韩国存储芯片公司SK海力士（SKHY +2.56%）本月早些时候通过大规模二次上市开始在纳斯达克交易所交易，在经历了最初的繁荣之后，该股的波动相当大。
SK海力士的普通股已经在韩国交易所公开交易，新上市的股票是其美国存托凭证（ADR）——本质上是代表外国股票的凭证，让美国投资者更容易在美国市场上买卖股票。
许多投资者可能希望 SK 海力士成为下一只人工智能 (AI) 股票。该公司为数据中心提供重要的内存产品，在需求上升和供应紧张的情况下，其销售额和收益一直在飙升。
然而，尽管 SK 海力士竭尽全力，投资者至少应该等到明年夏天再考虑购买该股票，这是有充分理由的。
SK 海力士的业务以及投资者为何对其感到兴奋
SK 海力士销售 NAND 闪存和 DRAM 内存，这些内存适用于从苹果 iPhone 到人工智能数据中心等一系列技术。与美光科技等同行一样，SK 海力士也受益于人工智能基础设施支出加速推动的内存处理器需求强劲增长。这导致的严重短缺不仅促进了存储公司的销售，而且也有利于他们的利润，因为他们可以对存储芯片收取更高的费用。
SK 海力士第一季度销售额同比增长 198% 至 355 亿美元，盈利增长近 400% 至近 270 亿美元。这种令人印象深刻的收入和利润增长是许多投资者对该公司的长期潜力感到兴奋的原因。该公司第一季度的营业利润率也达到创纪录的 72%，高于去年同期的 42%。
只要内存需求持续增长，SK 海力士就会继续受益。该公司是 Nvidia 的领先内存供应商之一，占据高带宽内存 (HBM) 市场约 58% 的份额。相比之下，美光科技仅占据 HBM 市场 21% 的份额。
而且内存需求很可能会继续超过供应。许多科技公司正在争夺人工智能领域的领先地位，为了保持竞争力，大多数公司都投入了大量现金。四大超大规模企业——Meta、Alphabet、微软和亚马逊——表示，他们计划仅今年就在人工智能基础设施上花费总计 7500 亿美元。
没有人知道这种支出的步伐何时会放缓，但答案可能不会很快。 Alphabet 已经表示，明年的支出将超过今年。 SpaceX 等其他公司也在加大人工智能资本支出。
简而言之，SK 海力士的内存产品可能会在一段时间内继续占据科技公司采购清单的前列。
现在还不是购买 SK 海力士股票的时候
上述所有因素都为现在购买 SK 海力士股票提供了非常令人信服的理由。该股的吸引力还在于，其股票交易市盈率仅为 28 倍，远低于科技行业 35 倍的平均市盈率。
那么问题出在哪里呢？
SK海力士的ADR股票目前与其在韩国的普通股相比溢价约35%，溢价曾高达51%。 MCSI 的一项 2025 年研究发现，从 2020 年到 2025 年，美国存托凭证与其本地上市普通股之间的平均价格差异在 2% 至 4% 之间。
正如《金融时报》最近的一篇文章指出的那样：
“由于便利性和费用的原因，大多数美国存托凭证的交易价格都比外国上市股票小幅溢价（不到 5%）。51% 的溢价是巨大的，说明在这个特殊时刻，美国有大量资金流入人们的记忆中。”
简而言之，美国投资者现在为 SK 海力士支付的溢价是不正常的。而且这种差距可能不会持续下去。
可以肯定的是，一些溢价可能会持续存在。由于美国需求旺盛，另一只受欢迎的人工智能股票台积电目前的 ADR 溢价为 15%。但SK海力士的溢价远不止于此。
历史表明，这一差距最终会缩小，从而给 ADR 价格带来下行压力。在溢价大幅降温之前，投资者可能希望暂缓买入这家主要存储芯片厂商的股票。