撰稿：克里斯蒂娜·康本斯塔夫 作者：安德鲁·芬顿斯塔夫 编辑审稿 克里斯蒂娜·康本斯塔夫 编剧 由安德鲁·芬顿斯塔夫编辑审阅 专题发布于 2026 年 7 月 7 日 一些比特币分析师指出了更深层次的下行风险，而另一些分析师则认为他们可以看到复苏的早期迹象。 比特币正在一个越来越难以定义的市场中进行交易。 截至撰写本文时，比特币价格徘徊在 64,000 美元左右，较周期峰值下跌了近 50%。这比之前的周期要小得多，但这次的牛市并没有达到同样的高度。 2025 年的反弹是由交易所交易基金 (ETF) 流入、减半后的势头和新的机构需求推动的，推动市场在 2025 年 10 月创下超过 126,000 美元的历史新高。 从那时起，这一趋势就不可避免地下降，但分析师对于这种下降意味着什么存在分歧。

渣打银行和其他看涨机构表示，随着 ETF 和财务公司的结构性需求，以及长期资本流动的改善，比特币上个月可能已经达到周期底部，从而降低了进一步下跌的可能性。 其他分析师则采取更为谨慎的态度，认为比特币可能处于熊市的最后阶段，但尚未确定底部。 比特币的四年周期。来源：银河 例如，Galaxy Research 在 6 月份指出，传统的周期信号尚未完全重置，这意味着不能排除进一步疼痛的风险。 奇怪的是，分析师们不再仅仅在价格目标上存在分歧，而且在市场日益受到 ETF、宏观流动性和全球资本流动变化影响的情况下，“周期底部”实际上意味着什么存在分歧。 一些分析师仍认为未来还会进一步下行 希尔伯特资本资产管理公司的首席投资官拉塞尔·汤姆森（Russell Thomson）处于最谨慎的一端。

汤姆森在接受 Cointelegraph 采访时表示，他认为比特币仍处于下行周期，并可能在形成持久基础之前跌破近期低点。他表示，当前的结构仍然由全球宏观状况和流动性主导，而不是加密货币原生信号。 相关：60,400 美元成为“最重要的领域”：本周比特币需要了解的五件事 汤姆森预计，比特币将首先重新回到 56,000 美元至 52,000 美元的区间，代表 2024 年夏季的低点，然后可能将损失进一步扩大至 40,000 美元至 45,000 美元之间，他将这一区域与 2024 年初市场结构中的先前整合阶段联系起来。 从时间角度来看，他认为比特币的更广泛周期节奏仍然大致完好，潜在低点在 2026 年 10 月左右形成，尽管他强调宏观政策转变可能会推动这一趋势。 “美联储降息和/或[清晰法案]的通过可能会比这更早触底，”他表示。 他认为，机构资本并没有使比特币免受宏观周期的影响，而是加深了其对全球流动性状况的敏感性，使其表现得更像是“高贝塔宏观工具”，而不是“独立的加密原生资产”。

花旗银行分析师也认同这一观点，他们于 7 月 1 日将比特币 12 个月目标价格从 112,000 美元下调至 82,000 美元，强调比特币日益融入传统金融市场，增强了其与风险资产和宏观流动性状况的相关性，而不是减少了波动性。 熊市末期，但底部尚未确定 Bitwise 欧洲研究主管 André Dragosch 提出了更为积极但仍然谨慎的观点。 Dragosch 告诉 Cointelegraph，当前的环境类似于“熊市末期”，他认为多项指标已经表明下行耗尽。 他指出，市场情绪已恶化至 2022 年 FTX 崩盘后的水平，这一时期通常与卖家疲倦有关。 Dragosch 也不认为周期低点已被确认。 “我认为我们还没有看到最终底部，尽管我们可能非常接近，”他说，并强调没有任何单一指标可以可靠地识别周期底部。 相关：近 15 年后，与纽约诉讼相关的价值 190 万美元的比特币处于休眠状态

他还强调了市场的结构性转变，指出ETF和机构参与的兴起，增加了链下交易，降低了一些历史周期指标的可靠性。 尽管存在这种不确定性，但他表示，在当前水平上，下行风险似乎越来越有限，并补充说，如果宏观条件稳定，比特币在未来几个月可能会开始跑赢人工智能股票。 比特币价格及其周期底部。来源：银河 在 Galaxy 的基本情景中，该公司指出，价格可能会下滑至 40,000 美元至 46,000 美元之间，具体取决于流动性和宏观条件的演变。 “比特币什么时候会见底？”可能是错误的问题 Bitunix 交易所分析师 Dean Chen 给出了更具结构性的解释。 Chen 告诉 Cointelegraph，比特币仍在下降，但比特币日益受到全球流动性竞争而非内部加密货币市场结构的影响。 “我认为比特币仍处于下行周期，尽管在 2024 年美国现货比特币 ETF 获批后创建的结构性资本基础的支持下，比特币已进入相对稳定的估值区间，”陈说。

尽管 ETF 创造了更持久的机构出价，但陈认为，比特币现在正在与其他主要的全球资本叙事，特别是人工智能和股票市场直接竞争边际流动性。 相关：蒂姆·德雷珀 (Tim Draper) 表示阿卡姆 (Arkham) 对比特币钱包的归属“错误” “更大的挑战不是比特币本身；而是对全球流动性的竞争，”他说。 “资本继续流向人工智能基础设施、股票和其他高增长机会。” 在他的v