轮到亚马逊（AMZN -1.87%）登上财报领奖台了。这家电子商务和云计算巨头定于 10 月 29 日公布第三季度财报，我认为投资者有充分的理由保持乐观。
亚马逊在 2026 年的大部分时间里都在捍卫其在人工智能 (AI) 基础设施方面的巨额投资，预计今年的资本支出将达到约 2200 亿美元。即使对于亚马逊这样规模的公司来说，这也是一笔巨款。
然而，市场不一定会对巨额支出公告印象深刻。我认为华尔街正处于人工智能的“展示”阶段，投资者希望有证据表明这些投资正在产生有意义的回报。
亚马逊在 7 月份提供了一些证据，当时其云计算业务增长强劲，亚马逊股价单日上涨 12%。如果这种势头持续到第三季度，我认为亚马逊股价可能会在即将发布的收益报告后再次飙升。
亚马逊正在满足华尔街的需求
亚马逊网络服务（AWS）无疑是该公司最重要的利润来源，尽管其在线零售业务在收入中所占的份额要大得多。第二季度AWS收入同比增长37%，达到422亿美元，创18个季度以来最快增速。营业收入从一年前的 102 亿美元跃升至 166 亿美元。
与亚马逊的零售业务相比，这一点尤其令人印象深刻。其北美业务收入为 1162 亿美元，但营业收入仅为 91 亿美元。
AWS 还报告称，其 AI 业务的年化收入运行率超过 250 亿美元，而其定制芯片业务（包括 Trainium AI 处理器）也达到了类似的年化增长速度。
这些数字表明，亚马逊所做的不仅仅是建造昂贵的数据中心并希望客户最终出现。公司已经在为 AWS 提供的计算能力和人工智能服务付费。
需求并不局限于一个客户或应用程序。亚马逊已宣布与 OpenAI、Anthropic、Pinterest 和 Uber Technologies 等公司签署协议。
这就是投资者在人工智能展示阶段应该寻找的证据。
Anthropic 为亚马逊带来了另一个优势
亚马逊与 Claude 系列人工智能模型的开发商 Anthropic 的关系提供了另一个有趣的机会。
亚马逊已向 Anthropic 投资 130 亿美元，两家公司拥有广泛的云计算合作关系。 Anthropic 使用 AWS 基础设施和亚马逊的定制 AI 芯片来支持其不断增长的计算需求。
这种安排为亚马逊提供了两种从 Anthropic 扩张中受益的潜在方式。首先，AWS可以通过向Anthropic提供计算能力来产生收入。其次，亚马逊可以从其对人工智能公司的投资价值升值中受益。
事实上，亚马逊第二季度业绩包括 534 亿美元的非营业税前收入，主要归功于其 Anthropic 投资。这是一个令人印象深刻的收益，但有一个重要的区别。与投资相关的会计收益与 AWS 运营产生的经常性利润不同。
因此，我将更加关注 AWS 的收入和营业收入，而不是与 Anthropic 估值相关的任何额外收益。亚马逊不需要再获得巨大的账面收益来证明其人工智能战略正在发挥作用。云业务的持续增长将更有意义。
AMZN-亚马逊
纳斯达克 · 截至 2026 年 10 月 16 日美国东部时间下午 4:00
价值 2200 亿美元的问题
亚马逊的支出伴随着巨大的财务成本。该公司报告称，截至 6 月 30 日的 12 个月内自由现金流为负 76 亿美元，而前 12 个月期间自由现金流为正 182 亿美元。
亚马逊将这种恶化很大程度上归因于财产和设备支出的增加，主要与人工智能投资有关。
我认为，在没有有意义的客户需求的情况下积极支出与在最赚钱的业务以多年来最快的速度扩张时积极支出之间存在巨大差异。亚马逊似乎属于后一类。
第三季度报告应该提供另一个评估这一论点的机会。投资者希望看到 AWS 收入持续增长、健康的营业收入以及人工智能计算需求依然强劲的证据。
AWS 的另一个强劲季度可能会对解决这些担忧大有帮助，并为财报后的大幅上涨提供催化剂，我认为亚马逊将在 10 月 29 日之后实现这一增长。