手机芯片业务仍然为高通提供了大部分收入，目前在Android方面逐年萎缩，在Apple方面同时退步。
过去三个月，高通 (QCOM) 股价已回落约 15%，交易价格约为 52 周高点的 63%，这通常是逢低吸纳者开始关注的位置。问题不在于估值。它是损益表上的一行，仍然提供大部分收入，但现在同时从两个方向收缩。
51 亿美元的生产线仍然支撑着公司
2026财年第三季度营收为99亿美元，其中QCT手机营收为51亿美元，占总营收的一半以上。旨在实现手机以外的多元化的数据中心业务尚未发货：其两项定制芯片业务首次在 12 月季度产生收入。
Android 市场份额下降 20%，而苹果市场份额下降速度更快
内存价格挤压了整个行业的手机生产，管理层预计 QCT Android 收入同比下降 20%，每股收益将超过 1.50 美元。另一方面，该公司表示，其在即将推出的 iPhone 中所占的份额将大大低于之前 20% 的预期，并预测苹果产品收入从 9 月季度到 12 月季度将下降约 50%。
管理层确实表示，中国手机收入在 2026 财年第三季度触底，其 9 月份季度指引显示，随着 Android 环比增长，QCT 手机收入约为 52 亿美元，因此 Android 方面已经看到了底部。苹果这边没有这样的底线。
替代收入利润率下降
管理层的回答是具体的。非手机收入增长从2026财年的24%加速到2027财年的60%以上，足以取代2026财年苹果产品的全部收入。然后它自己的数字添加了一个陷阱。第一个数据中心收入主要来自定制芯片业务，该公司表示，其利润率明显低于其48%至50%的基准毛利率范围，拖累了QCT的加权平均毛利率1.5至2个百分点。由于晶圆制造、组装、测试和封装的投入成本较高，QCT 利润率将略低于该范围。 Trefis High Quality Portfolio 在其持有的业务中寻求的目标之一是保持稳定的利润率，而不仅仅是保持稳定的收入。
市盈率为 18 倍，值得权衡，不值得逃离
比例很重要。过去 12 个月，高通的净利润率仍然达到 21%，而往绩市盈率为 18 倍，表明这一困难很大程度上已经体现在价格上。现在的痛苦和以后的回报之间的差距是 12 月季度开始回答的问题：这两项业务预计将在那时实现第一笔收入，管理层预计，其推动的价格上涨将在 2026 年第三财季之后的两个季度的毛利率中体现出来。如果两者都没有实现，那么高通最大的业务仍在萎缩，而旨在抵消这一业务的数据中心收入仍未经证实，在将这次亏损视为一次亏损之前，值得与其他遭受重创的公司进行比较。讨价还价。
最糟糕的时候，高通从峰值下跌了 44%
当你多元化时，基本面的警告是可以控制的，而当你不多元化时，警告是危险的。高通本身在过去五年内已经从峰值下跌了 44%，当一个职位承载了你太多的财富时，这样的下跌会有很大不同。 Trefis Wealth 团队采用与运行我们的高质量投资组合相同的基于规则的系统纪律来计算，了解重复会对您的净资产产生什么影响。请求对您最大的头寸进行免费的漏洞审计。
> https://www.trefis.com/data/v2/rankings/FetchArticleSourceCheck?gf=Article_ScaryMetric&stock=QCOM&gen=20260806&src=agent -->