鉴于 RTX 大量涉足商业航空航天领域，洛克希德·马丁公司 ( LMT -0.88% ) 和 RTX ( RTX +0.24% ) 之间的比较并不完美。然而，考虑到商业航空航天股票往往比国防公司具有更高的估值溢价，而且 RTX 的国防业务比洛克希德·马丁公司的风险更小，我认为从风险/回报的角度来看，前者是更好的选择。原因如下。
国防工业正在发生变化
传统上，投资者将国防股票视为相对安全的投资，因为他们的客户、政府，尤其是美国政府及其北约盟国，被认为是尽可能可靠的。此外，国防开支不是周期性的。因此，购买国防股票是因为其“防御”品质，其代价是增长相对缓慢。
纽约证券交易所代码：RTX
虽然大部分观点仍然适用，但近年来发生了明显的变化，这可以归结为波音、洛克希德·马丁和 RTX 等公司在较小程度上因固定价格开发项目的收费和延误而遇到的困难。用洛克希德·马丁公司首席执行官吉姆·泰克莱特在 2024 年 1 月的话来说，无论是来自美国政府“利用垄断力量”，还是 F-35 攻击战斗机（洛克希德·马丁公司）或 KC-46 飞马加油机（波音公司）等国防项目日益复杂，结果都是一样的：成本超支、延误和向国防承包商收取费用。
泰克莱特此前概述了一种“垄断环境”，这种环境赋予“买方如此大的权力，以至于一些竞争对手认为他们有必须赢得的项目，以至于他们将在成本和定价上承担巨大的风险。”
压力可能会持续
这些问题没有减弱的迹象，2026 年 1 月上旬，唐纳德·特朗普总统发布了一项行政命令，指示五角大楼“确保未来与任何新的或现有的国防承包商签订的任何合同，包括任何续签合同，都包含一项条款，禁止承包商在业绩不佳、不合规或投资不足期间进行任何股票回购和公司分配。”
RTX 处于更有利位置的两个原因
RTX 的固定价格合同在其收入中所占的份额比洛克希德·马丁公司的要小得多。深挖2025年全年业绩，洛克希德·马丁公司的固定价格合同占其750亿美元销售额中的452亿美元，占其销售额的60%。相比之下，RTX的国防业务雷神公司的固定价格合同销售额为166亿美元，成本型合同销售额为112亿美元，占雷神公司销售额的59%，但占RTX公司总销售额的19%不到。
计划的类型也很重要。简而言之，洛克希德公司相对较多地接触复杂和新颖的技术项目，例如F-35攻击战斗机、F-22隐形战斗机、CH-53K“种马王”（电传直升机）和“宙斯盾”作战系统（防空反导一体化）。
相比之下，RTX 从其积压订单中的战斧导弹和先进中程空对空导弹 (AMRAAM) 等风险较低、成熟的技术中获得相对更多的收入。此外，RTX 在终止与外国客户的固定价格开发合同并收取 5 亿美元费用时，表现出了放弃不利的固定价格合同的意愿。
RTX 比洛克希德·马丁公司更值得购买
RTX 的交易价格为预计全年收益的 32 倍，而洛克希德·马丁公司的交易价格不到 17 倍，RTX 是更昂贵的股票，但这主要是由于其商业航空航天业务（通用电气航空航天公司的交易价格略低于 40 倍）。 RTX 约 30% 的部门营业利润来自雷神公司。
气航空航天公司相同的市盈率，那么雷神公司的市盈率为 13.5 倍，相对于洛克希德·马丁公司来说，这是一个不应有的折扣。在我看来，基于上述原因，它应该以溢价交易，从而使 RTX 成为更好的选择。