将工作负载移植到 TPU，我们最近与 Meta 密切合作，推出了 TorchTPU，它允许用户使用他们已经熟悉和依赖的工具在 TPU 上训练、服务和部署 PyTorch 模型。如今有近 100 家客户使用 TPU，我们看到许多其他客户的需求强劲且不断增长。
除了直接或通过 Broadcom 以及 Apple 等公共参考客户与 Anthropic 合作（他们正在最新一代 TPU 上扩展其基础模型的预训练）之外，我们还与新的前沿模型公司合作，包括 Mirendil 和 Physical Intelligence；资本市场公司，包括 Citadel Securities 和 Jump Trading；加州理工学院等大学；以及公共部门服务提供商，包括 Cassava 和 Cirrascale。鉴于持续强劲且不断增长的需求，我们最近与 Crux AI 和 Oracle 建立了合作伙伴关系，提供 TPU 系统，还有更多合作伙伴正在进行中。交给你了，阿纳特。
阿纳特·阿什肯纳齐：谢谢你，托马斯。除非我另有说明，我的评论将集中于第三季度的同比比较。我将从字母表级别的结果开始，然后介绍我们的细分结果。最后，我将对我们对第四季度和 2026 年全年的展望进行一些评论。我们第三季度表现强劲，连续第 13 个季度实现两位数收入增长。合并收入为 1,276 亿美元，按报告货币和固定汇率计算均增长 25%。总收入成本为 514 亿美元，增长 24%。 TAC 为 164 亿美元，增长 10%。
其他收入成本为 351 亿美元，增长 32%，主要由与 TPU 系统销售相关的硬件成本、折旧增加、内容获取成本和技术基础设施运营成本推动。总运营支出增长 20%，达到 356 亿美元。受薪酬（主要用于人工智能人才投资以及折旧）的推动，研发费用增长了 36%。由于对 Gemini 的投资和薪酬，销售和营销费用增长了 22%。一般及行政费用下降 17%，主要是由于去年第三季度法律费用增加，部分被本年度法律费用抵消。营业收入增长 30%，达到 406 亿美元，营业利润率为 31.8%。
其他收入和支出为负 82 亿美元，主要是由于我们对 SpaceX 的投资因第三季度股价下跌而出现未实现损失。由于 OI&E 的下降，净利润和每股收益下降。我们第三季度产生了 423 亿美元的强劲运营现金流，过去 12 个月产生了 1,796 亿美元的强劲运营现金流。 TPU 系统销售库存积累以及上诉程序结束后 2018 年 EC 罚款 52 亿美元的现金支付对运营现金流产生了负面影响。
第三季度资本支出为 514 亿美元，其中绝大多数用于技术基础设施支出，以支持我们对人工智能的投资。第三季度我们对技术基础设施的投资大约有 65% 与服务器和网络设备有关，这些设备的使用寿命通常为 6 年。剩下的 35% 用于数据中心，其使用寿命为 7 至 40 年。在资本支出投资的推动下，第三季度我们的自由现金流为负 91 亿美元。第三季度的自由现金流也受到上述为支持 TPU 系统销售和支付 EC 罚款而建立的库存的影响。
过去 12 个月的自由现金流为 197 亿美元。本季度末，我们拥有 2651 亿美元的现金和有价证券，其中包括 904 亿美元的有价证券。长期债务为 1,251 亿美元。我们还签订了多年协议，以确保技术基础设施和库存以及租赁和能源的能力。截至第三季度末，我们的未来采购承诺为 9,240 亿美元，启动前租赁和其他义务为 1,520 亿美元。这些美元金额反映了最大合同义务。然而，其中许多协议具有可变的定价和数量灵活性，这可能会导致支出降低。
正如我们在新闻稿中提到的，我们的董事会宣布对我们的普通股派发每股 0.22 美元的季度现金股息，将于 12 月支付。转向细分结果。 Google 服务收入增长 11%，达到 963 亿美元，反映出搜索和订阅量的强劲增长。随着所有主要垂直领域的增长，广告总收入增长了 11%。正如我们在上季度展望中所述，外汇对同比增长率构成轻微阻力，并对环比产生更显着的影响。 Google 搜索和其他广告收入增长 12%，达到 633 亿美元，其中零售业贡献最大，其次是金融业。
