苹果 (AAPL) 报告 6 月份季度创历史新高，营收增长 16%。去年，该股的回报率为 42%，而标准普尔 500 指数的回报率为 17%。这是一个建立在一切顺利的基础上的价格，而根据苹果自己的指南，其背后的利润已经让位。
苹果六月季度表现从未如此出色
iPhone 收入增长 22%，Mac 收入在 6 月份季度增长 29%，远好于管理层的计划。供应跟不上，主要瓶颈是苹果芯片所基于的先进节点。
该股的往绩市盈率为 37.7 倍，接近 12.6 至 39.3 十年区间的最高点。如此高的倍数是该记录重复的赌注。这一赌注的威胁在于苹果为内存支付的价格。
但苹果为内存支付了更多费用
内存价格处于管理层所说的百年洪水之中。剔除价值约两个百分点的关税退款后，3 月份季度的毛利率为 49.3%，6 月份季度的毛利率为 48.1%，而该指南将没有退款的情况下 9 月份季度的毛利率设为 46.5% 的中值。根据首席财务官自己的说法，每一步的整体成本不仅仅是内存成本，而且货币几乎没有记录。
抵消管理的名称包括进货库存、更便宜的非内存组件以及混合，预计在 9 月份季度之后，库存效益将缩小，而内存价格持续攀升。 DRAM市场有三个供应商，管理层表示，增加供应商有助于供应，但不一定有助于价格。
苹果已经提高了 Mac 和 iPad 的价格，管理层自称不情愿地提高了价格，并表示现在判断买家的反应还为时过早。它还推出了 iPhone Duo，这是首款可折叠手机，售价 2,000 美元。
苹果无法生产足够的产品来满足需求
摆脱成本挤压的通常方法是销量，而苹果不能接受。尽管 Mac 增长了 29%，但高级节点的短缺在 6 月季度对 Mac 造成了最严重的打击，管理层预计 iPhone、Mac 和 iPad 的情况在 9 月季度会变得更糟。 9 月份季度的收入增长预计为 9% 至 11%，低于 6 月份季度的 16%。其中只有大约两个半点是货币因素。 The rest is demand Apple cannot serve.
因此，接近其区间顶部的市盈率正进入增长和利润率均走低的季度。如果市盈率回落至十年区间的中间，即使盈利保持不变，该股也会下跌。一次让出四分之一的利润很少会带来市场价格同时上涨的风险。
报告九月份季度时请注意毛利率。如果价格低于指导中点且没有退款，则挤压将领先于指导。
你的钱应该有多少来自苹果的保证金？
这取决于你还持有什么，以及你是否仍会以较低的利润持有苹果。像这样的挤压悄然形成，当它显示在数字中时，价格通常已经发生变化。权衡你所拥有的一切就是你的工作。自成立以来，我们基于规则的高质量投资组合的表现优于其基准（三大主要指数的混合）。我们的期权隐含波动率屏幕显示了市场认为苹果在您做出决定时可以走多远。准备好迎接波动的市场仍可能错过缓慢下滑的机会。
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