人工智能为当今许多公司提供了一些巨大的机会。但这也是一个非常昂贵的提议，令股市上一些最大的公司承压。 Meta Platforms ( META -2.18% ) 今年迄今已下跌 3%，原因是担心该公司在投资人工智能基础设施时承担过多债务。

Meta 的资产负债表显示，该公司拥有约 587 亿美元的长期债务。但一份新报告显示，该公司的债务负担要大得多。日经亚洲报道称，Meta Platforms 还有 4,200 亿美元的表外债务。据该媒体报道，自 2022 年以来，这一数字大幅增长。

投资者应该担心 Meta Platforms 的股票吗？

什么是表外债务？

上市公司必须报告其所承担的债务金额。但根据会计规则，图形处理单元和服务器等签订长期合同但尚未交付的设备被视为表外项目。 Meta 和其他公司在其财务报表的注释中披露了未来债务。

当 Meta 的 GPU 交付并且数据中心投入运营时，这种隐性债务将开始出现在季度资产负债表上。

Meta 是《日经亚洲》报告分析的五家公司之一，其他四家是 Alphabet、亚马逊、微软和甲骨文。这五家公司都在人工智能基础设施方面进行了大量投资，债务总额为 1.65 万亿美元，但这些债务并未反映在公司的资产负债表上。

Meta 正在加速在人工智能方面的支出

Meta Platforms 没有表现出减缓支出的意愿。该公司 2025 年的资本支出为 720 亿美元，其中大部分与人工智能相关，并在第一季度报告中表示，今年将支出 1250 亿至 1450 亿美元。

其耗资 500 亿美元在路易斯安那州规划的 Hyperion 数据中心引起了广泛关注。该中心最初宣布是一个价值 270 亿美元的项目，由 Meta 与 Blue Owl Capital 的合资企业资助。但今年 6 月，Meta 宣布将该项目从 2 吉瓦中心扩大到 5 吉瓦容量，以寻求建立足够的人工智能基础设施来满足需求。

Blue Owl 及其合作伙伴正在为建设提供资金，从而使该项目能够保持在 Meta 的资产负债表之外。 Blue Owl 将拥有 Hyperion 80% 的股份，Meta 拥有剩余的 20% 股份。

投资者应该担心 Meta 的债务吗？

一方面，4200亿美元是一个很大的数字。世界上只有 30 家公司的总估值超过 4200 亿美元，所以当 Meta 承担这么多甚至还没有进入其资产负债表的债务时，它看起来相当可怕。

Meta 正在做出巨大的长期承诺，其基础是人工智能需求将证明基础设施的合理性。它似乎正在将其业务从所谓的元宇宙转向超大规模服务。这意味着投资者应该为利润率下降做好准备，最早可能是在该公司 7 月 29 日收盘后公布第二季度收益时。

Evercore 分析师 Mark Mahaney 最近告诉 CNBC，他怀疑 Meta 是否会尝试与亚马逊、微软和 Alphabet 这三个市场份额最大的超大规模提供商进行正面竞争。相反，他认为 Meta 试图在提供人工智能专用计算产品（包括人工智能芯片和系统）方面挑战 CoreWeave 和 Nebius Group 等新云提供商。

不管怎样，我预计 Meta 在下周公布财报时会进一步阐明这一情况。