YouTube 广告收入增长 9%，达到 112 亿美元，其中品牌贡献最大，在客厅领域表现强劲。网络广告收入达 75 亿美元，增长 1%。得益于 YouTube 订阅（尤其是 YouTube Music 和 Premium）的强劲增长以及 Google One 中对 AI 计划的强劲需求，本季度订阅、平台和设备收入增长了 11%，达到 143 亿美元。 Google 服务营业收入增长 17%，达到 392 亿美元，营业利润率为 40.7%。谷歌云业务第三季度实现了创纪录的增长。云收入增长 103%，达到 307 亿美元，这得益于 GCP 强劲增长以及人工智能领域的实力，包括人工智能基础设施和人工智能解决方案以及核心 GCP。
TPU 系统销售也是一个重要的贡献者。 GCP 占第三季度收入的绝大多数。排除 TPU 系统的影响，云收入增长率再次令人难以置信地强劲。云运营收入为 111 亿美元，同比增长两倍多。营业利润率从去年第三季度的23.7%上升至36.2%。我们在之前的电话会议上讨论过的第三方桥接能力仅在第三季度末才上线，因此对本季度利润率的负面影响有限。第三季度 Google Cloud 的积压订单金额为 5610 亿美元，其中大部分积压订单与典型的 GCP 合同有关。
我们预计未来 24 个月内将占总积压订单的 55% 以上确认为收入。在我们继续扩大 Waymo 业务并投资关键的“其他赌注”时，“其他赌注”的收入为 3.72 亿美元，运营亏损为 20 亿美元。在 Alphabet 级别的活动中，由于共享人工智能研发费用，运营亏损为 77 亿美元。现在我将谈谈我们对 2026 年剩余时间的展望。首先，就收入而言，按照当前的即期汇率，我们预计第四季度的合并收入将比上一季度稍大一些。这种影响主要体现在搜索广告和 YouTube 广告中。
在谷歌服务方面，我们将继续保持去年第三季度开始的搜索性能加速，这将给第四季度的收入增长带来压力。在谷歌云方面，我们预计 TPU 系统销售将在第四季度继续扩大，随后在 2027 年收入将出现有意义的增长。就云利润率而言，考虑到供应紧张的环境，我们在第三季度末开始利用第三方计算能力，并将在第四季度增加使用量。我们预计，当我们利用这一产能时，短期内利润率将面临阻力。转向投资。我们 2026 年全年资本支出指导范围为 1,950 亿美元至 2,050 亿美元，保持不变。
我们仍然预计 2027 年的资本支出将大幅增加，我们将在第四季度的电话会议上提供更多详细信息。在费用方面，我们对技术基础设施投资的大幅增加将继续以更高的折旧费用和能源等相关数据中心运营成本的形式对损益构成压力。在我们进行问答之前，让我先谈谈我们如何看待投资资本回报率和自由现金流。我们处于独特的地位，能够通过覆盖数十亿用户和企业的许多产品将我们的人工智能投资货币化。我们在搜索方面的人工智能投资推动了我们五年来最高的查询增长。
今年迄今为止，Google Cloud 已创造了数百亿美元的 AI 收入，在 AI 计划需求的推动下，Google One 是我们增长最快的订阅产品。在整个投资周期中，我们预计将产生具有吸引力的投资回报率，该投资回报率仍明显高于我们的资本成本，并预计会产生强劲的运营现金流。随着业务规模的扩大，我们对 TPU 系统的技术基础设施和库存建设进行了大量投资，这将对自由现金流造成压力。第三季度是一个强劲的季度，突出表现在我们在所有业务领域的创新和严格执行，包括 Gemini 4 的推出。我想借此机会感谢我们的员工为我们的业绩做出的贡献。
我们现在将开始问答征集。
操作员：[操作员说明] 我们的第一个问题来自摩根大通的 Doug Anmuth。
