尽管企业盈利通常占据华尔街的所有荣耀，并推动道琼斯工业平均指数 (^DJI +0.13%)、标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.65%) 和纳斯达克综合指数 (^IXIC +0.81%) 的走势，但自 3 月份以来，月度通胀报告变得更加重要。唐纳德·特朗普总统的关税和伊朗战争的结合导致 5 月份通货膨胀率飙升至 4.2% 的三年高位。美联储在历史上价格昂贵的股市中采取行动的前景是所有投资者都关心的问题。
8 月 12 日星期三，7 月份通胀报告缓解了人们对 9 月份加息的担忧。然而，央行自己的通胀预测指出了一个仍然存在很大问题的险恶指标。
美联储主席凯文·沃什手上有一个“核心”问题。图片来源：美联储官方照片。
9月加息的可能性已降低一半以上
本周早些时候，美国劳工统计局报告称，截至 7 月份的 12 个月通胀率为 3.4%，较上月下降 10 个基点，符合经济学家的预期。
通货膨胀的主要驱动因素是伊朗战争。特朗普总统于 2 月 28 日为袭击大开绿灯后不久，伊朗就对大多数商船关闭了霍尔木兹海峡。尽管燃油价格在接下来的几周内飙升，但在过去两个月中已大幅下降。从历史上看，能源供应冲击是短暂的。
突发：美国 CPI 通胀率降至 3.4% 后，市场对 9 月加息的预期降至 34%。这标志着自 7 月 17 日以来 9 月加息的最低可能性。现在 9 月加息的可能性只有 7 月 27 日的一半。 pic.twitter.com/te0tAUrg6O
总体通胀率连续第二个月下降，降低了 9 月份加息的可能性。虽然 7 月 13 日加息 25 个基点的可能性高于 75%，但 8 月 13 日加息的可能性仅为 34%。
鉴于自美联储主席凯文·沃什 5 月 22 日宣誓就职以来，收益率曲线长端的国债收益率（10 年期和 30 年期债券）大幅飙升，沃什和联邦公开市场委员会 (FOMC) 的同事可能认为没有必要在下个月开会时调整联邦基金目标利率。
沃什和联邦公开市场委员会面临“核心”困境
虽然总体通胀率的小幅下降缓解了华尔街的担忧，但克利夫兰联邦储备银行的通胀预测表明，我们尚未摆脱困境。
仍然引起危险信号的危险数字是核心个人消费支出（PCE），它不包括食品和能源等波动性成本，历来是联邦公开市场委员会最喜欢的通胀指标之一。尽管核心个人消费支出从 5 月份的近三年高点 3.4% 略微下降至 6 月份的 3.3%，但根据克利夫兰联储的通胀临近预测工具，预计 7 月份（3.29%）和 8 月份（3.34%）将徘徊在 3.3% 左右。
纵观核心 PCE 的 178 个组成部分，我们继续看到通胀范围扩大。 52% 的成分通胀率同比超过 3%，而 2025 年 4 月（解放日）通胀率为 41%。按同比 4% 计算，分别为 33% 和 25%。 pic.twitter.com/i2bxI7PSrS
核心个人消费支出仍远高于美联储 2% 的长期通胀目标并不理想。它强烈表明，伊朗战争的影响已经超出了能源领域，正在影响更广泛的经济。企业改变运输路线和更换供应商只是转嫁到消费者身上的部分费用。
较高的国债收益率可能不足以实现价格稳定。如果凯文·沃什和他的同行最终被迫采取行动，这可能标志着股市历史性上涨的结束。在大肆宣传的人工智能数据中心扩建过程中，借贷成本变得更高，这可能会刺穿昂贵的股市。