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中，Tusk Strategies 的 Eric Soufer 探讨了在国会对加密货币框架犹豫不决的情况下，金融公司正在建设什么。
然后，在“询问专家”中，迭戈·格拉萨诺解释了顾问在信任代币化平台之前应该检查哪些内容。
在没有联邦框架的情况下，金融公司只能自行标准化合规性和基础设施。
当参议院于 9 月 15 日未能推进《清晰法案》时，美国再次缺乏全面的数字资产联邦框架，监管机构采取行动填补了部分空白。两天后，美国证券交易委员会发布了一项“创新豁免”，允许某些场所在链上交易代币化的美国上市股票。
但豁免不是法规，可以像授予豁免一样容易地缩小或撤销豁免范围。这给金融公司留下了一个实际问题：在等待期间你会构建什么？对于顾问们来说，答案比华盛顿谁赢谁输更重要。
这个问题贯穿了上周克雷恩纽约商业活动，主题是代币化、合规性还是网络安全。最接近这项工作的人并没有等待国会。他们正在为世界本来的样子而建设。
OKX 法律副总裁 Adam Schumann 阐述了法律问题。美国公司遵守联邦法规、联邦机构、州法律和州监管机构，但他们的行动速度都不一样。 “你想要总体一致性，但你不会达到统一，”他说。公司逐个州、逐个国家地解决其余问题，而各机构则修补最直接的差距。
这种拼凑是有代价的。 Uphold 首席财务官 Aravind Raju 表示，合规部门现在是该公司最大的部门之一，因为它为每个州的要求构建量身定制的解决方案。随着规则变得更加清晰和一致，他预计这些资源可以重新分配。对于顾问来说，要点是合规性是在这些平台上开展业务的真正成本，管理得当的公司将拥有优势。
您可能期望这种重复会推动行业走向共享基础设施。相反，许多机构今年为代币化资产、稳定币和证券分类账推出了私有、封闭的网络，而这些网络无法轻松地相互通信。建立清算和结算技术的 Twilight 首席执行官刘易斯·塔夫 (Lewis Tuff) 表示，结果是每家公司最终都会重建相同的连接。
风险正在向相反的方向发展，即走向分离。早期的加密货币公司将交易、托管和清算捆绑在一起。如今，传统托管人持有数字资产，而执行交易的场所与保护这些资产的场所越来越分离。这意味着没有一个实体必须拥有所有关键功能或成为单点故障。合规性和安全性也在发生变化，从年度证明和定期审查到每笔交易持续运行的检查。
这些都不需要国会，这就是重点。如果没有一个全面的框架，该行业正在融合任何未来法律都难以忽视的做法：经过验证的交易对手、交易和托管之间的明确界限以及永不停歇的合规性。
这些做法是否成为立法的桥梁或替代品仍然是一个悬而未决的问题，但方向是明确的。拉朱提出了一个预测。他说，三年内，“随着代币化国债和货币基金成为常态，我们可能会停止使用‘加密货币’这个词。”
如果他是对的，那么现在正在建设的基础设施，在没有法规指导的情况下，将在这个周期之外发挥重要作用。
- Eric Soufer，Tusk Strategies 合伙人兼先进技术主管
问：监管漏洞：机构将资金注入基于 SEC 临时豁免和州级变通办法的基础设施的风险有多大？
主要风险是将长期资本投入可能仅获得临时运营许可的基础设施。豁免可以帮助机构起步，但如果这些许可发生变化或过期，他们需要一个可靠的计划。我想要明确的所有权、隔离托管和经过测试的退出路径，让投资者能够收回资产。
问：解决碎片化问题：机构如何在不损害安全性或监管隔离的情况下弥合孤立的私有区块链？
机构需要在不失去对所有权、合规性或隐私的控制的情况下连接网络。桥梁正在不断改进，但仍然存在真正的安全和运营风险。虽然监管标准仍然分散，但我会将法律认可的所有权记录保留在原始链上，并允许有支持的、可赎回的代表在其他地方流通，并在两个网络上执行资格和转让限制。
问：可行的顾问要点：当联邦投资者保护仍悬而未决时，财务顾问应使用什么标准来审查代币化平台？
我会从两个问题开始：我的客户实际拥有什么？他们如何拿回钱？然后检查谁持有资产，谁独立验证数字以及如果平台失败会发生什么。仔细查看费用、冲突和提款限制。如果顾问不能向客户清楚地解释所有权结构、风险和恢复流程，那么尽职调查就没有完成。
- Shyft 商务总监 Diego Grassano； Lumia 首席产品官
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