英伟达本周宣布，阿波罗、贝莱德、黑石、布鲁克菲尔德、高盛和 KKR 愿意投入高达 5000 亿美元建设人工智能数据中心。这个令人瞠目结舌的数字引起了很多关注，但更大的故事是 Nvidia 为老化 GPU 创建二级市场的努力。
为了说服那些大牌金融公司，英伟达同意用自己的钱保证在这些交易中用作抵押品的芯片将保持其价值。
许多人现在评论说这个计划是多么不寻常、聪明和危险。这就是所有这些事情。债券市场受到如此惊吓，以至于 Nvidia 首席执行官黄仁勋 (Jensen Huang) 在 X 和商业电视上更好地解释了如何限制 Nvidia 的风险。
但在为人工智能数据中心提供资金（并保持英伟达收入流动）的财务策略背后，对于初创公司和企业来说，也许更有趣的是：黄仁勋希望确保二手人工智能硬件的生态系统蓬勃发展，帮助维持对英伟达硬件老化的需求。
具体来说，Nvidia 承诺，如果用作抵押品的 GPU 不能按预期保留其价值，该公司将弥补最多 25% 的差额。因此，如果数据中心所有者拖欠贷款，贷方必须清算，但芯片无法达到账面规定的价格，那么英伟达就会出钱。
对于英伟达来说，危险之处在于这会产生金融家称之为“错误方式”的风险。也就是说，随着需求减弱，英伟达的义务将会增加。如果发生这种情况，其收入也可能会受到挤压。
尽管如此，该计划还是故意与一些人一直在进行的与朗讯科技公司的比较不同。朗讯科技是一家电信设备提供商，在向客户提供资金购买其产品后，随着互联网泡沫的兴起和崩溃。
黄知道，朗讯的比较给英伟达带来了阴影。这并不是一种不公平的行为。 Nvidia 肯定已经向购买其芯片的人承诺了数十亿美元，包括前沿人工智能实验室 OpenAI 和 Anthropic、CoreWeave（使用 Nvidia 芯片作为抵押品的鼻祖）等新云以及 Nebius、Firmus 和 Lambda。据彭博社计算，今年夏天该公司一直在进行另外价值 7500 亿美元的循环交易。
“这就是循环融资吗？”黄在 X 上发表了有关新计划的文章。 “这一举措旨在解决这一问题。我们正在将独立的长期机构资本引入人工智能基础设施市场。”
不同的是，英伟达只是同意在未来保护其芯片的部分价值，就让其他公司承担了大部分资本和风险。
如果这一计划成功，在许多传统方法已经开始失效之后，英伟达将为人工智能数据中心建设找到新的资金来源。例如，一些超大规模企业已经承担了大量债务（如甲骨文），发行了新的股权（谷歌），并烧掉了大量现金（Meta）。
形势变得如此危险，以至于微软首席执行官萨蒂亚纳德拉最近在最近的财报电话会议上推荐了《1873》这本书。这是关于铁路时代金融工程导致国家经济崩溃的故事。
风险在于，当今需求远远超过产能的人工智能繁荣不会持续太久。如果企业和消费者限制人工智能的使用，而不是处于早期阶段，会怎样？或者新技术的出现使现有基础设施更加有效和/或当今所有的人工智能基础设施都过时了？
然后，就像面对汽车的许多越野车鞭子一样（套用丹尼·德维托饰演的劳伦斯·加菲尔德的话），需求枯竭，一切都崩溃了。
然而，黄仁勋认为，通过将人工智能的愿景推销为他所描述的长期“可投资基础设施”，这种情况不会发生。这使得他的人工智能服务器（他称之为“人工智能工厂”）类似于铁路或航空公司，而不是像个人电脑那样快速贬值的资产。
“当需求发生变化时，工厂可以由另一个客户、另一个云或另一个运营商使用。这个广泛的生态系统为 NVIDIA 计算提供了一个由潜在用户和承购商组成的深厚市场，有助于保护剩余价值，”他承诺道。
在未来，英伟达会像关心新芯片一样关心老化的架构。也许初创公司、企业甚至研究人员将利用更广泛的硬件，每种硬件都针对不同的人工智能需求进行调整，就像他们开始在前沿选择之外选择负担得起的开放权重模型一样。
作为人工智能之王，英伟达有能力和机会实现这一目标。