道格拉斯·安穆斯：一份给桑达尔，一份给菲利普。 Sundar，在最近的播客中，您说 2027 年可能是 Google 生产力的黄金时代，因为新的模型类别以及它们将如何与您的其他产品集成。我希望你能详细说明这一点，并分享更多，你如何看待未来的机会。然后，Philipp，关于查询增长，这是 5 年来最快的，但显然搜索增长有所放缓。您能帮助我们理解其中的脱节吗？是否只是因为您基本上没有在 AI 概览和 AI 模式中展示尽可能多的广告，而现在广告在总体查询中所占的比例却越来越大？
桑达尔·皮查伊：谢谢，道格。我想说，随着我们的模型在长期任务、代理编码等方面变得更好，我们确实开始看到内部 3.8 Flash 的一步变化。但一旦我们开始在内部部署 Argon，我肯定会看到一个巨大的转折点。它是我们在软件工程中看到的最有意义的内部生产力杠杆之一，可以直接跟踪签入的高质量代码及其签入的速度，从而减少回滚的次数。但更重要的是，人们正在解决巨大的问题，我们也开始看到部署这些模型在产品和消费者体验方面的创新。但这一切仅发生在大约4周前。
我们现在正在内部部署 Carbon，Carbon 是 Argon 的一个有意义的升级，所以当我们推出它并让具有更多计算能力的 Google 员工广泛使用它时，我希望——这就是我所指的，自从我在播客中说过这一点以来，我更加兴奋，我认为未来的黄金一年是我们能够提高生产力的一年，我对未来的创新感到非常兴奋。菲利普？
Philipp Schindler：是的，道格，关于你问题的第二部分，第三季度，搜索收入同比增长 12%，达到 630 亿美元。当你观察第二季度到第三季度的增长率变化时，会发现有一些驱动因素。首先是外汇。这是搜索相对于第二季度减速的最大驱动因素。其次，存在垂直特定的动态。在零售业，我们的一些亚太地区广告商受到欧盟取消最低限度豁免的影响。在媒体和娱乐领域，在国际足联世界杯的推动下，第二季度异常强劲，支出正常化，世界杯比赛次数增多，因此 6 月份分配的广告预算比 7 月份实际分配的广告预算要多。
对于问题的下一部分，值得注意的是，人工智能模式查询的强劲增长产生了影响，因为我们在人工智能模式中看到的货币化程度较低。需要明确的是，我们对我们在这里的发展轨迹感觉非常好。我们的广告实验显示了可喜的结果，我们现在正在将 AI 概览和 AI 模式中的广告扩展到更多用户和更多查询，包括我提到的国际市场和美国的多轮广告。
接线员：我们的下一个问题来自摩根士丹利的布莱恩·诺瓦克 (Brian Nowak)。
Brian Nowak：我有 2 个。也许让我从代理开始。您全年向部分用户推出了 Spark。我知道，Sundar，您已经谈论了很多关于向更广泛的用户群提供更多代理产品的问题。您能否帮助我们了解一下您在向全体用户提供代理产品时必须克服的一些关键技术障碍？是模型效率吗？是容量吗？是技术还没准备好吗？比如我们需要在技术上做什么才能做到这一点？第二个问题是关于道格关于搜索的问题。
Anat，您能否帮助我们更好地了解您谈到的影响搜索的搜索性能比较因素？当我们进入第四季度、第一季度并进行比较时，我们如何看待这一点？
桑达尔·皮查伊：谢谢，布莱恩。首先，关于代理商，这是一个多么令人兴奋和充满活力的领域。我认为，当我看到我们的新模型时，我们看到它们能够以自动化方式执行复杂任务的能力，并以非常非常高的质量执行，很明显，我们所设想的代理能力将成为现实。因此，我非常高兴能为我们的用户带来下一代代理体验。针对你的问题，我简单说几句。我认为 Gemini 4 模型城市非常重要。
We are working on distilled versions of our Carbon models so that we can deploy it across 1 billion user scale efficiently, both from a compute, from a latency standpoint and from a quality standpoint.因此，这是一个重要的投资领域，绝对确保您需要的不仅仅是一个强大的大规模模型。您需要一个坚固的安全带。 You need a highly secure run time, and this is where GCP comes in, being able to give each and every one of our users a secure run time at 24/7 availability in the cloud, the right ecosystem of skills and connectors.所以所有这些都是基础。
