股市几乎已经连续四年上涨。标准普尔 500 指数于 2022 年 10 月 12 日触及 3,577 点的低点。此后，该指数上涨了一倍多，达到今天的 7,750 点左右。以科技股为主的纳斯达克综合指数的表现甚至更好，同期上涨了 155%。
但所有的牛市最终都会结束。事实上，历史上最严重的市场崩盘之前的三个最不祥的警告信号已经亮起红灯几个月了。这就是为什么历史告诉我们市场崩盘可能即将来临，以及投资者应该如何反应。
1.天价估值
历史上最严重的三场市场崩盘——引发大萧条的 1929 年崩盘、2000 年代初的互联网泡沫崩盘以及 2008 年至 2009 年的大衰退崩盘——之前都出现了市场估值的飙升。当这些估值突然被曝光为不可持续时，市场暴跌。
衡量整个市场估值的一种简单方法是使用所谓的“巴菲特指标”，该指标以伯克希尔·哈撒韦公司的传奇投资者沃伦·巴菲特的名字命名。这是美国股市总市值与国内生产总值（GDP）的比率，巴菲特本人曾将其称为“在任何特定时刻估值状况的最佳单一衡量标准”。
巴菲特指标在近代史上只出现过3次超过100%的情况：2000年，就在互联网泡沫破裂之前，它达到了近150%；在大衰退之前，它就超过了100%。
第三次？现在。巴菲特指标目前位于200%以上，表明股市整体被严重高估。
标准普尔 500 指数
2. 债务水平高
就在 1929 年股市崩盘之前，以保证金（即借钱）购买的股票数量升至历史最高水平。
在大衰退之前，随着房地产投资者对他们打算“翻转”以快速获利的房屋进行次级抵押贷款，消费者债务水平飙升。 2008 年第三季度（股市崩盘前夕），美国家庭总债务水平达到创纪录的 12.7 万亿美元。当房地产市场崩溃时，借款人无法偿还贷款，从而导致经济灾难。
今年第一季度（有数据的最近一个季度），家庭债务达到创纪录的 18.8 万亿美元。与此同时，私人信贷行业也面临着违约率上升的问题。
3. 泡沫破裂
在这三个历史案例中，股市崩盘的实际催化剂都是泡沫的破裂。 2008年是房地产泡沫； 2000年，是互联网泡沫； 1929年，猖獗的投机和保证金购买基本上使整个股市变成了泡沫。当然，市场泡沫的特点是，直到它破裂你才会发现它是泡沫。
目前，人们普遍担心人工智能（AI）的高水平支出将市场推向新的高度，这是一个即将破裂的泡沫。事实上，衡量标准普尔 500 指数估值的希勒 CAPE（周期性调整市盈率）已升至 30 以上，此前仅出现过两次；一次是在 1929 年股市崩盘之前，另一次是在 90 年代末互联网泡沫破裂之前。目前估值为 41 美元，为有记录以来的第二高估值。
投资者应该做什么？
当如此多的警告信号闪烁着鲜红色时，人们很容易把所有的钱都撤出市场，藏在床垫下。但历史表明，在经济衰退期间将资金留在股市的投资者的表现要好得多。
这是因为，根据 The Motley Fool 的研究，在大多数情况下，股市在经济衰退结束之前至少会部分复苏。因此，等待经济改善的投资者会错过其中的一些收益。
即使他们知道警告信号，也没有人能够准确预测碰撞何时会发生。例如，许多人相信，由于 COVID-19 大流行，2020 年将发生重大车祸。不过，尽管股市在短期内确实下跌了约 28%，但它们在三个月内反弹，到 2021 年底又上涨了 52%。在疫情爆发时抛售股票的投资者错失良机。
虽然您应该意识到崩溃的短期警告信号，但留在市场上通常更明智，以最大限度地提高获得最佳长期财务回报的机会。