Meta Platforms ( META -1.80% ) 周五收于 595.19 美元，回到 600 美元以下，较 52 周高点 796.25 美元低约 25%。按照这个价格，这家社交媒体公司的市盈率约为 22 倍，低于标准普尔 500 指数 (^GSPC +0.05%) 约 28.5 倍的市盈率。 Meta 在 7 月 29 日星期三收盘后公布第二季度业绩。
然而，市场正在贬值的并不是广告业务。
第一季度收入同比增长 33%，达到 563.1 亿美元，较 Meta 公布的 2025 年全年 22% 的增长率有所加速。其应用程序的广告展示次数增长了 19%，每个广告的平均价格增长了 12%，家庭日常活跃人数平均为 35.6 亿，增长了 4%。
失去市场的企业不会公布这样的数字。
降价是关于支出的。 Meta 在 4 月份将 2026 年资本支出范围上调至 1250 亿美元至 1450 亿美元，仅第一季度就支出了 198.4 亿美元，高于最初的 1150 亿美元至 1350 亿美元。投资者已经看到该区间上涨过一次，并且他们似乎正在消化该区间再次上涨的可能性。
支付账单比获得回报更容易。即使在第一季度支出之后，Meta 在此期间仍产生了 123.9 亿美元的自由现金流，并最终拥有 811.8 亿美元的现金和有价证券。其全年总支出预期为 1,620 亿美元至 1,690 亿美元，保持不变，这表明支出增加目前将出现在资产负债表上，而不是损益表上。
周三应该解决两件事。
管理层预计第二季度营收为 580 亿至 610 亿美元。与去年同期的 475.2 亿美元相比，这一范围意味着增长 22% 至 28%。这比第一季度的 33% 有所下降，尽管已经处于指导范围内的减速比意外出现的减速危险性要小一些。
接近该范围顶部的收入表明，广告引擎仍在占据不断增长的市场份额，而倍数则低于指数。资本支出范围再次走高将告诉投资者，投资回收期持续延长，这是自四月份以来此次缩减的具体担忧。
每个广告的平均价格往往首先变化。第一季度增长了 12%，更好的目标通常会在达到总收入之前出现。
最终，一家公司的收入复合增长率超过 20%，市盈率约为 22 倍，其定价并不乐观。它的定价考虑到了投入人工智能基础设施的资金可能无法按投资者承保的任何时间表收回的可能性。这种可能性是值得的。但迄今为止的广告数据表明 25% 的折扣可能有些过头了。