我们一直在努力工作，我们决定首先将其推广到企业，这是我们与企业 Gemini 代理一起宣布的，主要是因为它们在安全、治理和控制方面拥有最高的标准。它受到了好评，我们正在扩展它。今年晚些时候，我们将从 Gemini 应用程序的 10 亿用户开始，为消费者带来同样的体验。我们已经看到人们在应用程序中超越了聊天，转向了任务和类似代理的体验。
因此，用户对我们产品的信任，我认为他们的所有背景都在那里，这一事实为我们奠定了良好的基础，但作为一家公司，我们真正专注于在我们的产品中提供统一的体验，你应该期望在今年晚些时候看到很多进展。
阿纳特·阿什肯纳齐：谢谢。关于我的评论的第二个问题，我相信您指的是搜索的前景。我提到过的一些动态。其中一个与外汇逆风的影响有关，我们在本季度以及上一季度都看到了这种影响。因此，就目前的即期汇率而言，我们预计这将对第四季度的业绩产生一定的不利影响。然后，当我们查看本季度的同比比较时，我们开始记录 2025 年（即 2025 年年底）搜索增长的加速情况。
与第三季度相比，我们留下了约 3 个百分点的增长，然后我们预计第四季度将继续保持这种增长，这比我们在 2025 年底看到的增长加速要快几个百分点。
接线员：我们的下一个问题来自高盛的 Eric Sheridan。
Eric Sheridan：Sundar，根据您最近就计算限制发表的一些评论，您能否为我们更新一下您在整个组织中使用计算应用程序时的关键优先事项？第二部分，也许对于您或托马斯来说，将专门在 Google Cloud 内进行。相对于外部 TPU，您对云客户需求计算应用的看法如何继续发展？
桑达尔·皮查伊：谢谢，埃里克。我先开始，然后托马斯回答下半场的问题。当然，由于需要进行前瞻性规划，计算分配是我们花费大量时间的领域。首先我要说的是，我们很幸运能够拥有一系列非凡的机会。我们正在运营覆盖数十亿人的大规模消费者业务、势头强劲的超大规模云业务，当然还有 Google 和 Alphabet 的一系列其他非常重要的领域。我们总是采取长远规划。因此，我们的每个业务领域都提交了具有非常严格的 ROIC 框架的长期计划。
因此，我广泛地将所有这一切视为一个长期规划过程，而不是短期分配活动。显然，我们的人工智能模型是我们所做的一切的基础，从搜索、YouTube、云到 Waymo 等等。因此，它是基础，我们将其视为一种高度利用的方法，全栈方法可以提高效率，并为我们在各种机会中提供很多选择。显然，这是基础，我们也为此进行长期规划。关于这一点，正如我所说，我们真正审视我们的业务，并真正采取严格的长期规划方法。
显然，对我们来说，我们在各个领域都看到了非常非常强劲的需求信号。因此，我们将其视为一系列非凡的机会，我们正在为这一时刻进行投资。托马斯？
Thomas Kurian：Eric，针对云的需求，我们一直在管理我们的产品组合，以确保我们拥有广泛的客户，我们拥有不同类型的客户，包括数字原生代、人工智能实验室、传统企业、金融和资本市场客户。所以这是一个广泛的客户群体。他们中的许多人要么开始使用 TPU 系统，例如在我们的云中。我们有 100 多个重要的 TPU 客户，他们都是从我们的云开始的。他们学习使用 TPU。请记住，TPU 系统是硬件、系统软件、编译器的组合，整个系统组装为一个系统，包括光网络和其他东西。我们在如何向客户提供 TPU 方面采取了非常慎重的方法。
