Adobe (ADBE) 股价较 8 月 31 日高点下跌约 18%，问题在于是否买入。其自身的交易历史值得警惕：在经历了过去的大幅下跌之后，一年后该股只有一半的时间上涨。 Adobe 正在用一些近期经常性收入增长来换取免费用户，押注管理公司称这将在 2027 年实现。
Adobe过去的大幅下滑实际上是如何表现的？
自2010年以来，Adobe曾12次在30个交易日内下跌20%或以上。在拥有全年业绩的 10 家公司中，有 5 家在 12 个月后业绩更高，一年回报率中位数为负 2%。另外两次下降是在过去一年内发生的，所以判断还为时过早。大约 18% 的跌落比构成这一记录的 20% 的跌落要浅，因此该记录描述了比这次跌落更难的跌落。
即使收集典型的峰值增益也需要耐心。一年内的平均峰值涨幅为 27%，在大约 168 天（即五个半月）后达到。最糟糕的时候，典型的跌幅还进一步下跌了 17%。在股价大幅下跌时买入 Adobe 就像抛硬币一样，伴随着一段艰难的旅程。
自 2010 年 1 月 1 日以来，ADBE 发生了 12 起事件，触发了 30 天内跌幅为 -20% 的阈值
Adobe 的业务能给您坚持下去的理由吗？
当业务强劲时，不稳定的记录就不那么重要了，Adobe 就是如此。过去 12 个月收入增长了 12.0%，Adobe 将 41.6% 的收入转化为运营现金流。它通过了所有基本的质量检查。
复杂的是六月的决定。 Adobe 推迟了计划中的 Creative Cloud 定价调整，并将更多网络流量引导至 Firefly 和 Acrobat 的免费版本，并押注这些用户稍后付费。管理层表示，这种转变会在短期内损失经常性收入。
根据临时首席财务官的说法，这一成本已经是显而易见的。剩余履约义务（即 Adobe 的合同积压订单）在第三财季同比增长 8%，低于第二财季的 13%。
Adobe对免费用户的押注值得等待吗？
购买的理由从价格开始。即使在股价下跌之后，Adobe 的市盈率仍约为 16 倍，而标准普尔 500 指数的市盈率约为 22 倍。免费用户的增长速度也很快：创意免费增值月度用户在第三财季超过了 1 亿，比上年同期增长了 70% 以上。
反对的理由同样具体。管理层推迟了 Creative Cloud 的定价，但没有给出回归日期，预计免费用户的转变将在 2027 年完成。
下一个测试是第四季度财报，预计在 2026 年 12 月 9 日左右发布。观察年度经常性收入，最早在这些免费用户开始付费时阅读。管理层预计第四财季将比第三财季新增更多经常性收入。
那么您应该在这张幻灯片上购买 Adobe 吗？
这里感到撕裂是诚实的反应。业务和价格决定购买，而 Adobe 自己的记录和免费用户赌注则建议等待。困难的部分是在股票变得更便宜时持有股票，只有在可以的情况下购买才有意义。
您可以通过两种方式缩小决策范围。首先，不要再单独判断这次下跌。我们的“逢低买入”排名将最近的每一次下跌与该规模下跌的表现进行比较。
其次，停止一次只看涨一只股票。 Trefis 高质量投资组合拥有优质业务，按照纪律进行规模调整和重新平衡，因此没有一张幻灯片可以承载您的整个决定。该投资组合有着超过三大指数的记录。
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