第一个是构建合适的芯片。所以我们有 8t 用于训练，8i 用于推理。与前几代产品相比，它们都提供了显着的性价比和性能改进。其次，我们优化了软件。软件的优化不仅是为了让系统运行得更好并为您提供出色的性能，而且是为了实现无缝的可移植性。比如最近我们推出了PyTorch，它通过在TPU中优化PyTorch，为我们开辟了更大的市场。三是拓宽布局。所以在过去，您可以在我们的云中使用 TPU。
现在，我们为那些希望在其数据中心使用 TPU 系统的客户提供服务，我们正在其数据中心提供 TPU 系统。我们还扩大了对其他提供商的可用性。例如，我们宣布与 Oracle 建立合作伙伴关系，并与 Blackstone 一起启动了 Crux AI 协议，这是一家为客户提供 TPU 系统的合资企业。我们看到人工智能实验室、资本市场、金融服务机构和企业的巨大需求和强劲增长。如果您想象这 100 多个客户会增长到更多，并将其使用扩展到 TPU 系统，我们会看到未来的强劲需求。
接线员：我们的下一个问题来自巴克莱银行的罗斯·桑德勒。
Ross Sandler：我想继续讨论您刚才提到的 TPU 转售业务主题。 Anat，上个季度，您说过收入将在系统销售中得到确认，我相信。因此，如果一千兆瓦的 TPU 完整系统的计算成本和所有相关组件的成本约为 350 亿美元，那么我们实际上将其中的百分之多少确认为收入？相对于谷歌云业务目前的状况，其利润状况如何？
然后我想问题的第二部分是，当你帮助像 Anthropic 这样的公司引入更多自己的第一方基础设施时，这对 Alphabet 的资本支出强度意味着什么，因为你开始将一些未来的资本支出交给人工智能实验室，并且在你自己的数据中心可能不需要那么多的资本支出强度？对此的想法会很棒。
阿纳特·阿什肯纳齐：是的。让我结合这两个问题。首先，显然，我们不提供产品级别的具体财务数据，但让我介绍一下如何考虑与 TPU 系统销售相关的财务数据。显然，作为提醒，Thomas 也可以详细说明这一点，TPU 系统不仅仅是一个芯片，而且是一个结合了多种事物的专用系统，包括硬件、计算、存储、网络。因此，我们销售的不仅仅是芯片。软件、培训、推理，为购买 TPU 系统的客户提供了显着的附加值。
这是如何运作的，这与问题的第二部分相关，当我们与客户签署销售 TPU 系统的协议时，一旦我们签署该协议，您将首先看到它出现在我们的积压订单中，然后我们开始建立库存。因此，从资本支出与现金的角度来考虑这个问题。我们在获得收入流之前建立库存。所以我想我在之前的电话会议中已经提到了这一点。您会看到库存余额增加，而以前的库存余额主要是我们的一些硬件产品。现在，那些尚未销售的 TPU 系统将出现。
所以你会看到现金流出，而我们正在建立库存基础。然后，当我们开始为这些 TPU 系统交付并向客户开具账单时，您就会看到现金进来。因此，这不是您所考虑的传统类型的资本支出，我认为这就是您问题的本质，而是现金流生成的不同周期。现在，考虑到我们正在建立和扩大该业务，您会在我们的现金流量表中看到现金需求，并且您会看到这些库存的建立。迄今为止，我们已经将一些系统销售记录为收入，但预计到 2027 年会有更多。
接线员：我们的下一个问题来自 Justin Post 与美国银行的电话。
贾斯汀·波斯特：我对主体转变有一些疑问。您确实启动了通用购物车。显然，人们喜欢并使用代理用例。随着越来越多的事情发生，您计划如何管理搜索向代理使用的过渡？您认为这可能是一个逆风吗？其次，您认为从长远来看，代理实际上可以为您的流量带来更多的货币化吗？然后我会再次讨论 TPU 利润。我们想知道，您认为这对您来说真的是一项好生意吗？也许为什么？如果您不能给我们利润，为什么您认为这是使用所有这些容量的好方法？
菲利普·辛德勒：听着，我们正处于代理的早期阶段，但也许直接回答你问题的第二部分，我们认为代理体验显然是累加的。我们的重点是构建用户喜爱的可信且安全的超大规模体验，坦率地说，这些体验锚定在代理商务基础模块上，就像您在环球商务中提到的、购物车、代理、支付、协议等。当用户购物时，这一点很重要，他们不喜欢购物过程中的一部分，即繁重的工作，坦率地说，用人工智能实现自动化非常棒。但我们还希望增强而不只是自动化人们在很多情况下坦率地喜欢的发现体验。
用户喜欢选择，他们想要考虑的不仅仅是价格，比如品牌忠诚度、客户服务等等。因此，我们实际上是在构建这些代理工作流程，以便我们可以有意设计用户探索这些选择的时间和空间。举一个简单的例子，代理人可以回答：“这是我们找到的保险产品，这是另一个强大的选择，其中一个是更高的保费，也许有一点免赔额。而且他们目前提供非常特别的折扣。”因此，考虑到决策几乎从来不只有一种完美的选择，我们实际上有信心能够为代理用例提供真正有趣、引人注目的广告模型。
显然，您可以想象通过订阅和其他付款方式超越我们。但我真的对代理世界中的广告机会感到兴奋。
Sundar Pichai：总的来说，我会补充说，看，我会将其视为一个扩张机会，对吗？任何时候，就像几年前一样，能够将人工智能聊天用例纳入搜索中，可以让人们在搜索中提出更多问题并做更多事情，这就是我们的使用中正在发挥的作用。我认为代理将再次成为扩大我们为用户解决的问题类型的机会。我认为人们总是低估为用户提供这些代理（这些复杂的体验）所需的所有组件。
搜索表面上看起来很简单，但随着时间的推移，我们已经投入了非常深层次的投资和东西，比如知识图谱就是一个例子，我们对世界的理解等等。因此，我认为我对代理感到兴奋，并且我将其视为一个新领域，它为搜索带来了一组新的用例。因此，我们很高兴能够解决这个问题。
Thomas Kurian：关于 TPU 系统和利润，我们不会细分单个产品或基础设施组件的利润。然而，我们看到了设计和制造 TPU 系统的一些好处。所以首先要提醒大家的是，TPU系统不仅仅是一个芯片，而是一个完整的系统。考虑到 TPU 系统相对于竞争对手的性价比优势、对加速计算的需求不断增长以及加速计算的稀缺性，我们非常注重在扩展业务时继续提高利润率。另外两点。首先，当Anat提到我们采购组件来建立库存时，我们只是在签订合同后才这样做。
因此，TPU 系统的所有库存都与承诺的合同相关联。此外，通过将 TPU 系统放入第三方设施和客户数据中心，它使我们能够扩大我们的目标市场。对于某些行业来说，他们的前提是无法将数据迁移到云端，而这使我们能够将加速计算带到数据所在的位置。此外，它还抵消了我们必须预先构建设施来托管这些 TPU 系统的需要。
接线员：我们的下一个问题来自 AllianceBernstein 的 Mark Shmulik。
Mark Shmulik：我将讨论同样的几个主题。但是 Philipp，就代理而言，我们刚刚研究了 Gemini、AI 模式上的一些早期、更代理风格的用例，并观察了与 Google 属性的一些 3P 集成，有什么让您感到惊讶或改变您的观点的吗？我知道我们已经谈论了很多关于商业的话题，但也许也谈论了消费者生产力。然后，无论是 Thomas 还是 Anat，就云增长而言，您是否可以分享有关 Google Cloud（不包括 TPU 系统销售额）的增长率的信息？其中有多少受到容量的限制？
随着部分 3P 容量在第四季度上线，假设 Google Cloud 业务加速增长是否公平？
Sundar Pichai：听着，也许我会先介绍我们在这些早期代理风格用例中观察到的情况。我们肯定看到了。最近在 Gemini 应用程序中，我们添加了一个任务选项卡，人们实际上在其中输入代理查询，因此我们可以观察到这一点。看，在所有这一切中，用户真正想要的是——他们想要感到高兴。所以他们实际上正在寻找——他们有很高的标准。鼓励重复使用的是您有能力更多地处理这些较长的任务并最终交付令人满意的结果。
就像在其他领域（包括编码等）看到的那样，当你以 70% 的速度完成时，看起来它不起作用，直到你跨过某个阈值，然后它才真正起飞。因此，我们正在密切学习，找出差距，奠定我之前谈到的所有基础。我相信，当我们在今年晚些时候和 27 年经历这一过程时，您会看到我们在这个领域取得了很多进展。有一件事 - 当我们过渡到 TPU 时，我对 TPU 系统的另一条评论是，看，在半导体行业，规模经济很重要。
因此，我将把我们的 TPU 部署在我们的数据中心和 TPU 系统以及其他数据中心的能力视为扩大产品规模的能力，这直接转化为更好的经济效益。
Thomas Kurian：为了解决云增长率的问题，谷歌云部门在第三季度实现了创纪录的增长，云收入增长了 103%，达到 307 亿美元。最强劲的增长贡献者是在人工智能和核心 GCP 方面都有实力的谷歌云平台。因此，GCP 占据了第三季度产生的绝大多数收入，并且排除 TPU 系统销售的影响，云收入增长再次非常非常强劲。我们的产品线的需求也很强劲。所以我们看到发生了三件事。第一，当人们使用 Gemini 时，我们看到 Gemini 本身的收入增长，但我们也看到，当人们使用 Gemini 时，它推动了我们产品组合其他部分的增长。
例如，当他们构建代理时，他们使用计算来执行任务，因此他们购买计算。他们使用存储来存储智能体的记忆，使用数据库来为智能体提供所谓的上下文进行推理。显然，考虑到所有网络安全威胁，我们看到我们的网络安全产品组合强劲增长。因此，我们对我们的增长和增长的多样性充满信心。我们还看到新客户购买 GCP 并加速新客户采用率的增长。因此，我们也将其视为我们的增长载体。
在任何时候，我们总是可以用产能来满足更多的需求，但我们正在仔细管理所有这些参数和增长。
接线员：我们的最后一个问题来自 Michael Nathanson 和 MoffettNathanson。
Michael Nathanson：我有 2 个给 Sundar，这是对 Eric 关于 TPU 和云的问题的早期回答。我们听说您愿意与我们可能视为模型和云竞争对手的一些竞争对手或公司合作。所以我想知道你如何看待这里关于与可能与你竞争的人合作的理念，以及为什么这个策略是一个机会，而不是长期有意义的风险。其次，关于代理消费者行为。争论之一是围绕安全和信任。您能与我们分享您迄今为止在安全和信任方面学到的知识吗？这些变量对消费者来说重要吗？
您如何看待 - 如果这些变量很重要，那么在构建代理消费者工具时，您会采取哪些措施来保护消费者的信任和隐私？
桑达尔·皮查伊：谢谢，迈克尔。很好的问题。在第一个方面，我们长期以来一直将我们构建的东西视为我们构建为产品的事物类别，然后还有我们构建为平台的事物类别，对吗？您需要清楚地了解哪个是哪个。当你将东西构建为平台时，你真的会努力使平台变得伟大并确保它适合每个人。我们拥有运营许多平台的悠久历史，无论是浏览器、操作系统还是非常成功的云平台。在所有这一切中，我们一直努力为所有玩家提供它并成为一个伟大的客户。
您已经看到我们与其他公司合作开发我们的模型，其中包括我们在许多领域与之竞争的苹果公司。同样，我们将 TPU 系统视为我们正在构建的重要平台。我们希望在构建方式方面成为世界一流。这意味着你要让它对抗市场力量，对其进行测试，并与那些承担最苛刻工作负载的人竞争。我认为这就是确保这些团队继续处于前沿的原因。这就是我们的想法。随着时间的推移，我认为这最终总是会扩大机会，而且在很长一段时间内，我们已经能够很好地采取这种方法。
其次，关于代理行为。我的意思是，对于前面的问题，我认为我应该强调，人们真的——当人们接近这些代理体验时，我们清楚地看到人们担心安全和信任。
我的意思是，这是他们想要如何使用这些东西的一个非常非常重要的因素，几十年来，我们通过以安全的方式在许多拥有数十亿用户规模的消费产品中提供这些体验，以及在我们构建模型和代理时端到端地提供这些体验而建立的信任，通过广泛的测试来部署它们，我们在大规模部署这些东西时进行的实时监控，我认为所有这些最终将成为一个巨大的差异化因素。我们已经从用户那里听说了这一点，我认为当这个前沿领域被突破时，他们会用脚投票。
接线员：今天的问答环节到此结束。我想将会议转回吉姆·弗里德兰（Jim Friedland）以供进一步评论。
詹姆斯·弗里德兰：谢谢大家今天